一、交易結構

　　

　　交易結構一般超不出直租和回租這兩個(gè)類(lèi)型的范疇，但是由于分布式光伏電站一般是“一項目、一公司”，每個(gè)電站項目由單獨的實(shí)體來(lái)運營(yíng)，并且單體電站體量小、項目公司數量眾多，再加上常采用EPC等方式外包建設，或采取并購未并網(wǎng)項目加快建設進(jìn)度，因此交易結構多變、復雜。

　　

　　1、如眾多項目公司均為同一母公司或集團下屬企業(yè)，由于項目公司一般為新設公司，資質(zhì)較差，而母公司資質(zhì)優(yōu)于下屬公司，可對母公司或集團集中授信，鎖定聯(lián)合承租人中的一個(gè)主體，由母公司和下屬項目公司聯(lián)合承租，優(yōu)化承租人主體信用，提高租賃公司內部評審效率。

　　

　　2、在直租項目中，如果是統一采用EPC方式，可將EPC施工方作為統一供應商，減少工作量。

　　

　　3、如果電站是擬收購項目（約定并網(wǎng)后收購），可將未來(lái)實(shí)際運營(yíng)的項目公司或母公司作為擬收購項目公司的聯(lián)合承租人，降低風(fēng)險。

　　

　　二、公司基本情況

　　

　　除了常規事項——了解公司注冊時(shí)間、注冊資金、經(jīng)營(yíng)范圍、股權結構和出資情況，核查公司工商注冊登記的合法性、真實(shí)性，調查公司的歷史沿革情況，調查了解主要股東的背景、主要股東和實(shí)際控制人近期變化情況或未來(lái)潛在變動(dòng)情況之外，還需要注意：

　　

　　1、光伏電站項目一般是“一項目、一公司”，并且由于電站前期審核的原因，多為子公司形式，即作為獨立法人實(shí)體進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、運作，因此需獲取每個(gè)項目公司的完整資料。

　　

　　2、除了常規獲取的公司證照，還必須獲取的證照、資料包括：能源主管部門(mén)即發(fā)改委（局）的備案證明，電站項目可行性研究報告，電網(wǎng)企業(yè)的并網(wǎng)證明，與電網(wǎng)企業(yè)簽訂的購售電協(xié)議，屋頂租賃協(xié)議及所屬建筑物權屬證書(shū)或建設手續。

　　

　?。?）項目備案

　　

　　根據《光伏電站項目管理暫行辦法》，省級及以下能源主管部門(mén)依據國務(wù)院投資項目管理規定和國務(wù)院能源主管部門(mén)下達的本地區分布式光伏發(fā)電的年度指導規模指標，對分布式光伏發(fā)電項目實(shí)行備案管理。具體備案辦法由省級人民政府制定。目前不同地區已經(jīng)將備案的權限下放到市縣一級，分布式光伏電站由縣發(fā)改局備案——這里有一個(gè)問(wèn)題，就是目前發(fā)改局的備案文件沒(méi)有統一的公示或者查詢(xún)渠道，為盡調帶來(lái)不便。

　　

　　與集中式光伏電站相比，一般分布式光伏發(fā)電項目省去了復雜的項目前期手續，與集中式光伏發(fā)電項目相比，行政審批手續大為縮減。根據《暫行辦法》第十一條，項目備案工作應根據分布式光伏發(fā)電項目特點(diǎn)盡可能簡(jiǎn)化程序，免除發(fā)電業(yè)務(wù)許可、規劃選址、土地預審、水土保持、環(huán)境影響評價(jià)、節能評估及社會(huì )風(fēng)險評估等支持性文件。同時(shí)，根據國務(wù)院于2013年7月4日公布的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國發(fā)[2013]24號）和《暫行辦法》相關(guān)規定，豁免分布式光伏發(fā)電應用發(fā)電業(yè)務(wù)許可。

　　

　?。?）系統接入

　　

