然而，即使0.32元/kWh的價(jià)格，也是高出國外最低電價(jià)很多。大家在討論電價(jià)時(shí)，中國項目的非技術(shù)成本過(guò)高推高電價(jià)，已經(jīng)成為業(yè)內的共識！其中，融資成本是最重要的一項。融資成本的高低，直接決定了項目資本金收益率的情況，決定業(yè)主敢報什么水平的電價(jià)。
在網(wǎng)上看到這篇文章，僅以此文解釋一下，中國的光伏電價(jià)水平高于國外的諸多原因之一。
摘要：2018年2月1日，中國社會(huì )融資成本指數(下稱(chēng)“指數”)在北京公布。指數顯示，當前中國社會(huì )融資(企業(yè))平均融資成本為7.60%，銀行貸款平均融資成本為6.6%，承兌匯票平均融資成本為5.19%，企業(yè)發(fā)債平均融資成本為6.68%，融資性信托平均融資成本為9.25%，融資租賃平均融資成本為10.7%，保理平均融資成本為12.1%，小貸公司平均融資成本為21.9%，互聯(lián)網(wǎng)金融(網(wǎng)貸)平均融資成本為21.0%，上市公司股權質(zhì)押的平均融資成本為7.24%。
該指數由清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國金融研究中心，財經(jīng)頭條新媒體、企商在線(xiàn)(北京)網(wǎng)絡(luò )股份有限公司等機構聯(lián)合發(fā)起，經(jīng)濟學(xué)者高連奎擔任項目負責人。
高連奎指出，社會(huì )平均融資成本為7.6%，僅是利率成本，若加上各種手續費、評估費、招待費等，平均融資成本將超過(guò)8%，對企業(yè)來(lái)說(shuō)是很重的負擔。而這只是平均融資成本，平均融資成本更多地是被較低的銀行融資成本所拉低，中小企業(yè)融資成本大部分高于10%。
從中國社會(huì )融資不同方式占比權重來(lái)看，目前在企業(yè)社會(huì )融資中銀行貸款占比為54.84%，承兌匯票占比為11.26%，企業(yè)發(fā)債占比為16.5%，融資性信托占比為7.66%，融資租賃占比為3.95%，保理占比為0.44%，小貸公司占比為0.87%，互聯(lián)網(wǎng)金融(網(wǎng)貸)占比為1.10%，上市公司股權質(zhì)押占比為3.39%。
高連奎直言，在當前減稅已沒(méi)有太大空間的情況下，應重點(diǎn)考慮降低融資成本。“根據2017年9月公布的中國社會(huì )融資規模報告顯示，中國社會(huì )融資規模余額為171.23萬(wàn)億元，再加上不納入統計的社會(huì )融資，中國企業(yè)融資總規模保守估計也在200萬(wàn)億元(人民幣，下同)左右。如果融資利率降低一個(gè)點(diǎn)就可以為企業(yè)減負2萬(wàn)億元，效果將非常明顯。”(完)
正文：
中國社會(huì )融資成本指數研究項目由清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國金融研究中心、財經(jīng)頭條APP新媒體和企商在線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )股份有限公司等共同發(fā)起?！吨袊鐣?huì )融資環(huán)境報告》（下稱(chēng)報告）是中國社會(huì )融資成本指數研究項目的一部分，報告對中國社會(huì )融資環(huán)境進(jìn)行系統性分析，主要講述在做中國社會(huì )融資成本指數過(guò)程中發(fā)現的一些問(wèn)題，由中國社會(huì )融資成本指數研究項目負責人高連奎執筆。
據悉，在做中國社會(huì )融資成本指數研究的過(guò)程中發(fā)現，這幾年小貸公司、保理、互聯(lián)網(wǎng)金融（網(wǎng)貸）、民營(yíng)股份制銀行這些服務(wù)于中小企業(yè)的融資方式或融資機構出現了全面萎縮，而服務(wù)于央企和上市公司的融資業(yè)務(wù)則出現了大幅增長(cháng)，保理、小貸、互聯(lián)網(wǎng)金融、民營(yíng)股份制銀行在業(yè)務(wù)上都出現了非常明顯的轉型趨勢。
