綠色債券是指任何將所得資金專(zhuān)門(mén)用于資助符合規定條件的綠色項目或為這些項目進(jìn)行再融資的債券工具。相比于普通債券，綠色債券主要在四個(gè)方面具有特殊性：債券募集資金的用途、綠色項目的評估與選擇程序、募集資金的跟蹤管理以及要求出具相關(guān)年度報告等。

上周，由中央結算公司主辦的“金融街十號論壇”上，來(lái)自行業(yè)自律組織、銀行以及券商多位專(zhuān)業(yè)人士認為，要促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)可持續發(fā)展，仍需主要解決收益風(fēng)險比和融資成本的問(wèn)題，呼吁相關(guān)配套政策應加快。

從發(fā)行規模來(lái)看，以銀行為發(fā)行主體的綠色金融債券從融資規模和利率水平較之非金融債券都略勝一籌。不少參會(huì )銀行代表也向記者表示，自己所在機構正考慮發(fā)行綠色債券。

對于此現象，業(yè)內人士表示主要是由于綠色金融債普遍發(fā)行規模較大，能夠實(shí)際起到降低融資成本的作用。而較之于綠色金融債發(fā)行積極，非金融綠色債券發(fā)行的積極性似乎不如預期。

國開(kāi)銀行資金局債券承銷(xiāo)二處處長(cháng)吳之雄表示，包含兩個(gè)原因。首先，相較于綠色債券，綠色貸款具有融資期限和利率的雙重優(yōu)勢。以民企協(xié)合風(fēng)電光伏發(fā)電項目為例，貸款期限都在8年以上，部分可達10年以上，而3億元、3年債券銷(xiāo)售都比較困難。此外，同樣的項目，銀行貸款利率往往基準，最多上浮10%；而這個(gè)企業(yè)發(fā)行3年期綠色債券利率都超過(guò)6%，要是發(fā)10年的，即使是項目收益債，估計至少8%以上，而且賣(mài)不出去可能性極大。其次，綠色債權由于其特殊性，額外增加了企業(yè)融資成本和時(shí)間成本。企業(yè)綠色債券僅在理念設計和資金使用要求上有別于普通債券，但在評估認證、材料審核和信息披露等方面遠高于債券，特別是評估認證需企業(yè)自行付費完成，額外增加了企業(yè)融資成本和時(shí)間成本。

而從投資人的角度，有券商風(fēng)控部門(mén)人士向記者表示，由于現在綠色債券標準不統一、第三方認證也非“強制”認證，從自己機構的角度，究竟這類(lèi)項目是否的風(fēng)險如何心理還是沒(méi)底。加之前幾年，包括天威、英利的債券違約，給投資人留下了很大陰影面積。而其它的包括一些綠色補貼不到位，棄風(fēng)、棄光很?chē)乐?，補貼政策說(shuō)變就變等等，都在某種程度上都是打擊了交易員的風(fēng)險判斷，進(jìn)而影響了投資熱情。受今年以來(lái)債券市場(chǎng)違約高發(fā)的影響，投資人則更多從風(fēng)險收益角度去評判投資品。

怎樣才能讓企業(yè)和投資人在一起愉快的“玩耍”？與會(huì )專(zhuān)家圍繞降低融資成本和風(fēng)險兩方面，呼吁相關(guān)配套政策應加快。

降低融資成本方面，財稅優(yōu)惠是各國普遍采取的措施，包括價(jià)格補貼、貼息、減免稅收等。但交易商協(xié)會(huì )市場(chǎng)創(chuàng )新部助理主任徐光坦言，按照現行的財政稅收體制下，很難對某一項金融產(chǎn)品的發(fā)行和投資給予額外一個(gè)外圍的補助，因此這個(gè)層面就沒(méi)有辦法來(lái)給予實(shí)際經(jīng)濟利益優(yōu)惠。

此外，綠色債券可持續性取決于所投資項目可持續性，如果不具有商業(yè)可持續性，就不可能具有風(fēng)險收益比的吸引力。“從光伏行業(yè)的補貼政策經(jīng)驗來(lái)看，該行業(yè)一度恰恰由于政府補貼、政府的有型之手介入過(guò)多、準入門(mén)檻不嚴，所有人都是到這個(gè)行業(yè)里面來(lái)，等著(zhù)政府補貼落自己口袋里面來(lái)，造成了行業(yè)的亂象。”中國農業(yè)銀行(601288,股吧)資產(chǎn)管理部固定收益投資處處長(cháng)孫建坤表示。

孫建坤建議，可以主要從兩條主線(xiàn)開(kāi)展政策支持：第一是綠色債券投資項目收益讓度給綠色債券投資人。例如推進(jìn)國家發(fā)改委文件中提到的稅收減免政策能夠落實(shí)。第二個(gè)建議對于投資人補充增加一些對環(huán)保責任或者社會(huì )責任的考量，使其更有動(dòng)力關(guān)注這類(lèi)投資。

如何降低綠色債券的風(fēng)險。吳之雄建議目前可行的辦法：一是把既有政策更好落地，比如新能源補貼、優(yōu)先上網(wǎng)等等，這是最基礎的；二是適度放松擔保公司擔保綠色債券的杠桿倍數；三是發(fā)展綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，通過(guò)資產(chǎn)分散化、產(chǎn)品結構化等方式實(shí)現內部增信。

今年以來(lái)，眾多機構都在爭做業(yè)內首單綠色債券以提升市場(chǎng)聲譽(yù)、行業(yè)地位。同時(shí)，很多也金融機構都在不同場(chǎng)合表達了自己的情懷和支持綠色發(fā)展的堅決態(tài)度。不過(guò)業(yè)內人士也多次強調，綠色債券并沒(méi)有脫離“債券的本質(zhì)”，收益風(fēng)險比仍然是投資人考慮的首要因素。有意愿發(fā)行的企業(yè)應從自身評估是否適合發(fā)行綠色債券。而長(cháng)期來(lái)看，要促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展的配套政策也亟待落地。