點(diǎn)評：

轉型光伏，盈利能力明顯增強。永祥股份在2015年3月底完成四氯化硅冷氫化等綜合節能降耗技術(shù)改造后，多晶硅年產(chǎn)能達到1.5萬(wàn)噸，居全國前列。永祥股份多晶硅業(yè)務(wù)實(shí)現銷(xiāo)量5800噸，較去年同期增長(cháng)65.71%；毛利率45.01%，同比提高13.86%；單噸產(chǎn)品生產(chǎn)成本已降至6萬(wàn)元以下，盈利能力進(jìn)一步增強。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)方面，公司光伏發(fā)電項目已立項超過(guò)30個(gè)，規模約990MW，項目資源儲備規模超過(guò)3GW，主要分布在江蘇、安徽、內蒙古、新疆、河南、山東、江西、四川等地，已成功并網(wǎng)發(fā)電的包括江蘇如東10MW及江西南昌20MW“漁光一體”項目。

報告期內，該項目累計實(shí)現發(fā)電658.30萬(wàn)度，實(shí)現銷(xiāo)售收入576.71萬(wàn)元，毛利率達44.77%。同時(shí)，今年5月，合肥通威資產(chǎn)注入進(jìn)程加速，光伏上中下游產(chǎn)業(yè)鏈全部打通，制造端成本內化有利于提高公司的盈利能力。

合肥通威作出如下承諾：1、合肥通威2016年度實(shí)現的凈利潤不低于39，549.89萬(wàn)元；2、合肥通威2017年度實(shí)現的凈利潤不低于60，825.34萬(wàn)元；3、合肥通威2018年度實(shí)現的凈利潤不低于76，940.46萬(wàn)元。

目前，合肥通威年產(chǎn)420MW太陽(yáng)能電池項目已完成建設，晶硅電池產(chǎn)能己由1.6GW提升至超過(guò)2GW；成都1GW高效晶硅電池項目已基本建設完畢，目前正進(jìn)行設備調試，預計于2016年9月達產(chǎn)，達產(chǎn)后合肥通威晶硅電池產(chǎn)能將超過(guò)3GW。隨著(zhù)合肥通威年產(chǎn)420MW太陽(yáng)能電池項目及成都1GW高效晶硅電池項目的投產(chǎn)，預計合肥通威產(chǎn)銷(xiāo)量、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤將進(jìn)一步增長(cháng)。

同時(shí)，公司募集資金30億，主要用于合肥通威二期2.3GW高效晶硅電池片項目和補充流動(dòng)資金。公司短期目標是未來(lái)3-5年，通威太陽(yáng)能電池環(huán)節將規劃完成總計10GW電池片產(chǎn)能。隨著(zhù)合肥通威資產(chǎn)的注入，公司盈利能力將得到大幅提升。

　　光伏上中下游打通，有力保障業(yè)績(jì)高增長(cháng)。2016年多晶硅業(yè)務(wù)預計達到滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)，成本、費用將進(jìn)一步下降，實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤超過(guò)2.2億元；光伏發(fā)電業(yè)務(wù)力爭開(kāi)發(fā)650MW-1000MW光伏電站，并網(wǎng)規模達到380MW-580MW。公司通過(guò)收購通威新能源能夠有效整合漁業(yè)資源和光伏資源，以“漁光一體”經(jīng)營(yíng)模式為核心，結合地面光伏電站和戶(hù)用屋頂電站開(kāi)發(fā)，推進(jìn)“漁光一體”戰略布局，能夠有效突破原有傳統飼料業(yè)務(wù)的瓶頸。本次收購合肥通威之后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游全部打通，助推公司盈利能力的提高。

盈利預測與投資建議：
  在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司通過(guò)收購新能源公司，有效整合漁業(yè)和光伏產(chǎn)業(yè)鏈，助推公司盈利能力的提高。以重組完成后股本攤薄，給予“買(mǎi)入”評級。