一、服務(wù)于中小企業(yè)的融資方式全面萎縮
1、小貸公司數量與貸款規模持續下降
小貸公司試點(diǎn)于2006年，并于2008年擴大至全國，小貸公司在2015年機構數量達到8965家的歷史峰值后，近三年來(lái)小貸公司數量、從業(yè)人員數量和貸款規模持續下降。如貸款余額從超過(guò)20%年增長(cháng)速度下降到負增長(cháng)，2016年全國小貸行業(yè)主要指標，幾乎季季全面負增長(cháng)。
報告稱(chēng)，2014年末，全國共有小額貸款公司8791家，貸款余額9420億元，到了2015年末，全國共有小額貸款公司8910家，貸款余額9412億元，2016年末，全國共有小額貸款公司8673家，貸款余額9273億元，貸款余額一直是下降的，截至2017年9月末，全國共有小額貸款公司8610家，貸款余額9704億元。雖然有所增長(cháng)，但這種增長(cháng)大部分是由面向消費的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司創(chuàng )造的，如果只考慮企業(yè)放貸的話(huà)，2017年也是下降的。在近幾年的發(fā)展中，全國小額貸款公司出現了受歧視、融資難、風(fēng)險高、稅負重、監管錯位等問(wèn)題，生存狀況嚴峻。有的由于融資困難，無(wú)款可放，主動(dòng)要求退出市場(chǎng)，根據小貸協(xié)會(huì )調研的結果，個(gè)別省份有超過(guò)1/3的小貸公司退出市場(chǎng)。
2、中國銀行保理業(yè)務(wù)規模萎縮近半
據報告研究，中國的保理業(yè)務(wù)主要分為銀行保理和商業(yè)保理，自2013年達到超3萬(wàn)億元的高點(diǎn)后，我國銀行保理業(yè)務(wù)規模連續兩年出現下跌。2014年我國保理業(yè)務(wù)總量首次出現了下降。根據數據統計，2014年中國保理業(yè)務(wù)量折合人民幣2.92萬(wàn)億元，同比下降7.89%。2015年我國銀行保理業(yè)務(wù)量達2.87萬(wàn)億元，同比下降1.71%。2016年保理專(zhuān)業(yè)委員會(huì )全體成員單位保理業(yè)務(wù)量折合人民幣1.72萬(wàn)億元人民幣，同比下降40.07%。其中國內保理業(yè)務(wù)量1.23萬(wàn)億元人民幣,同比下降40.99%，下降程度幾乎近半。
近年來(lái)銀行保理業(yè)務(wù)量下降，究其原因，一是受信用風(fēng)險上升的影響，銀行對應收賬款質(zhì)押融資趨于謹慎，更傾向于依靠傳統的抵押物作為風(fēng)險控制手段；其次是在國內經(jīng)濟面臨連續下行壓力的背景下，企業(yè)應收賬款回收周期延長(cháng)，應收賬款拖欠和壞賬風(fēng)險明顯加大，導致銀行不敢做保理業(yè)務(wù)。
3、互聯(lián)網(wǎng)金融（網(wǎng)貸）平臺正常運營(yíng)不足三分之一
報告還稱(chēng)，在強監管與實(shí)體經(jīng)濟持續下行的情況下，中國互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)貸市場(chǎng)也不容樂(lè )觀(guān)，根據網(wǎng)貸之家的統計，2017年以來(lái)，正常運營(yíng)P2P數量繼續下降，從2016年末的2448家降至2017年12月末的1931家，相比2016年底減少了517家，而2016年又是在2015年下降985家基礎上的數據。據零壹數據不完全統計，截至2017年末，正常運營(yíng)的P2P網(wǎng)貸平臺僅余1539家，占到歷史累計上線(xiàn)平臺的27.9%，不足三分之一，較2016年年底減少24.3%。而新開(kāi)平臺更是下滑嚴重，2017年上線(xiàn)的平臺數量?jì)H168家，同比減少72.2%。
從行業(yè)待還余額來(lái)看，截止2017年11月末為1.2萬(wàn)億元，雖然成交量在上升，但這些成交量很多是由現金貸帶來(lái)的，這些并不服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟，如果不考慮個(gè)人現金貸的份額，互聯(lián)網(wǎng)金融（網(wǎng)貸）服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力也是下降的。
