協(xié)鑫新能源迎來(lái)了2018年兩個(gè)最好的消息。
10月24日收盤(pán)，協(xié)鑫新能源發(fā)布了第一個(gè)消息，即將旗下兩個(gè)光伏電站出售給中廣核新能源；第二個(gè)消息則為拿到國家可再生能源第四至第七批補貼，該補貼額高達9.9億元人民幣。
這兩個(gè)消息無(wú)疑是協(xié)鑫新能源今年來(lái)的兩個(gè)重磅利好。
此前在協(xié)鑫新能源中期業(yè)績(jì)會(huì )上，管理層稱(chēng)今年公司最主要的目標是在年底前降低負債率至80%以下，而協(xié)鑫與中廣核新能源的握手，意味著(zhù)協(xié)鑫新能源年初降負債的目標得以再前進(jìn)一大步。
而在拖欠過(guò)千億的補貼已成為太陽(yáng)能企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍時(shí)，補貼的發(fā)放則是整個(gè)光伏全行業(yè)下半年的最大的利好消息。
降負債率的目標完成無(wú)懸念
協(xié)鑫新能源以股權出表的方式出售旗下的光伏資產(chǎn)。
智通財經(jīng)APP獲悉，協(xié)鑫新能源向中廣核太陽(yáng)能出售華容協(xié)鑫新能源、林州市新創(chuàng )各80%的股權及應對股東貸款，代價(jià)分別約為1.42億元及1.64億元人民幣。
華容協(xié)鑫新能源與林州市新創(chuàng )隸屬于華容項目及林州項目，截至2017年度，上述兩家公司分別擁有7.36億元及6.45億元總資產(chǎn)。
據公告，此次交易完成后，已出售的光伏發(fā)電站依然由協(xié)鑫新能源提供三年運營(yíng)及維護服務(wù)。這一協(xié)議即是此次交易的亮點(diǎn)，也符合協(xié)鑫新能源的戰略目標，即向輕資產(chǎn)模式的輸出管理服務(wù)轉型。
此前協(xié)鑫新能源CFO湯云斯曾對智通財經(jīng)APP稱(chēng)，公司計劃將資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)及服務(wù)輸出轉型升級，把一部分電站資源用來(lái)與投資者進(jìn)行合作。通過(guò)賣(mài)出大部分股權比例，把相對應的項目負債一并出售，進(jìn)而降低協(xié)鑫的負債率。同時(shí)，公司可通過(guò)運營(yíng)發(fā)電站收取管理費用，開(kāi)拓新的收入來(lái)源。
此外，轉讓上述兩個(gè)項目所得款項將用作協(xié)鑫的償還債務(wù)，加上項目相關(guān)資產(chǎn)的負債將于交易完成后終止合并入賬，進(jìn)而繼續降低資產(chǎn)負債比率。
在光伏補貼未發(fā)放之前，協(xié)鑫新能源就開(kāi)始通過(guò)電費收入、向輕資產(chǎn)運營(yíng)轉型、改變融資方式降低融資成本等方式，使負債率從2015年近90%降至今年上半年的84.1%。在2018年中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，協(xié)鑫新能源管理層稱(chēng)，今年年底要把負債率降低到80%以下，實(shí)現方式則是引入戰略投資者者、和大型企業(yè)進(jìn)行股權合作，及出售電站。
對于光伏這類(lèi)重資產(chǎn)的行業(yè)來(lái)說(shuō)，負債率高企是其最大的痛點(diǎn)，而補貼的拖欠更是讓一眾光伏企業(yè)已承壓的現金流雪上加霜。但據協(xié)鑫財務(wù)數據，其現金流情況仍十分健康。
從協(xié)鑫新能源過(guò)去2年的財報來(lái)看，自2016年中期后，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得現金流凈額始終保持正向增長(cháng)。受531新政影響，協(xié)鑫投資及融資活動(dòng)現金流凈額不可避免地有所減少，但其手中仍有21.28億元現金。此外，經(jīng)管理層與數家銀行溝通后，此前存量的貸款在續貸上沒(méi)有什么問(wèn)題。