　　根據《暫行辦法》之規定，鼓勵地市級或縣級政府結合當地實(shí)際建設與電網(wǎng)接入申請、并網(wǎng)調試和驗收、電費結算和補貼發(fā)放等相結合的分布式光伏發(fā)電項目備案、竣工驗收等一站式服務(wù)體系，簡(jiǎn)化辦理流程、提高管理效率。以35千伏及以下電壓等級接入電網(wǎng)的分布式光伏發(fā)電項目，由地級市或縣級電網(wǎng)企業(yè)按照簡(jiǎn)化程序辦理相關(guān)并網(wǎng)手續，并提供并網(wǎng)咨詢(xún)、電能表安裝、并網(wǎng)調試及驗收等服務(wù)。以35千伏以上電壓等級接入電網(wǎng)且所發(fā)電力在并網(wǎng)點(diǎn)范圍內使用的分布式光伏發(fā)電項目，電網(wǎng)企業(yè)應根據其接入方式、電量使用范圍，本著(zhù)簡(jiǎn)便和及時(shí)高效的原則做好并網(wǎng)管理，提供相關(guān)服務(wù)。

　　

　?。?）屋頂租賃

　　

　　從技術(shù)的角度來(lái)說(shuō)，分布式屋面選擇基本原則是：適宜建于大型屋面頂部，如工廠(chǎng)、學(xué)校、醫院、市政公共建筑、居民樓屋頂，這樣的屋頂滿(mǎn)足光伏系統建設的要求：場(chǎng)地開(kāi)闊，無(wú)陰影遮擋，屋面牢固，承載力強。

　　

　　不同于地面集中式光伏項目以及地面分布式光伏項目，屋頂分布式項目所占用建筑物屋頂作為光伏構筑物的基礎，租賃建筑物的合法合規性至關(guān)重要。若租賃建筑物本身存在違規建設的情形，可能會(huì )給項目運行造成一定的法律風(fēng)險，情況嚴重的可能面臨建筑物及其附著(zhù)的光伏設施被強制拆除。因此，對租賃建筑物的建設手續及其權屬證書(shū)應進(jìn)行仔細核查，避免風(fēng)險。

　　

　　租賃期限問(wèn)題。分布式光伏項目項目周期較長(cháng)，一般為25年，而《合同法》規定租賃合同期限不得超過(guò)二十年，超過(guò)二十年的，超過(guò)部分無(wú)效。為了保持屋頂租賃的持續性，可在合同中加入出租方“期滿(mǎn)續租”的承諾。

　　

　　此外，由于屋頂租賃對于屋頂所有人來(lái)說(shuō)，出租收入較少并且時(shí)常被“打擾”，從主觀(guān)意愿上有中斷租賃的可能；客觀(guān)上來(lái)說(shuō)，因為出租人多數情況下是小規模企業(yè)，如經(jīng)營(yíng)不善，有可能出售、處置建筑物。因此，也應適當調查出租方的資質(zhì)、股東背景和經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)也可以在合同中強調“買(mǎi)賣(mài)不破租賃”、“抵押不破租賃”等條款，同時(shí)要求出租方承諾如出現相關(guān)情況有協(xié)調、提前通知等義務(wù)。

　　

　　三、業(yè)務(wù)與技術(shù)情況

　　

　　1、行業(yè)情況及競爭情況

　　

　　如文章開(kāi)頭所說(shuō)，分布式光伏電站裝機容量近年來(lái)突飛猛進(jìn)，所以，應密切關(guān)注行業(yè)數據，監控市場(chǎng)行情以及由此帶來(lái)的對國家政策的影響。

　　

　　2、國家政策

　　

　　國家政策對光伏行業(yè)的影響之大不言而喻，集中式光伏前幾年的斷崖式下跌可以說(shuō)很大程度上是因為產(chǎn)能過(guò)剩導致的補貼價(jià)款落實(shí)不到位，作為前車(chē)之鑒，應密切關(guān)注國家政策，同時(shí)與補貼發(fā)放部門(mén)保持緊密聯(lián)系。

　　

　　四、財務(wù)狀況

　　

　　光伏電站項目與一般公司不同，項目公司的財務(wù)狀況重要性相對較低，而項目的收益測算和預測更為關(guān)鍵。項目收益測算在可研報告中有詳細說(shuō)明，但作為出租人應重新測算，核實(shí)測算是否合理。項目每年的收益測算公式如下：

　　

　　項目收益（P）=項目收入（R）-項目成本（C）

　　

　　項目收入（R）=發(fā)電量（A）*上網(wǎng)電價(jià)（B）

　　

　　項目成本（C）=建設成本（D）+運營(yíng)成本（E）

　　

　　具體來(lái)說(shuō)：

　　

