美國宣布2050年光伏發(fā)電目標、一半電力來(lái)自光伏；累計光伏裝機有望達3000GW
1）據紐約時(shí)報，美國拜登政府宣布2050年近50%電力需求供給來(lái)自光伏，目前占比僅3%。
2）美國能源部發(fā)布太陽(yáng)能研究報告，到2035年，光伏有潛力供應美國40%的電力。根據美國能源部的愿景藍圖，國家光伏發(fā)電需求量要從2020年的76GW（約占全國供電量的3%）上升至2035年的1600GW（CAGR=23%），并在2050年達到3000GW（CAGR=13%）。我們以23%的CAGR作為折中假設，對應測算2030年美國單年新增裝機量有望達110GW。
3）“碳中和”成全球共識，光伏有望成為“碳中和”主力。目前全球超120多個(gè)國家宣布“碳中和”目標，清潔能源未來(lái)已成全球共識。過(guò)去10年光伏度電成本從2010年的2.47元/度、下降至2020年的0.37元/度，下降幅度高達85%。光伏“平價(jià)時(shí)代”臨近，光伏將成為“碳中和”主力。
4）光伏行業(yè)：未來(lái)需求十年十倍大賽道。我們測算2030年中國光伏新增裝機有望達416-536GW，CAGR達24%-26%；全球新增裝機需求將達1246-1491GW，CAGR達25%-27%。光伏裝機需求未來(lái)十年迎來(lái)十倍增長(cháng)，擁有巨大的市場(chǎng)空間。我們測算增速和美國的增速基本一致。
光伏/光伏設備：擁抱三大新技術(shù)——顆粒硅、異質(zhì)結、大尺寸
顆粒硅：在品質(zhì)、成本、投產(chǎn)周期優(yōu)勢漸顯，有望成新一代硅料技術(shù)，助力光伏降本
1）需求端：5月晶澳公告采購專(zhuān)門(mén)的顆粒硅近15萬(wàn)噸，萬(wàn)噸級大規模采購表明顆粒硅獲得市場(chǎng)認可，標志著(zhù)大規模產(chǎn)業(yè)化的開(kāi)端。此前，中環(huán)、隆基均有與協(xié)鑫簽顆粒硅長(cháng)單采購合同。目前上機數控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠(chǎng)商已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例較此前已大幅提升。在量產(chǎn)N型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數穩定、且拉晶成本降低。
2）供給端：目前保利協(xié)鑫在徐州、樂(lè )山、內蒙古3地合計規劃顆粒硅產(chǎn)能達50萬(wàn)噸。其中上機數控與保利協(xié)鑫合資建設30萬(wàn)噸，上機在一期6萬(wàn)噸顆粒硅項目中參股35%，將強力推動(dòng)顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們預計上機數控和保利協(xié)鑫的30萬(wàn)噸顆粒硅項目進(jìn)展順利；預計2022年中國顆粒硅產(chǎn)能將達10-20萬(wàn)噸，未來(lái)將加速釋放。6月保利協(xié)鑫顆粒硅技術(shù)應用示范項目正式投產(chǎn)，將加速顆粒硅產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)進(jìn)程，預計市場(chǎng)對顆粒硅接受度將加速提升。
異質(zhì)結：近期華晟、通威等項目重大突破，大規模應用臨近，未來(lái)5年行業(yè)CAGR超80%
1）光伏異質(zhì)結對降低光伏度電成本、在全球大范圍推廣從而實(shí)現“碳中和”至關(guān)重要，是光伏“未來(lái)之星”。未來(lái)將取代PERC成為光伏電池片第三代主流應用技術(shù)。
2）行業(yè)將孕育千億市值龍頭：預計2025年HJT設備市場(chǎng)空間有望超400億元，5年CAGR為80%。在凈利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT設備行業(yè)市值2000億元。預計行業(yè)龍頭市占率有望超過(guò)50%，未來(lái)有望達千億級市值。HJT設備 “百花齊放”、多技術(shù)路線(xiàn)共存，重點(diǎn)推薦：金辰股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng )，建議關(guān)注：鈞石、理想萬(wàn)里暉。
“大尺寸”：“降本增效”，帶來(lái)新一輪迭代需求，設備開(kāi)啟大尺寸更新迭代時(shí)代
大尺寸具有“降本增效”優(yōu)勢。我們判斷，2021年大尺寸（210/182）將成為市場(chǎng)主流，2022年將占據90%以上的市場(chǎng)份額。市場(chǎng)新增設備需求基本上大部分按照210向下兼容標準實(shí)施，將逐步替代存量設備。長(cháng)晶爐、切片機、電池片、組件設備廠(chǎng)商將明顯受益。
投資建議：光伏/光伏設備：力推三大主線(xiàn)——顆粒硅、異質(zhì)結、大尺寸
1）顆粒硅(市場(chǎng)預期差很大)：力推上機數控，關(guān)注保利協(xié)鑫能源（H股）。
2）光伏異質(zhì)結設備：重點(diǎn)推薦金辰股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng )；
3）大尺寸：重點(diǎn)推薦上機數控、金辰股份、邁為股份、晶盛機電、捷佳偉創(chuàng )、天合光能、金博股份，看好中環(huán)股份。
風(fēng)險提示：光伏產(chǎn)品或技術(shù)替代的風(fēng)險；下游擴產(chǎn)不及預期；疫情對海外需求影響。
