影響：不確定因素消除，瑞銀認為公司將重啟A股上市
雖然該交易被終止，但此舉消除了圍繞保利協(xié)鑫的幾個(gè)不確定因素：
1)交易完成后由哪家公司經(jīng)營(yíng)中能，因為保利協(xié)鑫將僅有中能 49%的股權，而上海電氣并無(wú)任何多晶硅/硅片業(yè)務(wù)經(jīng)驗；
2)在多晶硅/硅片業(yè)務(wù)被出售且光伏電站也將被出售(給太平金融控股)的情況下，保利協(xié)鑫將成為什么樣的公司。瑞銀認為該交易被終止后，保利協(xié)鑫將重新聚焦其多晶硅/硅片業(yè)務(wù)，并且可能重啟
A 股上市流程(該交易公布后暫停)，其相信這對公司運營(yíng)和估值仍是利好。
行動(dòng)：交易并未反映于股價(jià)，預計三季度多晶硅/ 硅片價(jià)格觸底
該交易6月6日公布后，保利協(xié)鑫股價(jià)非但未上漲，而且下跌13%。瑞銀稱(chēng)，與投資者的交流表明，市場(chǎng)并不認為該交易能成功達成。因此，瑞銀認為市場(chǎng)對交易終止不會(huì )有太大負面反應，且保利協(xié)鑫當前估值顯然完全未反映交易達成的情況。
值得注意的是，瑞銀預計三季度幾個(gè)潛在催化劑可能會(huì )帶動(dòng)估值上升：1)圍繞該交易的不確定性消除，且A 股上市可能重啟；2)6
月政策變化后，行業(yè)整合(二三線(xiàn)企業(yè)被淘汰)應會(huì )導致多晶硅/硅片價(jià)格觸底，且海外市場(chǎng)需求可能回升；3)公司在新疆的多晶硅新廠(chǎng)建成。
估值：維持買(mǎi)入評級
瑞銀認為當前0.4倍2018E P/B 已反映多數下行風(fēng)險。瑞銀基于DCF 的目標價(jià)為1.10港元 (WACC=7.8%)。
