直線(xiàn)折舊法存在那些弊端?
在第一部分我用大量篇幅講述近些年光伏產(chǎn)業(yè)四大環(huán)節的技術(shù)進(jìn)步歷史，大量的血淋淋的歷史告訴我們加速折舊法在光伏行業(yè)是更加貼近實(shí)際的，然而現實(shí)生活中幾十家光伏上市企業(yè)沒(méi)有一家使用加速折舊法，這又是為何?是大家傻嗎?
光伏行業(yè)同時(shí)有庫存周期、產(chǎn)能周期、技術(shù)變革下的經(jīng)濟周期，還有補貼擾動(dòng)下的需求周期，我作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)新人已經(jīng)見(jiàn)證過(guò)兩輪大的產(chǎn)業(yè)周期，而當前上市的光伏巨頭可以說(shuō)都是從“死人堆”里爬出來(lái)的，他們能不明白加速折舊法更適合光伏業(yè)嗎?很顯然不是這樣。光伏制造業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，大家都有融資訴求，使用直線(xiàn)折舊法可以把項目可行性報告當期利潤做高更易獲得融資，或許這才是這一切現象背后更真實(shí)的原因。這么多年來(lái)大家對這個(gè)問(wèn)題避而不談不是因為大家傻乎乎，恰恰相反，而是因為大家都太聰明了，皇帝新裝里的那個(gè)傻男孩太少了，越長(cháng)大才越能發(fā)現講真話(huà)是多么的困難。
弊端一：直線(xiàn)折舊法創(chuàng )造“虛幻利潤”
光伏技術(shù)快速更新迭代，新產(chǎn)能會(huì )比老產(chǎn)能有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，光伏產(chǎn)品價(jià)格取決于邊際成本較高的廠(chǎng)商，新技術(shù)新產(chǎn)能享受老產(chǎn)能支撐下的高價(jià)格，而且由于光伏設備處于不斷更新進(jìn)步過(guò)程中，單位產(chǎn)能的投資額度處于越來(lái)越小的趨勢當中，如果新產(chǎn)能也是使用直線(xiàn)折舊法，就會(huì )出現：新產(chǎn)能單位產(chǎn)出的折舊成本遠低于老產(chǎn)能的現象。
老產(chǎn)能未來(lái)得及完成折舊，新產(chǎn)能就會(huì )憑借著(zhù)巨大的“成本優(yōu)勢”而難以抑制投資沖動(dòng)，之所以要在“成本優(yōu)勢”上加引號是因為這個(gè)成本優(yōu)勢一定程度上是虛幻的成本優(yōu)勢，新產(chǎn)能之所以有優(yōu)勢很大程度上是因為產(chǎn)能“新”，舉例來(lái)說(shuō)1GW電池產(chǎn)線(xiàn)投資成本5000萬(wàn)，看到上面那么多血淋淋案例后我們都明白這條電池產(chǎn)線(xiàn)第一年的盈利能力和第十年的盈利能力是根本不能相提并論的。然而在會(huì )計政策上我們卻在第一年和第十年等同視之，第一年提計5000萬(wàn)的折舊，第十年也是提計5000萬(wàn)的折舊?，F實(shí)發(fā)展和會(huì )計政策的不匹配造成了“虛幻成本優(yōu)勢”，也就造就了虛幻利潤。讓我們用一個(gè)例子更生動(dòng)的說(shuō)明：
這是一個(gè)思想實(shí)驗，我們做如下假設，
假設投資1GW的電池產(chǎn)能，投資成本是5億，那么如果我們采用十年直線(xiàn)折舊法，那么每年提計的折舊為5000萬(wàn)/年;另一種方式是采用4321加速這就發(fā)，第一年按照設備投資的40%提計折舊，第二年按照30%、第三年按照20%提，第四年10%，四年折完。
此外我們還需要假設一下未扣折舊毛利潤情況，電池新產(chǎn)能和老產(chǎn)能盈利能力是不一樣的，這是我前面文章回顧眾多案例得出的重要結論。此案例中我們就假設第一年未扣折舊毛利潤為2.5億、第二年為2億、第三年為1.5億、第四年1億、第五年為0.5億、第六年為0億，實(shí)際情況和這個(gè)假設可能也相差無(wú)幾，現實(shí)生活中我還未見(jiàn)過(guò)使用六年以上又未經(jīng)過(guò)升級改造還能盈利的電池設備。