4、股份制銀行存款近乎停滯，中信、民生、平安三家領(lǐng)軍銀行存款負增長(cháng)，中小銀行同業(yè)存單三年爆增一百多倍
報告表明，截至2017年三季度末，8家上市股份制銀行平均存款增速年化比率僅為2%，遠低于2016年末7.8%的全年平均增速。從全行業(yè)來(lái)看，到2017下半年，銀行業(yè)存款增速跌破10%以下。股份制銀行存款壓力尤為明顯。前三季度8家上市股份制銀行存款新增僅2182億元，同比少增7000億元左右，中信銀行、民生銀行、平安銀行三家民營(yíng)股份制銀行中的主力銀行都出現了存款倒退的情況，前三季度存款分別減少3225億元、1455億元、101億元。
吸儲能力下降的中小銀行，同業(yè)存單成為其擴張資產(chǎn)負債表、進(jìn)行同業(yè)套利的主要途徑。只能靠同業(yè)存單維持業(yè)務(wù)，同業(yè)存單從2013年底開(kāi)始井噴，短短三年半的時(shí)間，增速超過(guò)了100倍，據統計，2017年，國內商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單超過(guò)20萬(wàn)億元，同比增幅超過(guò)50%，發(fā)行規模同樣創(chuàng )下歷史新高，目前存單余額達7.99萬(wàn)億。其中其中城商行和股份行是同業(yè)存單的主要發(fā)行主體城商行占比預計將超過(guò)70%。巨量的資金需求下，同業(yè)存單利率也在不斷攀升。3個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率從9月中旬的4.34%逐步抬升至目前的4.87%。
二、央企、政府平臺、上市公司融資大幅增長(cháng)
報告得出，近年中國社會(huì )融資總體規模并沒(méi)有趨緩，而中小企業(yè)的融資規模下降的同時(shí)，對應的必然是央企和政府平臺融資規模的上升，這兩方面并沒(méi)有詳細數據，但從一些其他側面數據則可以反應這兩者的融資能力，比如中國近三年每年接近三萬(wàn)元的政府赤字絕大部分是由政府平臺公司創(chuàng )造的，2015年中國政府的財政赤字就突破兩萬(wàn)億，達到2.36萬(wàn)億，2016年達到了2.81萬(wàn)億，2017年的財政赤字決算數據還沒(méi)公布，估計已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)億。而近兩年政府產(chǎn)業(yè)基金的規模還是不計入財政赤字的，因為政府產(chǎn)業(yè)基金大多是采取市場(chǎng)化的運作方法，從這些大幅增長(cháng)赤字數據就可以反應政府平臺的融資能力，而央企的能力更是強勢，2015年央企發(fā)債余額就已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億，總融資余額至少幾十萬(wàn)億。
僅次于政府平臺和央企的就是上市公司，而且數據是比較透明的，上市公司IPO、定增和股權質(zhì)押融資三大常用的融資方式都出現了巨大增長(cháng)，在IPO方面，相較于2016年，2017年IPO發(fā)行數量同比大幅增加，1-12月，IPO發(fā)行企業(yè)共有420家，發(fā)行數量超過(guò)2010年347家的歷史最高值。相較于去年共248家而言，今年IPO發(fā)行數量同比增長(cháng)約69%。其中10個(gè)月份發(fā)行數量均高于或等于30家。數據顯示，420家IPO發(fā)行企業(yè)共募集資金約2154.14億元，平均單家企業(yè)募集資金約為5.13億元。
不僅IPO融資金額也快速攀升，2014年來(lái)，A股定增募集資金額快速攀升，從2013年的不足4000億元，快速飆升至2016年的1.6萬(wàn)多億元。2017年至今，雖然募集資金額有所回落，但仍達1.16萬(wàn)億元，參與定增的公司有505家，定增募集資金額已連續三年突破萬(wàn)億元水平。特別是定增融資已連續三年突破萬(wàn)億。