現金流回流的加速也讓協(xié)鑫新能源在減負債上有了更多底氣。據管理層在中期業(yè)績(jì)會(huì )上表示，下半年公司基本沒(méi)有資本開(kāi)支，其主要目標是現金流回流。并預計平價(jià)上網(wǎng)后現金流回流將變得更快。
在一套降負債的組合拳之下，協(xié)鑫新能源“降負債率降低在80%以下”年度目標的完成或已無(wú)懸念。
補貼入賬：光伏行業(yè)的重磅利好
拖欠過(guò)千億的發(fā)電補貼，已成為太陽(yáng)能企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍。
從2015年開(kāi)始，光伏行業(yè)呈現出了爆發(fā)性增長(cháng)的趨勢，截止2017年底，全國光伏累計裝機規模達到130GW以上，僅2017年一年就完成建設規模53GW，相當于之前數年的總和。
經(jīng)過(guò)了高速發(fā)展后，光伏行業(yè)也留下了巨大的補貼缺口。智通財經(jīng)APP獲悉，截至去年底，累計可再生能源發(fā)電補貼缺口總計達到1127億元，其中光伏補貼缺口455億元(占比約40%)，且呈逐年擴大趨勢。
遲遲發(fā)不下來(lái)的補貼隨著(zhù)531光伏新政的發(fā)布，帶領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)急凍期，光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)格體系面臨了嚴峻的挑戰。此時(shí)，協(xié)鑫新能源獲納入國家可再生能源補貼的電站總規模已達到1773兆瓦，當中441兆瓦為第四至第六批補助目錄、1142兆瓦為第七批補助目錄，以及190兆瓦為光伏扶貧項目補助目錄。
9月27日，《可再生能源電力配額及考核辦法》征求意見(jiàn)稿的發(fā)布，補貼資金即將快速入賬的利好，帶動(dòng)協(xié)鑫新能源的股價(jià)一度大漲逾16%。
截至10月24日，協(xié)鑫新能源已拿到9.9億元人民幣補貼。據公告，協(xié)鑫將用此筆款項償還債務(wù)，以降低資產(chǎn)負債率，而補貼額約占中期凈債務(wù)的3%。除了已獲得的補貼外，協(xié)鑫還擁有20.6億應收補貼，約占中期凈債務(wù)6.2%。
自823號文下發(fā)之日起，“新投運的、采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項目，全電量度電補貼標準降低0.05元”的新規，出清了不少現金流不穩健的光伏企業(yè)，從另一個(gè)角度來(lái)看實(shí)際上是一項長(cháng)期利好。
值得注意的是，協(xié)鑫新能源手中的600萬(wàn)千瓦的光伏電站裝機量，均在2017年底前竣工，并不在823號文中“新投運”的光伏發(fā)電項目的范圍內，故不受補貼下調的新政影響。
此外，823號文使國補的缺口不再失控，這將為國家有計劃地加快國補發(fā)放打下了基礎，對于協(xié)鑫新能源這樣的“國補老電站”來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)大利好。
此刻的協(xié)鑫新能源手握著(zhù)600萬(wàn)千瓦的電站，電費收入隨著(zhù)太陽(yáng)的升起滾滾而來(lái)。待光伏平價(jià)上網(wǎng)來(lái)臨的那一刻，協(xié)鑫新能源又將向新的利潤臺階進(jìn)擊。
在負債壓力降低后，協(xié)鑫新能源也在為2019年全國的平價(jià)上網(wǎng)做好充分的準備。據該公司財報顯示，典型光伏電站平均單瓦造價(jià)下降約6%至期內約人民幣5.9元。運維成本由去年同期下降約9%至約每千瓦時(shí)人民幣3.9分。這兩大光伏發(fā)電成本指標的下降，在國家政策加速推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)背景下，價(jià)值得到突顯。
