11月10日晚間，易事特公布資產(chǎn)收購方案，擬支付現金購買(mǎi)寧波宜則100%股權，作價(jià)29億元。寧波宜則的主營(yíng)產(chǎn)品為光伏組件和電池片，該公司在越南擁有1.1GW電池片設計產(chǎn)能和4.0GW組件設計產(chǎn)能，規模排在整個(gè)東南亞地區前列。
本次收購方案的交易對象包括王兆峰、楊勇智、趙學(xué)文以及寧波朝昉實(shí)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)寧波朝昉)，其中，寧波朝昉、王兆峰持有寧波宜則股份最多，持股比例分別為37%、32.13%。
易事特此次籌劃現金收購越南光伏資產(chǎn)的事項一經(jīng)披露便引來(lái)諸多質(zhì)疑：一是，收購標的企業(yè)的估值與標的企業(yè)突擊入股的新進(jìn)股東股權轉讓估值一致，恐有蹊蹺;二是，標的企業(yè)的毛利率高于同行企業(yè)，引發(fā)市場(chǎng)對于企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的真實(shí)性關(guān)注;三是，標的企業(yè)的承諾業(yè)績(jì)較高，能否實(shí)現存疑。
易事特的收購案很快遭到深交所的問(wèn)詢(xún)，深交所就寧波朝昉平價(jià)轉讓股權、標的企業(yè)業(yè)績(jì)真實(shí)性、標的企業(yè)承諾業(yè)績(jì)可實(shí)現性等主要方面進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。其中，針對標的企業(yè)業(yè)績(jì)真實(shí)性方面，深交所提出的問(wèn)題幾乎覆蓋了寧波宜則前五大客戶(hù)銷(xiāo)售情況、營(yíng)業(yè)收入等方面的預測數據、技術(shù)研發(fā)以及原材料采購情況等細節層面。
今年7月11日晚間，易事特宣布籌劃資產(chǎn)購買(mǎi)事項而停牌。但在易事特停牌后的兩個(gè)多星期內，標的企業(yè)寧波宜則突然發(fā)生了一次股權轉讓——7月28日，寧波朝昉以整體估值29億元的作價(jià)受讓標的企業(yè)37%的股權。根據易事特的回復，此次股權轉讓經(jīng)過(guò)了各方協(xié)商，即寧波朝昉看好光伏產(chǎn)業(yè)及易事特未來(lái)的發(fā)展，希望通過(guò)換股方式取得易事特股票。而根據約定，寧波朝昉在受讓標的企業(yè)股權后，易事特將購買(mǎi)標的企業(yè)100%股權，并且在易事特支付完第一期現金對價(jià)后的12個(gè)月內，寧波朝昉將計劃投入5.5億元，通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入、協(xié)議轉讓、大宗交易等方式取得易事特股票。
盡管易事特此次回復解釋了寧波朝昉平價(jià)轉讓股權的問(wèn)題，且在回復中易事特也承認原計劃擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購買(mǎi)標的企業(yè)股權。然而，這一購買(mǎi)方式隨后變更為現金收購，其僅以“客觀(guān)原因”來(lái)解釋購買(mǎi)方式的變化，具體原因不得而知。
值得一提的是，截至今年三季度末，易事特賬面資金為18.9億元，不足以覆蓋本次交易的支付金額。根據交易方案的現金支付安排，易事特將分四期來(lái)完成支付，其首期合計支付約21.69億元，易事特需要借助各種融資渠道來(lái)完成全部款項的支付，這也意味著(zhù)未來(lái)易事特的資產(chǎn)負債率或將繼續走高。近兩年來(lái)，易事特自身的資產(chǎn)負債率已經(jīng)從2016年底的59.51%上升至今年三季度末的63.98%。而合并標的企業(yè)的資產(chǎn)負債表后，其最新一期模擬并表后的資產(chǎn)負債率將進(jìn)一步提升至71.03%，疊加后期可能因支付交易款項所發(fā)生的債務(wù)行為，易事特需要應對其自身債務(wù)高企的情況。
其次，寧波宜則異常的毛利率同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。對此，易事特在回復中詳細披露了寧波宜則最近兩年一期的前五大客戶(hù)與銷(xiāo)售情況、與財務(wù)成本費用相關(guān)的研發(fā)和原材料采用價(jià)格等費用，以及其預測的標的企業(yè)未來(lái)毛利率走勢的合理性依據。但最受市場(chǎng)關(guān)注的則是，在寧波宜則近兩年一期的綜合毛利率逐步下滑的背景下，交易方對自交割完成當年及之后兩個(gè)會(huì )計年度內寧波宜則的預測業(yè)績(jì)則做出較高的承諾。
根據交易方案，寧波宜則2015年至2017年上半年的綜合毛利率分別為32.29%、28.78%和16.02%，逐年下降。但交易對手承諾寧波宜則自交割完成當年及之后兩個(gè)會(huì )計年度內的扣非凈利潤分別不低于3.5億元、4億元及4.5億元，年復合增長(cháng)率約22%。
為此，易事特表示2017年，標的企業(yè)預測全年可實(shí)現凈利潤約3.48億元，疊加標的企業(yè)在手訂單充分等因素，寧波宜則完全可實(shí)現承諾業(yè)績(jì)。
事實(shí)上，在12月11日開(kāi)市前的集合競價(jià)階段，易事特股價(jià)一度飆升至9.56元/股的漲停價(jià)格。但開(kāi)市后，該公司股價(jià)一路下跌，最終報收8.73元/股，微漲0.46%。且全天，易事特的主力資金凈流出7261萬(wàn)元，主力拋售意圖十分明顯。