股權質(zhì)押融資也是上市公司融資的常用手段，根據中國證券登記結算公司披露的數據，A股股權質(zhì)押市值為5.4萬(wàn)億元，占A股總市值的10.7%。其中，流通股質(zhì)押規模為3.25萬(wàn)億元，限售股質(zhì)押規模為2.17萬(wàn)億元。根據Wind資訊提供的數據，1857家上市公司大股東在今年發(fā)生質(zhì)押股份（含質(zhì)押式回購），整體新增質(zhì)押市值規模約2.8萬(wàn)億元。同樣新三板股權質(zhì)押融資也很普遍，截至2017年9月26日，今年新三板共發(fā)生3194筆股權質(zhì)押（以公告日期計算），涉及1471家掛牌公司，約占掛牌公司總數的12.7%。按照最新股價(jià)計算，新三板市場(chǎng)約有1732億元股權遭到質(zhì)押。
除了以上三種融資方式，上市公司信用貸也是這兩年開(kāi)始爆發(fā)的一種融資方式，具體規模目前尚沒(méi)有明確數據。
可見(jiàn)中國的社會(huì )資金向政府平臺公司、央企和上市公司集中的趨勢越來(lái)越明顯。
三、原先服務(wù)中小企業(yè)的融資方式陸續轉型，脫離服務(wù)中小企業(yè)職能
報告稱(chēng)，隨著(zhù)融資環(huán)境的日益惡化，原先服務(wù)于中小企業(yè)的融資方式紛紛轉型，轉型方向大多由服務(wù)于投資轉向服務(wù)于消費、由服務(wù)于中小企業(yè)轉向服務(wù)于個(gè)人、政府平臺和大企業(yè)。伴隨這種轉型過(guò)程的是大批原有公司的退出和一些新型公司的崛起。.
1、保理公司轉向以大企業(yè)為核心的“反向保理”，份額已超80%
保理行業(yè)總體業(yè)務(wù)規模大量下降的同時(shí)，有一種保理模式卻在快速增長(cháng)，這就是“反向保理”，反向保理是指在供應鏈中，一些財務(wù)能力很強的核心企業(yè)利用較高的信用評級，設立保理公司，將融資成本較低的資金引入供應鏈，圍繞核心廠(chǎng)商對其上游供應商提供的1+N的融資服務(wù)，目前我國超過(guò)81%的商業(yè)保理公司采用了這種“反保理”模式，成為銀行業(yè)保理的主要產(chǎn)品構成。在這個(gè)模式中，由于保理公司是大企業(yè)設立，地位強勢，因此中小企業(yè)被迫承受較長(cháng)的賬期、交貨時(shí)間，中小企業(yè)的利潤受到進(jìn)一步削蝕。
2、小貸市場(chǎng)轉換為主打消費金融的互聯(lián)網(wǎng)小貸
與傳統小貸舉步為艱不同的是，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的興起，截至2017年末，全國共批準了213家網(wǎng)絡(luò )小貸牌照，其中有189家完成工商登記。
網(wǎng)絡(luò )小貸公司主要由知名電商平臺或網(wǎng)絡(luò )公司設立，早期主要是為商戶(hù)提供貸款，現在則主要轉向消費信貸，他們利用已有的數據流量、用戶(hù)信息為網(wǎng)民提供旅游、購物、消費和支付等日常生活服務(wù)貸款。目前比較知名的有阿里系的螞蟻花唄、借唄，唯品匯的“唯品花”，百度“有錢(qián)花”，小米公司的“小米貸款”，去哪兒網(wǎng)的“拿去花”，360公司的360借條，騰訊的微粒貸，基本是全面主打消費貸款，2017年中國小貸行業(yè)的增長(cháng)，主要靠網(wǎng)絡(luò )小貸，但這些轉型后的互聯(lián)網(wǎng)小貸，早就偏離了小貸公司審批的初衷，基本不能再支持三農和中小企業(yè)，而從這些充滿(mǎn)“花”、“借”字眼的小貸公司的名字本身就帶有很強的教唆消費的痕跡，而且這些互聯(lián)網(wǎng)小貸表面利息雖然不高，但卻收取高額的手續費，綜合利息很多都超過(guò)年化100%，是典型的高利貸。
3、P2P網(wǎng)貸轉向小額化的現金貸
