不過(guò)，中報業(yè)績(jì)的增長(cháng)，以及近期出臺的一系列利好政策、消息，似乎無(wú)法在短期內消除市場(chǎng)對光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的擔憂(yōu)，以及改變A股光伏板塊自“531新政”發(fā)布以來(lái)陷入的低迷態(tài)勢。
究其原因，“531新政”以加速補貼退坡，限制光伏發(fā)電新增裝機規模，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的正面措施，也產(chǎn)生了抑制下游投資熱情，擠壓光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤的負面效應。
但盡管如此，《證券日報》在梳理光伏板塊相關(guān)龍頭上市公司中報時(shí)，也發(fā)現了頗多亮點(diǎn)，其中，光伏材料龍頭，H股上市公司保利協(xié)鑫能源2018年中報顯示，在硅片價(jià)格于今年上半年出現大幅下降情況下，公司垂直成本同比下降約20%，期內實(shí)現營(yíng)收110.32億元，實(shí)現凈利潤5.64億元，綜合毛利率仍然維持在30.2%的較高水平上。
成本下降不及價(jià)格下降
盡管保利協(xié)鑫能源2018年上半年綜合毛利率仍然維持在30.2%的較高水平上，但其較2017年同期，還是下降了約11%。
對此，保利協(xié)鑫能源中報描述，截至2018年6月30日，多晶硅及硅片的平均售價(jià)分別約為99元/公斤（相當于15.4美元/公斤）及0.7元/瓦（相當于0.11美元/瓦）。而去年同期（2017年1月1日-6月30日），多晶硅及硅片的平均售價(jià)則分別為103.4元/公斤（相當于15.1美元/公斤）及0.891元/瓦（相當于0.13美元/瓦）。
依此計算，2017年上半年多晶硅市場(chǎng)均價(jià)較2018年上半年下降了4%，而2017年上半年硅片市場(chǎng)均價(jià)則較2018年上半年下降了將近22%。
《證券日報》記者獲悉，保利協(xié)鑫能源內部計劃在年內實(shí)現硅片的垂直成本下降幅度超過(guò)10%。但即便如此，由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，硅片價(jià)格大幅下降，使得即便龍頭企業(yè)的生產(chǎn)成本下降速度很快，也跟不上市場(chǎng)價(jià)格下降的節奏。保利協(xié)鑫能源中報介紹，主要由于硅片產(chǎn)品售價(jià)下降所致（部分被生產(chǎn)成本減少所抵消），其2018年上半年光伏材料業(yè)務(wù)（多晶硅+硅片）毛利率為16.2%，而2017年同期為24.6%。
除此外，雖然保利協(xié)鑫能源2018年上半年光伏電站業(yè)務(wù)的毛利率較2017年同期高出了2.3%，但由于2017年6月30日后并網(wǎng)項目電費下降，其新能源業(yè)務(wù)（含光伏電站業(yè)務(wù)）整體毛利率還是從2017年的70.8%，下降到了2018年的68.7%。
在主要由“531新政”引發(fā)的市場(chǎng)價(jià)格下降背景下，中報顯示，保利協(xié)鑫能源已在通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新工藝升級降本增效之外，主動(dòng)采取了提前調整生產(chǎn)計劃及包括推行以銷(xiāo)定產(chǎn)、制定靈活的定價(jià)策略、控制產(chǎn)品庫存、嚴控應收賬款等各項精細化管理舉措。
同時(shí)，在新能源業(yè)務(wù)方面，協(xié)鑫新能源也通過(guò)采取積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，深化光伏扶貧、領(lǐng)跑者項目的工作，與大型央企建立戰略合作伙伴關(guān)系（取得融資優(yōu)勢）等手段，尋找極具高回報潛力，風(fēng)險低的項目。
下半年光伏材料價(jià)格或企穩
而在市場(chǎng)層面，目前光伏材料價(jià)格的波動(dòng)，似乎并不像人們根據“531新政”影響預測的那般劇烈。
事實(shí)上，在“531新政”后的6月份-8月份，多晶硅、硅片價(jià)格呈現了斷崖式下跌，資料顯示，多晶硅料價(jià)格下降了22%，硅片均價(jià)下降了19%。
不過(guò)，據《證券日報》記者整理，受到“531新政”發(fā)布影響，多晶硅致密料、多晶硅片價(jià)格分別從6月份的110元/公斤、2.6元/片，一路下探至7月中下旬時(shí)的93元/公斤、2.40元/片，但經(jīng)歷了這一斷崖式下跌后，進(jìn)入8月份，多晶硅致密料、多晶硅片價(jià)格又分別反彈到了96元/公斤、2.45元/片。
據了解，過(guò)去一年，國內月均進(jìn)口超過(guò)1萬(wàn)噸多晶硅，而目前多晶硅料價(jià)格的下降首先對海外多晶硅產(chǎn)能帶來(lái)沖擊，很多企業(yè)的成本已經(jīng)支撐不了當前的銷(xiāo)售價(jià)格。而新疆協(xié)鑫、新疆特變等低電價(jià)地區的多晶硅產(chǎn)能釋放后，現在的多晶硅價(jià)格以后或是常態(tài)。分析機構稱(chēng)，第四季度的硅料價(jià)格和現在或持平，海外的硅料廠(chǎng)生存會(huì )比較艱難。而據記者了解，新疆協(xié)鑫多晶硅將于三季度率先投產(chǎn)。
