作為全球光伏逆變器行業(yè)的新生力量，禾邁股份憑借此次IPO成功募集55.78億元，募投項目主要用于禾邁智能制造基地建設項目、儲能逆變器產(chǎn)業(yè)化項目、智能成套電氣設備升級建設項目和補充流動(dòng)資金四大項目。禾邁股份希望以此為契機，提高自主創(chuàng )新能力、擴大產(chǎn)品市占率，向“國際光伏產(chǎn)品的首選供應商”目標前進(jìn)一大步。
微型逆變器業(yè)務(wù)增速快
禾邁股份成立于2012年，至今還未滿(mǎn)10年，但已成長(cháng)為全球光伏逆變器行業(yè)中的新生力量。招股書(shū)披露，禾邁股份主要從事光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監控設備、模塊化逆變器及其他電力變換設備、分布式光伏發(fā)電系統，電氣成套設備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開(kāi)關(guān)柜、低壓開(kāi)關(guān)柜、配電柜等。
從近三年禾邁股份披露的業(yè)績(jì)來(lái)看，禾邁股份的業(yè)績(jì)迎來(lái)了較快的增長(cháng)趨勢。2018~2020年，禾邁股份營(yíng)收分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元，凈利潤分別為1581.59萬(wàn)元、8054.86萬(wàn)元、1.04億元。
從所披露的各項產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及占比情況看，近幾年來(lái)，禾邁股份的營(yíng)收結構出現了比較明顯的調整。
2018年，禾邁股份的主要營(yíng)收來(lái)源為電氣成套設備及元器件，該業(yè)務(wù)占當年營(yíng)收份額的61.33%，但2021年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比下降至31.54%，已不再是公司的第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)源。取代它的是微型逆變器及監控設備，這一業(yè)務(wù)2018年營(yíng)收份額占總營(yíng)收比重僅為14.51%，今年上半年已提升至60.36%，成為營(yíng)收主力。
從細分子業(yè)務(wù)來(lái)看，微型逆變器及監控設備業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅提升得益于微型逆變器這一項業(yè)務(wù)的強勁增長(cháng)，2021年上半年，微型逆變器營(yíng)收占總營(yíng)收的52%。
據了解，微型逆變器及監控設備、分布式光伏發(fā)電系統主要用于分布式發(fā)電場(chǎng)景。微型逆變器是組件級電力電子的典型代表，能夠對每個(gè)光伏組件進(jìn)行獨立的功率控制，具有更高的安全性、發(fā)電效率和可靠性。
隨著(zhù)光伏行業(yè)在市場(chǎng)和技術(shù)方面的不斷演變，光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代逐步來(lái)臨，產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)邏輯正在逐步發(fā)生變化，分布式光伏正逐步成為后續光伏市場(chǎng)的重要增長(cháng)點(diǎn)。
分布式光伏迎機遇期
分布式光伏發(fā)電系統在未來(lái)十年有望成為光伏發(fā)電行業(yè)的重要新增市場(chǎng)。微型逆變器作為小型、組件級分布式發(fā)電系統的最優(yōu)方案，增長(cháng)預期亦較為明確。根據Maximize Market Research的研究，當前微型逆變器2019年全球市場(chǎng)已達約30億美元，且在未來(lái)數年內按照報告20%的年化增長(cháng)率，到2027年增長(cháng)至約130億美元。
除了行業(yè)有較為明確的增長(cháng)預期外，在碳達峰、碳中和背景下，分布式光伏已經(jīng)成為擴大我國光伏發(fā)電應用規模的重要抓手。11月24日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于加強分布式光伏發(fā)電安全工作的通知(征求意見(jiàn)稿)》，對分布式光伏的科學(xué)發(fā)展規劃和安全施工生產(chǎn)提出了要求。
中信研報分析認為，該政策的發(fā)布將推動(dòng)分布式光伏以更加規范、安全的方式發(fā)展，有利于市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)集中，有利于逆變器價(jià)值量的提升，有利于推動(dòng)配電網(wǎng)自動(dòng)化和智能化水平的提高。