我們把上面的假設做成一個(gè)圖表。其中：毛利潤=未扣折舊毛利潤-折舊
然后我們再用一個(gè)圖表更直觀(guān)的對比直線(xiàn)折舊法下的毛利潤情況和加速折舊法下的毛利潤情況：
然后我們再用一個(gè)圖表更直觀(guān)的對比直線(xiàn)折舊法下的毛利潤情況和加速折舊法下的毛利潤情況：
我們可以看到，直線(xiàn)折舊法下(圖中藍色柱體)，新產(chǎn)能初始階段的盈利能非常強勁，前三年的盈利分別是2億、1.5億、1億;然而初始階段的高利潤是以后面階段持續的虧損為代價(jià)的，體現為現實(shí)生活中的例子就是：老產(chǎn)能未完成折舊就需要改造或者喪失盈利能力。
相對比，加速折舊法下的毛利潤表現的就十分平穩，在初始階段未扣折舊毛利潤較高時(shí)，其折舊成本也較高，與之相對應，后期隨著(zhù)產(chǎn)能老化落后盈利能力逐步下降時(shí)，每年的折舊額也漸漸變低，最終體現為毛利潤就是：每年毛利潤表現十分穩定，而到第六年的時(shí)候產(chǎn)能喪失盈利能力折舊也隨之完成，在財務(wù)報表上我們可以從容應對，淘汰設備亦或者改造設備我們都已經(jīng)做好了準備。
弊端二：直線(xiàn)折舊法導致盲目投資
《明朝那些事兒》中有一段故事讓我印象深刻，又和今天的主題相關(guān)，分享給大家：
“徐壽輝整編部隊的手法實(shí)在厲害，他在每個(gè)士兵的背后寫(xiě)下了一個(gè)佛字，并說(shuō)這樣可以刀槍不入，這個(gè)謊話(huà)似乎容易被揭穿，因為士兵到了戰場(chǎng)上就會(huì )發(fā)現不是真的(不信扎你一槍試試)，這個(gè)謊話(huà)還有下半部分，如果你不幸陣亡，那并不是這個(gè)字不靈，而是因為你的心不誠。也就是說(shuō)沒(méi)有死就是因為我寫(xiě)了字，死了怪自己，誰(shuí)讓你心不誠!”
與印在士兵背后的那個(gè)“佛”字讓士兵不能正確認識戰場(chǎng)上的危險一樣，直線(xiàn)折舊法讓投資人不能正確評估光伏行業(yè)的潛在風(fēng)險，進(jìn)而出現盲目進(jìn)入的現象。
稍稍對光伏切片環(huán)節有一點(diǎn)了解的朋友都會(huì )對如此低的報價(jià)感到驚嘆，一家光伏很優(yōu)秀硅片企業(yè)朋友說(shuō)我們的生產(chǎn)成本都難以做到0.4以?xún)鹊乃?生產(chǎn)成本未包含三項費用)，而這家企業(yè)單晶硅片的切片代工的含稅報價(jià)竟然只有0.34元，簡(jiǎn)單算一下不含稅的報價(jià)更是低至0.34÷1.16=0.293元，這樣的不含稅價(jià)格，即便是對于最先進(jìn)的全新金剛線(xiàn)切割機，也都只能是勉強覆蓋現金成本了。那么為什么會(huì )出現這樣的現象呢?
一方面是現在處于光伏行業(yè)的調整期，另一方面則是投資人盲目投資，前面一部分我們講到過(guò)直線(xiàn)折舊法會(huì )導致新設備的首年利潤虛高，也正是這虛高的利潤引誘著(zhù)人們盲目投資。還是以我們第一部分1GW電池產(chǎn)能的投資為例，如果采用直線(xiàn)折舊法，首年的會(huì )計利潤會(huì )高達2億元，這已經(jīng)相當于全部投資成本的40%，如此“高”的利潤誘惑下，必定會(huì )有大批人涌入進(jìn)來(lái)。其實(shí)光伏行業(yè)的老兵們心里也都清楚，這樣高的利潤不可持續，但又有很多人抱有僥幸心理：只要當前價(jià)格穩定兩年，我就可以收回全部投資成本，這樣想法的誘惑下，沖動(dòng)、盲目的投資行為就不可避免了。
一位光伏業(yè)內的朋友和我感嘆：現在不要利潤的競爭對手太多了，行業(yè)難做啊。其實(shí)我想，他們不是不想要利潤，是產(chǎn)能沉淀在設備里不可逆了。我們常說(shuō)光腳的不怕穿鞋的，直線(xiàn)折舊法的迷惑下使得很多投資人明明沒(méi)穿鞋卻以為自己穿了鞋，于是光伏業(yè)就出現了很多不要利潤的光腳漢，這些光腳漢以為自己會(huì )有利潤，以為自己穿了鞋。