　　1、A.發(fā)電量

　　

　　發(fā)電量（A）=年有效發(fā)電小時(shí)數（F）×裝機容量（G）×系統效率（H）

　　

　　2、F.年有效發(fā)電小時(shí)數

　　

　　最精確的算法應該是根據當地實(shí)際測量數據，利用Solargis、PVsystem、RETScreen等軟件計算。粗略概算也可使用能源局公布的當地峰值日照時(shí)數。峰值日照時(shí)數是一個(gè)描述太陽(yáng)輻射的單位(w/㎡/天，即瓦每平方米每天)，也被叫做太陽(yáng)日照率或者簡(jiǎn)稱(chēng)日照率，用來(lái)比較不同地區的太陽(yáng)能資源的豐富程度。峰值日照時(shí)數是用標準測試條件下（輻照度為1000w/㎡）全年累計太陽(yáng)輻射量除以365得到的。我國分布式光伏項目大多在Ⅲ類(lèi)資源區，太陽(yáng)輻射相對較弱，峰值日照時(shí)數一般在1200-1700小時(shí)。

　　

　　峰值日照計算公式：

　　

　　100mW/c㎡＝0.1W/c㎡的輻射強度下的日照小時(shí)數。

　　

　　1J=1Ws,1h＝3600s，100mW/c㎡＝0.1W/c㎡＝1,000W/㎡=1000J/s㎡＝3.6MJ/h㎡，由此得出將太陽(yáng)能資源（MJ/㎡）換算為峰值日照時(shí)數的系數為3.6。

　　

　　假設已知太陽(yáng)能電池方陣面上的輻射量5907.755MJ/㎡/a，可以計算出年峰值日照時(shí)數＝5907.755÷3.6=1641.04kWh/㎡/a。

　　

　　3、G.裝機容量

　　

　　裝機容量在備案文件上會(huì )明確顯示，項目并網(wǎng)后，實(shí)際裝機容量一般不允許高于備案裝機容量。盡調過(guò)程中應匡算裝機容量是否合理。

　　

　　一般不同的屋面結構可安裝的光伏容量不同，總體上可根據下面公式進(jìn)行計算：

　　

　　水泥平屋頂：裝機量(W)=80W/㎡×屋頂面積(㎡)

　　

　　彩鋼瓦屋頂：裝機量(W)=100W/㎡×屋頂面積(㎡)

　　

　　如果按一平米100w簡(jiǎn)單匡算，1萬(wàn)平米大概是1mw。

　　

　　4、H.系統效率

　　

　　影響系統效率的因素：包括導線(xiàn)損耗（2%左右），大量的太陽(yáng)能電池板之間存在的不一致性損失系數（約3%），考慮太陽(yáng)能電池板表面即使清理仍存在一定的積灰，遮擋損失系數（約5%），光伏并網(wǎng)逆變器的效率（98%左右），干式變壓器的效率達（約98.5%），工程逆變器效率（考慮到光伏電廠(chǎng)很少工作在滿(mǎn)負荷狀態(tài)，絕大多數時(shí)間都工作在較低水平，且晚上不發(fā)電時(shí)還存在空載損耗，約98%），升壓變壓器效率（兩級升壓，損耗需考慮兩次，約98%），早晚不可利用太陽(yáng)能輻射損失系數（約3%），光伏電池的溫度影響系數（約2%），其它不可預見(jiàn)因素損失系數（約2%），等等。

　　

　　將上述影響因素相乘得出系統效率，一般系統效率在75%-85%之間。

　　

　　5、B.上網(wǎng)電價(jià)

　　

　　上網(wǎng)電價(jià)=基本電價(jià)+國家補貼+地方補貼。

　　

　　基本電價(jià)分兩種情況：

　　

　　分布式光伏“自用部分”的用戶(hù)電價(jià)，一般價(jià)格較高(參考電網(wǎng)公開(kāi)電價(jià)，供電方與用電戶(hù)友好協(xié)商);

　　

　　分布式光伏“上網(wǎng)部分”中項目所在區的脫硫煤電價(jià)，各個(gè)省市標準價(jià)格差異較大。

　　

　　國家補貼即國家發(fā)改委制定的度電補貼，每年都會(huì )調整。目前分布式光伏分為“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”和“全額上網(wǎng)”兩種模式。Ⅲ類(lèi)資源區上網(wǎng)部分國家度電補貼或將在2017年調整為0.4元，補貼僅下降0.02元(2016年國家度電補貼為0.42元)。