國泰君安的研報此前分析，禾邁股份是國內微型逆變器行業(yè)龍頭，是全球廠(chǎng)商中為數不多具備全系列產(chǎn)品能力的廠(chǎng)商。與國際微型逆變器龍頭Enphase對比，公司一拖一產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先39.42%，一拖二產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先189.53%，技術(shù)優(yōu)勢助力公司與國際龍頭公司實(shí)力可比甚至略?xún)?yōu)于全球領(lǐng)先廠(chǎng)商，增長(cháng)潛力大。
從當前趨勢來(lái)看，禾邁股份微型逆變器業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)，也直接帶動(dòng)了公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展。招股書(shū)披露，禾邁股份預計2021年度營(yíng)業(yè)收入約為7億元至7.8億元，較去年的4.95億元增長(cháng)約41%至58%;預計2021年歸母凈利潤為1.8億元至2.1億元，同比增長(cháng)約73%至102%。
不過(guò)，分布式光伏發(fā)電系統拓展下游市場(chǎng)最大的瓶頸之一是間接性發(fā)電。為了解決這一瓶頸，同時(shí)提升公司盈利能力，此次禾邁股份募投項目中，將投入8877.10萬(wàn)元用于儲能逆變器產(chǎn)業(yè)化項目，提升電力能源利用效率、降低用電成本;同時(shí)保障連續電力供應，解決分布式光伏發(fā)電系統的缺陷。
全球競爭保持技術(shù)先進(jìn)性
當行業(yè)處于上風(fēng)口的時(shí)候，企業(yè)如何抓住這一風(fēng)口保持全球競爭力穩健發(fā)展，這是禾邁股份接下來(lái)的挑戰所在。
光伏逆變器行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，市場(chǎng)的競爭一定程度上是全球范圍內各廠(chǎng)家研發(fā)實(shí)力的競爭。
從行業(yè)格局來(lái)看，禾邁股份屬于全球微型逆變器廠(chǎng)商中的重要新生力量，在產(chǎn)品性能、運維與服務(wù)、技術(shù)創(chuàng )新等方面具備一定的競爭優(yōu)勢，但整體來(lái)看，Enphase的行業(yè)龍頭地位依然較為穩固，同時(shí)，公司也仍面臨著(zhù)來(lái)自國內外其他廠(chǎng)商如Chilicon Power、LLC、Sparq Systems、昱能科技股份有限公司、無(wú)錫聯(lián)動(dòng)太陽(yáng)能(000591)科技有限公司等企業(yè)的競爭。
為了提高產(chǎn)品競爭力，禾邁股份一直重視技術(shù)創(chuàng )新和研發(fā)投入。近年來(lái)，禾邁股份研發(fā)投入占比持續增長(cháng)，2018~2021年上半年分別為4.83%、5.58%、5.83%、6.06%。公司核心技術(shù)相關(guān)收入占公司主營(yíng)收入比分別為89.84%、78.25%、88.36%、91.78%。
截至2021年6月30日，上市公司累計獲得已授權專(zhuān)利61項，其中發(fā)明專(zhuān)利17項、實(shí)用新型專(zhuān)利39項、外觀(guān)設計專(zhuān)利5項，50項軟件著(zhù)作權。
禾邁股份方面表示，突出的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)創(chuàng )新能力將為公司未來(lái)持續發(fā)展壯大奠定基礎。一方面，光伏行業(yè)技術(shù)更迭較快，客戶(hù)對于光伏產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)指標的要求也日益提高，持續的研發(fā)投入是保持產(chǎn)品競爭力的關(guān)鍵;一方面，隨著(zhù)公司規模的擴大，產(chǎn)品品類(lèi)的豐富有助于增強公司的抗風(fēng)險能力，而新技術(shù)的投入是公司新產(chǎn)品研發(fā)的基礎。
此次成功登陸科創(chuàng )板，禾邁股份表示，將以本次發(fā)行募集資金為契機，加快新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)，不斷提高公司產(chǎn)品性能，提升自主創(chuàng )新能力，擴大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步鞏固和增強公司競爭優(yōu)勢，致力于成為國際光伏產(chǎn)品的首選供應商。