使用加速折舊法將帶來(lái)的益處
益處一：避免盲目投資，避免盲目殺價(jià)
益處二：減少新產(chǎn)能所得稅支出，增加現金流入
益處二：減少新產(chǎn)能所得稅支出，增加現金流入
我們還是以前面投資1GW電池產(chǎn)能為例子：
在直線(xiàn)折舊法下前1、2、3、4、5年的利潤為2億、1.5億、1億、0.5億、0億，按照20%的平均企業(yè)所得稅稅率計算，直線(xiàn)折舊法下每年所需繳納所得稅分別為0.4億、0.3億、0.2億、0.1億、0億，前五年共計繳納所得稅1億元。
在加速折舊法洗啊，前5年的每年利潤均為0.5億，按照20%的所得稅稅率，前五年每年只需要繳納所得稅0.1億，五年共計交納0.5億元。在新產(chǎn)能投放初期，采用加速折舊法的企業(yè)所支付的所得稅明顯小于直線(xiàn)折舊法?？梢哉f(shuō)：加速折舊法是一種損了面子，但益了里子，是一種能明顯改善現金流的會(huì )計政策。
雖然放在產(chǎn)能的整個(gè)壽命周期來(lái)看，他們所要交納的說(shuō)的誰(shuí)是一致的，但加速折舊法減少了初期交納的所得稅，按照NPV計算，加速折舊法凈現值高，改善光伏企業(yè)現金流狀況。
益處三：加速折舊法將穩定行業(yè)格局
其實(shí)光伏業(yè)內的朋友們也不是不清楚直線(xiàn)折舊法存在的問(wèn)題，但是在行業(yè)內普遍采用直線(xiàn)折舊法而自己偏偏采用加速折舊法時(shí)，就會(huì )折損新產(chǎn)能初期的利潤(使得自己的盈利看起來(lái)如不競爭對手)，光伏行業(yè)屬于重資產(chǎn)的行業(yè)，企業(yè)經(jīng)常需要融資才能做大做強，而融資的時(shí)候投資人很是看重企業(yè)的當期利潤，加速折舊法雖然合理但并不符合企業(yè)的融資訴求。
但我們也可以站在另一個(gè)角度思考問(wèn)題，光伏行業(yè)總是處于快速的技術(shù)變革中，新進(jìn)入者沒(méi)有老產(chǎn)能的歷史包袱，所以用直線(xiàn)折舊法測算新設備、新產(chǎn)能的盈利能力時(shí)總能做出靚麗的報表，進(jìn)而也更容易獲得新的投資人的青睞獲得大筆資金，這就是為什么光伏行業(yè)總有很多新進(jìn)入者，總有新的投資人奮不顧身的往里沖的原因。2016年國內開(kāi)始的perc電池產(chǎn)能熱潮就有多家新進(jìn)入者崛起，愛(ài)旭、平煤隆基、潤陽(yáng)悅達都是其中的優(yōu)秀代表
但如果采用加速折舊法，這些新進(jìn)入者就沒(méi)這么容易了，一方面老產(chǎn)能可能已經(jīng)提早完成了折舊在投入新產(chǎn)能的時(shí)候沒(méi)有歷史包袱;另一方面新產(chǎn)能的新進(jìn)入者進(jìn)入行業(yè)時(shí)由于要采用加速折舊法，新產(chǎn)能投產(chǎn)初期的利潤讓投資人眼前一亮的概率大大降低，進(jìn)而降低了獲得新融資的可能性。避免了盲目投資，減少了新進(jìn)入者，自然也就穩定了現有格局。
現在是推廣加速折舊法的最佳時(shí)期
我認為現在既有的光伏龍頭企業(yè)推動(dòng)使用加速折舊法的黃金時(shí)期，此時(shí)正處于光伏行業(yè)自2011年以來(lái)的又一輪周期探底過(guò)程中，行業(yè)多數企業(yè)將會(huì )陷入虧損的境地，二級市場(chǎng)投資人是看市盈率進(jìn)行投資的，那么虧損1億的企業(yè)和虧損10億的企業(yè)性質(zhì)都是一樣的：“市盈率都沒(méi)法兒算”。既然這一時(shí)期企業(yè)都處于虧損時(shí)期，難以獲得新的融資，直線(xiàn)折舊法的優(yōu)點(diǎn)在這一時(shí)期也發(fā)揮不出來(lái)，那就不妨借此黃金窗口期推廣加速折舊法，使得這一更加合理的會(huì )計政策在行業(yè)內推廣開(kāi)來(lái)，進(jìn)而利于大家正確核算產(chǎn)能投資的風(fēng)險收益、理性評估新進(jìn)入行業(yè)的風(fēng)險、改善企業(yè)現金流狀況、穩定現有行業(yè)格局。