2017年8月24日，監管層下發(fā)《網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介機構業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，明確了網(wǎng)絡(luò )借貸的限額，其中個(gè)人和企業(yè)在同一平臺借款上限分別為20萬(wàn)元和100萬(wàn)元。小額化目前是P2P行業(yè)的主流趨勢，而現金貸則是主流轉型做法，P2P轉向現金貸業(yè)務(wù)，一是為了符合監管要求，二是獲取高額收益。過(guò)去P2P網(wǎng)貸行業(yè)一直沒(méi)找到有效的盈利模式。
現金貸的出現，給P2P帶來(lái)了希望。據零壹數據統計，2017年P(guān)2P個(gè)人貸款規模的比例達到63%，而2016年這一比例僅為29%。而現金貸屬于個(gè)人信貸，不再是支持中小企業(yè)，據相關(guān)機構統計，P2P行業(yè)中布局現金貸，且單月放款量超過(guò)10億的平臺至少已經(jīng)超過(guò)了10家，其中不乏單月盈利破億的巨型平臺。2017年12月1日發(fā)布的《通知》，要求所有從事現金貸的公司必須持牌經(jīng)營(yíng)，這意味著(zhù)90%的平臺屬于違規經(jīng)營(yíng)，是在“裸泳”。
4、民營(yíng)股份制銀行轉為影子銀行提供配資業(yè)務(wù)
報告稱(chēng)，中國經(jīng)濟連續七年下行，銀行壞賬率居高不下，利率市場(chǎng)化更是讓銀行利差收窄，民營(yíng)股份制銀行再從事貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)很難盈利，向配資業(yè)務(wù)轉型成為了通行做法，除了我們最常聽(tīng)說(shuō)證券股票配資外，為融資租賃公司配資、為政府產(chǎn)業(yè)基金配資、為股權投資公司配資、為上市公司的并購、定增配資等也一直是其主流業(yè)務(wù)。
銀行為融資租賃公司配資主要采用的是以保理為主、以搭配貸款或理財為輔的形式，保理模式是租賃公司向銀行推薦項目，銀行基于對承租人的授信或者租賃公司的增信，通過(guò)為企業(yè)提供應收租賃款的保理服務(wù)的形式提供融資。也有融資租賃公司為租賃物出一部分資金，商業(yè)銀行搭配一部分貸款的模式，也有銀行通過(guò)發(fā)行理財產(chǎn)品，購買(mǎi)租賃公司的應收租金收益權提供融資的方式。
銀行為政府產(chǎn)業(yè)基金配資，則主要采用基金模式，銀行委托券商或資管公司成立定向資產(chǎn)管理計劃，通過(guò)該計劃認購有限合伙基金的優(yōu)先級份額；由政府指定的平臺公司或國有企業(yè)代政府出資認購基金的劣后級份額，以納入地方政府財政預算或政府采購的方式保證優(yōu)先級本息的退出。政府PPP基金則采用“名股實(shí)債”模式，PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金，一般通過(guò)股權投資于地方政府納入到PPP框架下的項目公司，商業(yè)銀行參與政府基金可以為其帶來(lái)大量的中間業(yè)務(wù)收入，但也存在投資回收期與資金來(lái)源期限的錯配等問(wèn)題。
商業(yè)銀行為私募股權公司配資的主要模式是投貸聯(lián)動(dòng)，銀行與投資機構進(jìn)行“跟貸”，銀行不僅僅收取利息，一般會(huì )進(jìn)行“貸款+認股期權”的操作，提前約定貸款作價(jià)轉換為股權、期權的比例，在企業(yè)IPO或股權增值、溢價(jià)后退出。這其中也有銀行通過(guò)設立自己的境外股權投資子公司配合國內機構進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)的，也有銀行直接向私募股權機構直接貸款。
另外銀行為上市公司并購、定增配資也主要采取結構化的基金模式，銀行只參與優(yōu)先級部分。銀行轉型配資業(yè)務(wù)并非脫實(shí)向虛，也并非資金空轉，而是金融支持實(shí)體經(jīng)濟的創(chuàng )新，為銀行轉移了風(fēng)險，擴大了利潤，應該值得鼓勵，但這些業(yè)務(wù)其實(shí)支持到的更多是政府平臺公司、房地產(chǎn)企業(yè)，而投貸聯(lián)動(dòng)是唯一有希望支持中小企業(yè)的，但份額極小。
