首先回顧一下光伏產(chǎn)業(yè)格局：
 

　　
 

　　光伏制造業(yè)按照生產(chǎn)流程劃分，大致可以劃分為四個(gè)環(huán)節，分別為硅料、硅片、電池片、組件。經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，光伏產(chǎn)業(yè)最終穩定的形成兩股勢力，一股勢力以最上游的保利協(xié)鑫生產(chǎn)的硅料為代表，憑借硅料環(huán)節較高的資本壁壘，獲取了一定的生存空間，并且不斷地、積極的向下游擴展；而另一股勢力則是一線(xiàn)組件大廠(chǎng)，組件是光伏制造業(yè)最后的一個(gè)環(huán)節，一線(xiàn)組件大廠(chǎng)由于直接面向客戶(hù)，憑借著(zhù)把持終端消費市場(chǎng)，不斷地在向上游擴展。

　　

　　幾年前，在中游還有一些獨立的公司，比如說(shuō)：專(zhuān)門(mén)制造硅片的企業(yè)；專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)電池片的企業(yè)。但是近些年光伏產(chǎn)業(yè)上下游兩端擠壓，分分執行垂直一體化策略，中游段的小公司一個(gè)接一個(gè)的消亡。但也有異軍突起的企業(yè)，隆基股份就是曾經(jīng)專(zhuān)注于生產(chǎn)單晶硅片的一家公司，憑借著(zhù)在A(yíng)股平臺上市，近幾年通過(guò)增發(fā)瘋狂融資65億（凈資產(chǎn)才100億，所以這家公司大部分資本金來(lái)自于增發(fā)）不斷向下游擴張，成本擴展自己的單晶硅片產(chǎn)能的同時(shí)收購樂(lè )葉光伏，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，最終在產(chǎn)業(yè)中占據了重要的一席位置，成為光伏行業(yè)當期市值最大的企業(yè)，一舉超越傳統光伏巨頭公司。

　　

　　所以我還是要再次強調之前的觀(guān)點(diǎn)：光伏產(chǎn)業(yè)大致可以分為兩股勢力，一股勢力崛起于硅料端并積極向下游擴張的企業(yè)；另一股勢力則是最初的組件廠(chǎng)，裹挾著(zhù)巨大終端需求并且積極向上游擴張。光伏行業(yè)中的公司都愛(ài)執行垂直一體化策略，“光伏產(chǎn)業(yè)流程圖”中紅色框便是當前光伏組件巨頭所把持的產(chǎn)業(yè)中的流程。他們大多配有一定的上游產(chǎn)能，而且他們向上游擴張的步伐似乎沒(méi)有停下來(lái)的意思。了解了光伏產(chǎn)業(yè)格局以后，就進(jìn)入今天的主題，我帶著(zhù)大家講清楚為何我說(shuō)：光伏產(chǎn)業(yè)的價(jià)值在組件端。

　　

　　I.光伏行業(yè)的特性導致其各環(huán)節無(wú)明顯壟斷現象

　　

　　上游企業(yè)如要形成壟斷，必須有一定優(yōu)勢才行。比如說(shuō)行政權力導致的行政壟斷；資源稟賦導致的的天然壟斷（沙特阿美）；專(zhuān)利以及緘默知識導致的技術(shù)壟斷；需要巨大資本投入所導致的資本壟斷。

　　

　　那么光伏行業(yè)是什么樣的格局呢？光伏企業(yè)都是民企，沒(méi)有公權力的介入，競爭極其充分，沒(méi)有行政壟斷一說(shuō)；光伏是有一定的技術(shù)難度，但專(zhuān)利權利分散，而且光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展多年，很多專(zhuān)利已經(jīng)過(guò)了專(zhuān)利保護器，即便有新的產(chǎn)業(yè)技術(shù)，還經(jīng)常被掌握于上游的光伏制造設備廠(chǎng)商手中，光伏設備制造廠(chǎng)商為了賣(mài)設備，自然也就會(huì )把專(zhuān)利技術(shù)授權；最后也是最終一點(diǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節的產(chǎn)能投資成本越來(lái)越低，無(wú)法形成因巨大資本投入形成的資本壟斷。
 

　　
 

　　II.光伏巨頭熱愛(ài)“垂直一體化”是因為產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節產(chǎn)能投資成本低

　　

　　伴隨著(zhù)這些年的技術(shù)進(jìn)步和上游設備的國產(chǎn)化，光伏設備的投資成本飛速下滑，產(chǎn)業(yè)上的老板甚至這樣自嘲：折舊多年后的設備的殘值都比新買(mǎi)一套設備高。2011年英利集團投資六九硅業(yè)，耗費130億的硅料設備設計產(chǎn)能僅僅1.3萬(wàn)噸；而近期四川永祥投資的5萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能的總投資也才80億，短短幾年間，單位產(chǎn)能降低致以前的16%。

　　

　　切片流程更是如此，尤其去年開(kāi)始的金剛線(xiàn)切割革命導致一個(gè)切割機臺的產(chǎn)能是以前的3倍，以前切片環(huán)節還有過(guò)獨立的公司存在，因為切片環(huán)節有自己獨特的存在價(jià)值，但在以后，就不太可能存在獨立的切片廠(chǎng)了，單位切片產(chǎn)能投資只有5年前的十分之一，切片這件事兒就是上下游廠(chǎng)商“順手”可以完成的工作。

　　

