供給掃描：產(chǎn)能轉移，結構替代
多晶硅，2016年中國產(chǎn)量19.4萬(wàn)噸，全球占比50%，產(chǎn)能21萬(wàn)噸，需求量29萬(wàn)噸。預計2017、2018年底產(chǎn)能29、35萬(wàn)噸，將完成進(jìn)口替代。新增產(chǎn)能生產(chǎn)成本低于60元/kg，將逐步淘汰高成本產(chǎn)能，帶動(dòng)價(jià)格穩步下滑。預計2018、2019年硅料價(jià)格10-11萬(wàn)元/噸，8-9萬(wàn)元/噸。
硅片，單晶拉棒和切片進(jìn)步明顯，非硅成本2016年同比下滑34%。單晶硅片單片價(jià)格已經(jīng)低于多晶。并且2017年差距將拉大到0.4元/片(0.14元/W)。即使考慮了金剛線(xiàn)+黑硅+PERC技術(shù)的應用，價(jià)差也還在0.05元/W。預計2017年底單晶硅片產(chǎn)能38GW，同比增長(cháng)137%，市占率有望2017年達到35%，同比提升8個(gè)點(diǎn)。
電池，P型PERC電池進(jìn)步迅速，平均量產(chǎn)效率接近21.2%，且單多晶有別，多晶PERC光衰問(wèn)題尚未解決。單晶PERC電池擴產(chǎn)迅速，2017年底產(chǎn)能將達到20GW，同比增長(cháng)50%。硅片端的非硅成本不斷快速下降以及電池端PERC電池工藝技術(shù)的提升，單多晶差距逐步拉大，單晶替代提速。
組件，晶科2016年出貨6.7GW，上升到全球第一，預計2017年出貨9-10GW，市占率將進(jìn)一步提升至11%左右。晶科、隆基、韓華三雄并立的格局將逐步形成，市場(chǎng)份額將逐步集中。
政策解讀：指標護航，駛向平價(jià)。國家能源下發(fā)十三五可再生能源指標，光伏2017-2020年集中式指標22GW超預期?？紤]每年的屋頂分布式和扶貧村級電站等不限指標，未來(lái)光伏裝機預計仍將維持在35-45GW，相對高位。自2013年出臺光伏標桿電價(jià)以來(lái)，地面電站已經(jīng)下調三次。今年630之后一到三類(lèi)地區的電價(jià)分別降至0.65、0.75、0.85元。
分布式自發(fā)自用的上網(wǎng)補貼0.42元，價(jià)格連續三年沒(méi)有下調，收益率優(yōu)勢逐步體現，16年以來(lái)分布式裝機迎來(lái)爆發(fā)，16年分布式新增裝機4.24GW，同比增長(cháng)200%，17年上半年新增裝機7.11GW，同比增長(cháng)290%。國家能源下發(fā)十三五可再生能源指標，光伏17-20年集中式指標22GW超預期。領(lǐng)跑者計劃每年8GW，較16年增加了2GW規模。屋頂分布式和扶貧村級電站等不限指標，考慮微觀(guān)分布式裝機的旺盛需求，未來(lái)將持續高增長(cháng)。17-20年光伏裝機預計仍將維持在35-45GW，相對高位。
未來(lái)空間：平價(jià)上網(wǎng)，漸行漸近。按照建設成本6元/W，年發(fā)電1100小時(shí)，30%自有資金，利率6.5%測算，平均度電成本0.55元/kWh，已經(jīng)顯著(zhù)低于工商業(yè)平均0.7-0.8元/kwh的用電價(jià)格(開(kāi)發(fā)商電費折讓9折)，已經(jīng)實(shí)現平價(jià)上網(wǎng)，同時(shí)考慮4.2毛的補貼，盈利頗豐，也印證了分布式的爆發(fā)。戶(hù)用分布式5-6毛錢(qián)的度電成本，接近居民用電價(jià)格(最低級的階梯電價(jià))。
預計未來(lái)1-2年內將逐步達到平價(jià)的目標。地面電站一到三類(lèi)地區的度電成本在0.45、0.52、0.58元/kWh左右，距離當地0.25-0.42元/kWh(含稅)火電上網(wǎng)標桿電價(jià)仍有一段距離，地面光伏電站將在未來(lái)3-5年內從三類(lèi)地區往一類(lèi)地區逐步實(shí)現平價(jià)上網(wǎng)。