　　

　　地方補貼即各省市政府為鼓勵光伏項目發(fā)展所制定的補貼標準，分一次性補貼和度電補貼。

　　

　　6、D.建設成本

　　

　　建設成本一般由設備和工程組成，由于光伏電站的設備組成比較規律，工程占比也較小，所以，除根據設備情況詳細核算之外，如果不要求精算，筆者在計算過(guò)程中發(fā)現集中式光伏電站一般規模比較大，因此造價(jià)可以有所降低，可按照7-8元/w進(jìn)行計算，分布式光伏按8-9元/w，也就是800-900萬(wàn)元/mwh。融資租賃主要針對其中設備部分，占比約80%，也就是700萬(wàn)元/mwh左右。

　　

　　五、公司整體戰略

　　

　　1、發(fā)展戰略

　　

　　光伏電站在初期屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，集團整體發(fā)展戰略和資金支持至關(guān)重要，如集團或公司并未將該類(lèi)業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，應謹慎操作。

　　

　　2、經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)模式

　　

　　光伏電站項目公司可以說(shuō)是“麻雀雖小五臟俱全”，單個(gè)項目公司需要在集團的支持下作出獨立的決策和運營(yíng)，因此，公司扁平化的組織結構和敢于授權、善于監督的經(jīng)營(yíng)理念更利于公司整體發(fā)展。

　　

　　就電站的運營(yíng)上來(lái)說(shuō)，分布式光伏電站分為“全額上網(wǎng)”和“余額上網(wǎng)”兩種方式，盡管“余額上網(wǎng)”模式是國家大力倡導的電站模式，有助于利用居民閑置屋頂，社會(huì )效益較高，但由于屋頂產(chǎn)權人為自然人，涉及問(wèn)題較多，因此對于專(zhuān)業(yè)的光伏電站企業(yè)來(lái)說(shuō),“全額上網(wǎng)”電站更便于管理，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較小。

　　

　　從區域選擇來(lái)說(shuō)，西部地區、棄光率高的地區一般不操作，有限選擇III類(lèi)資源區，尤其是地方補貼較高的地區如河北、山東、上海等地。

　　

　　六、租賃物

　　

　　光伏發(fā)電系統是由太陽(yáng)能電池方陣，蓄電池組，充放電控制器，逆變器，交流配電柜，太陽(yáng)跟蹤控制系統等設備組成。其中，從金額上來(lái)說(shuō)最重要的是太陽(yáng)能電池方陣即光伏組件，占設備總金額的80%左右。

　　

　　太陽(yáng)能電池一般為硅電池，分為單晶硅太陽(yáng)能電池，多晶硅太陽(yáng)能電池和非晶硅太陽(yáng)能電池三種。非晶硅光伏組件每平方只有最大只有78W，最小只有50w左右，特性：占地面積大、比較易碎、轉換效率低、運輸不安全、衰減多快，但是弱光較好。多晶硅光伏組件每平米功率現在市場(chǎng)上較為常見(jiàn)的250W、255W、260W、265W，這些功率都是同樣面積同樣大小都是1.63平米左右面積，而295W、300W、305W、310W面積基本都是1.93平方米左右（目前主流功率是270-275W）。特性：衰減慢、使用壽命長(cháng)，相對比單晶硅光伏組件價(jià)格要有優(yōu)勢，也是現在市場(chǎng)上比較多的一種。單晶硅光伏組件市場(chǎng)上常見(jiàn)的功率在260W、265W、270W、275W面積是1.63平方米左右，而同樣有305W、310W、315W、320W面積在1.93平方米左右，這里和多晶的尺寸基本相同（目前主流功率是285-290），特性：相對比多晶硅同等面積轉換效率稍高一點(diǎn)；造價(jià)也當然比多晶硅光伏組件的造價(jià)要高些了；使用壽命和多晶硅光伏組件基本相同。

　　

　　在后期運營(yíng)中，電池方陣的維護也極為重要，直接影響光電轉化效率和電站效益，應在租后管理中注意設備維護情況，有條件的可利用物聯(lián)網(wǎng)、大數據等先進(jìn)技術(shù)實(shí)時(shí)監控。