　　這里我特別想說(shuō)一句：雖然這些年光伏行業(yè)發(fā)展面對了太多太多的波折，分多投資人憤憤的離開(kāi)不再關(guān)注，但光伏人不曾因為少了資本力量的關(guān)注就停止努力，事實(shí)上，我作為一個(gè)光伏研究員，我對光伏產(chǎn)業(yè)每一天的進(jìn)步感到欣喜，雖然當前組件的巨頭只是2008年估.,值巔峰的不到十分之一，但我深信現在的光伏企業(yè)質(zhì)地比當年更優(yōu)秀、距離平價(jià)上網(wǎng)比歷史上的任何時(shí)候都近、成本比歷史上任何時(shí)期都要低太多、比歷史上任何時(shí)期都更能經(jīng)受得住大風(fēng)大浪的考驗。
 

　　
 

　　還是回到正題，上圖是阿特斯和晶科能源不通產(chǎn)業(yè)環(huán)節的產(chǎn)能，他們在每一個(gè)環(huán)節都有不少的存量產(chǎn)能，其他一線(xiàn)光伏巨頭公司如晶澳太陽(yáng)能、韓華太陽(yáng)能也有類(lèi)似情況，這些公司在光伏產(chǎn)業(yè)的“戰國時(shí)代”都是組件公司，由于光伏組件就是最終產(chǎn)品，他們除了要生產(chǎn)還要負責把產(chǎn)品賣(mài)出去，于是就構建起來(lái)了龐大的經(jīng)銷(xiāo)渠道，而且經(jīng)過(guò)多年的積累，他們的品牌已經(jīng)在世界各國的市場(chǎng)中得到了一定的認可。于是，憑借著(zhù)自己能把產(chǎn)品賣(mài)得出去的渠道以及上游產(chǎn)能投資成本較低的客觀(guān)事實(shí)，這些光伏組件企業(yè)不斷向尚有擴張，逐步成長(cháng)為垂直一體化的巨頭公司。

　　

　　III.分布式和戶(hù)用光伏崛起，光伏品牌日益成為真正競爭壁壘

　　

　　2011年雙反以前，我們國家的光伏產(chǎn)業(yè)兩頭在外，最上游的硅料95%依靠進(jìn)口，而終端產(chǎn)品組件90%以上要銷(xiāo)往海外，所以從那個(gè)階段歷練過(guò)來(lái)的光伏組件公司，都有完善的海外銷(xiāo)售渠道和執行能力很強的銷(xiāo)售隊伍。前五大光伏企業(yè)的成長(cháng)和他們的銷(xiāo)售隊伍息息相關(guān)。以阿特斯為例，在海外30多個(gè)國家設128個(gè)分公司或辦事處。

　　

　　這個(gè)銷(xiāo)售隊伍帶來(lái)的結果就是相對較高的品牌認知。我們傳統觀(guān)念中的組件銷(xiāo)售是典型的B2B甚至B2G業(yè)務(wù)，采購方主要是下游電站運營(yíng)公司以及政府部門(mén)，這些大型機構在采購過(guò)程中通過(guò)招投標流程細化到產(chǎn)品的每一個(gè)細節，導致產(chǎn)品的品牌在采購決策中重要性并不高。但是近些年分布式電站和戶(hù)用光伏微小型電站在迅速發(fā)展，尤其在發(fā)達的市場(chǎng)，戶(hù)用光伏電站由于不占用額外土地（主要利用家庭、工廠(chǎng)屋頂），不給電網(wǎng)帶來(lái)太多額外負擔（自發(fā)自用）更受政策青睞，分布式和戶(hù)用光伏占比甚至高達全部光伏裝機的40%。由于消費者在購買(mǎi)產(chǎn)品過(guò)程中沒(méi)有能力詳細了解產(chǎn)品每一個(gè)參數，只有通過(guò)建立對品牌的信賴(lài)以降低交易成本。我們可以說(shuō)以前光伏組件企業(yè)的品牌是不重要的，但是當分布式占比提高以后，通過(guò)銷(xiāo)售渠道銷(xiāo)售隊伍打造的光伏品牌正在日益成為一家組件企業(yè)最重要的護城河之一。

　　

　　寫(xiě)在最后：

　　

　　光伏行業(yè)，在上游的任何一個(gè)環(huán)節，縱然有一定的技術(shù)壁壘，但也會(huì )被輕松突破。去年單晶硅片的利潤高，而后大家就猛烈擴產(chǎn)單晶硅片，去年隆基股份的硅片產(chǎn)能才6GW，年底就喊出達到年產(chǎn)能20GW的口號；單晶的另一個(gè)龍頭公司中環(huán)股份也看到了單晶的高毛利瘋狂擴產(chǎn)，2017年年底的產(chǎn)能會(huì )達到15GW，是去年底產(chǎn)能的將近4倍。最晚明年，單晶硅片環(huán)節的利潤也會(huì )很薄，薄到新的資金不愿意進(jìn)入，甚至利潤薄到有一些產(chǎn)能不得已退出才行。

　　

　　所以，任何不能直接面對消費者的產(chǎn)業(yè)上游，結果都是很慘烈的，縱然短時(shí)期會(huì )有超高的毛利率，但是潮水般的新產(chǎn)能瞬間涌來(lái)。所以光伏這個(gè)產(chǎn)業(yè)如何才能有穩定的收益和較高的競爭壁壘呢？依我看：只有在最終的銷(xiāo)售端，憑借著(zhù)多年的品牌和客戶(hù)口碑積累才能獲得一個(gè)相對穩定的毛利。在分布式大發(fā)展以前，光伏組件的銷(xiāo)售更像是B2B的生意，但是今年分布式尤其是戶(hù)用分布式光伏發(fā)電增速高達700%，由此迎來(lái)了光伏組件B2C的時(shí)代，是面相一個(gè)又一個(gè)的個(gè)體和千千萬(wàn)萬(wàn)的消費者。消費者的認知是有過(guò)程的，也是有認知成本的，那些多年質(zhì)量穩定可靠的品牌消費者認知成本自然也就更低，這是一些企業(yè)獲得長(cháng)久可靠毛利率的保障。