相關(guān)行業(yè)研究機構分析稱(chēng)，目前光伏平價(jià)上網(wǎng)大周期已經(jīng)開(kāi)啟，落后二線(xiàn)產(chǎn)能將逐步出清，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，更高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品將受到市場(chǎng)追捧。特別是對于龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，即便在“531新政”影響下，訂單情況仍然飽滿(mǎn)、穩定。例如保利協(xié)鑫能源硅片70%銷(xiāo)售予下游大客戶(hù)，大客戶(hù)訂單情況良好，為其出貨量的穩定提供了有效保障。與此同時(shí)，從過(guò)往經(jīng)驗來(lái)看，由于年底是海外光伏裝機的高峰，歷年第四季度，光伏材料的銷(xiāo)售均會(huì )迎來(lái)一個(gè)小高潮?；诖?，業(yè)界判斷，下半年光伏材料的價(jià)格將大概率維持8月份的水平。
光伏新技術(shù)的推廣速度也在加快，比如協(xié)鑫、阿特斯在推廣的鑄錠單晶。業(yè)界認為，這種用多晶的成本，生產(chǎn)單晶的技術(shù)，將對光伏發(fā)電的降本增效產(chǎn)生革命性的助推作用。
不過(guò)，盡管據《證券日報》記者了解，基于鑄錠單晶做成組件以后和直拉單晶相比，功率差值大概僅為5瓦左右，且大規模制造鑄錠單晶的成本可能會(huì )進(jìn)一步低于預期等優(yōu)勢，保利協(xié)鑫鑄錠單晶已經(jīng)獲得了一些訂單，但考慮新產(chǎn)品從研發(fā)到客戶(hù)認可，再到規?；茝V的進(jìn)程，鑄錠單晶產(chǎn)品大規模放量還需要過(guò)程。
加速現金回流為全面平價(jià)做準備
不久前，財政部批準了400億元可再生能源補貼，并下發(fā)至電網(wǎng)公司，8月28日相關(guān)報道顯示，個(gè)別企業(yè)已經(jīng)得到了相關(guān)電力公司關(guān)于第七批可再生能源電價(jià)附加補助資金結算開(kāi)具發(fā)票的通知。
據《證券日報》記者了解，協(xié)鑫新能源約有1.85吉瓦左右裝機列入了是第四批到第七批補貼目錄，由此，后續公司將陸續收到10億元-15億元的補貼款。
這無(wú)疑將對公司的現金流形成補充，而除此外，中報顯示，保利協(xié)鑫能源于2018年6月30日的總資產(chǎn)為1116.95億元，其中受限制及不受限制現金及銀行結余合共約為129.59億元。2018年上半年所收銀行及其他利息約為4100萬(wàn)元。同時(shí)，上半年保利協(xié)鑫能源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現金凈額為18億元，融資活動(dòng)所得現金凈額為19億元。
透過(guò)中報，保利協(xié)鑫能源描述，在“531新政”出來(lái)以后，通過(guò)與相關(guān)金融機構溝通，大部分還是非常支持光伏產(chǎn)業(yè)的。目前公司有一百多億現金，有足夠的運營(yíng)資金應付未來(lái)十二個(gè)月的現金流量需求。但即便如此，中報也提出，公司已評估現時(shí)為動(dòng)用的銀行融資及可重續的銀行貸款。為了提高資金流動(dòng)性，公司持續緊密管理現金情況及持續與銀行進(jìn)行協(xié)商，以確?，F有融資將可成功重續及在有需要時(shí)獲得額外的銀行融資。
畢竟，在“531新政”導致的光伏市場(chǎng)低迷期，特別是引發(fā)資本市場(chǎng)對光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生擔憂(yōu)時(shí)，現金流的充沛與否，是決定上市公司們抗風(fēng)險能力高低的重要因素。與此同時(shí)，光伏業(yè)界判斷，在“531新政”的倒逼下，光伏發(fā)電的成本下降將加速，使之進(jìn)入全面平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，而平價(jià)上網(wǎng)會(huì )給中國的光伏市場(chǎng)帶來(lái)巨大的發(fā)展。包括保利協(xié)鑫能源在內的龍頭企業(yè)們，如今的重要任務(wù)之一，便是加速現金回流，以為抓住平價(jià)來(lái)臨后的市場(chǎng)機遇做足準備。
屆時(shí)，以保利協(xié)鑫能源為代表的中國光伏第一梯隊企業(yè)，具有較強的抗風(fēng)險能力，并將大概率在落后產(chǎn)能淘汰到位，光伏發(fā)電全面進(jìn)入無(wú)補貼、平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，率先分享又一輪快速發(fā)展期的紅利。
