摘要：政府工作報告字字珠璣，涉及國民經(jīng)濟諸多領(lǐng)域，報告的定調代表政府工作重心和方向。從能源板塊來(lái)看，政府工作報告5次提到能源、3次提到電力，重點(diǎn)工作涉及三個(gè)方面：電改、新能源并網(wǎng)消納、煤電去產(chǎn)能。
對于電改，政府工作報告與中央經(jīng)濟工作會(huì )議均將電力行業(yè)作為推進(jìn)混改的重點(diǎn)領(lǐng)域，要求“邁出實(shí)質(zhì)性步伐”，并特別強調“抓好”電力體制改革。在去年基礎上，我們認為今年將是電改第二個(gè)爆發(fā)期。涪陵電力、文山電力等電網(wǎng)系統售電平臺將是最大的受益者;合縱科技、北京科銳等受益于增量配電市場(chǎng)放開(kāi)的小市值、高彈性標的。
對于新能源并網(wǎng)消納，政府工作報告首次將“棄風(fēng)、棄光、棄水”問(wèn)題寫(xiě)入政府工作報告。在經(jīng)過(guò)高增長(cháng)后，風(fēng)電、光伏增速開(kāi)始回落，“三棄”問(wèn)題日漸突出，這一問(wèn)題也已得到國務(wù)院高層的關(guān)注，在一系列體制和技術(shù)措施后，預期年內有望得到好轉。
對于煤電去產(chǎn)能，國務(wù)院的態(tài)度堅決，提出今年“淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬(wàn)千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險”。通過(guò)強硬行政手段，輔之以電改的市場(chǎng)方法，發(fā)電側去產(chǎn)能效應可以在短期顯現，煤電階段性惡化的經(jīng)營(yíng)狀況也有望觸底。
>>>>一、抓好電改，電力行業(yè)混改要邁出實(shí)質(zhì)性步伐
政府工作報告特別提出，“深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。抓好電力和石油天然氣體制改革，開(kāi)放競爭性業(yè)務(wù)。”
電力改革是中國經(jīng)濟體制改革的核心，更是中央政府強力推進(jìn)的工作。新一輪電改自2015年推進(jìn)已屆滿(mǎn)兩年，兩年間，改革從政策出臺到局部試點(diǎn)，再到配套文件落地、大刀闊斧全面推進(jìn)，改革進(jìn)程超出電力行業(yè)和資本市場(chǎng)預期。
圖表1電改產(chǎn)生新的電力市場(chǎng)交易秩序
電改正在顛覆傳統電力市場(chǎng)秩序。目前，全國23個(gè)省啟動(dòng)電力體制綜改試點(diǎn)、33家電力交易機構注冊成立、31個(gè)省級電網(wǎng)輸配電價(jià)改革全面覆蓋、6400家售電公司成立、電力市場(chǎng)化交易突破1萬(wàn)億千瓦時(shí)、105家增量配網(wǎng)改革啟動(dòng)。
電改也是當前經(jīng)濟體制改革中推行最具有基礎，最能見(jiàn)成效、出業(yè)績(jì)的領(lǐng)域。在電力供給側改革、中央與地方強力推進(jìn)、電改紅利釋放等多重因素驅動(dòng)下，我們認為電改在2017年將進(jìn)入第二輪爆發(fā)期。
>>>>二、新能源并網(wǎng)消納難題待解，推薦龍頭成長(cháng)標的
政府工作報告提出：“抓緊解決機制和技術(shù)問(wèn)題，優(yōu)先保障可再生能源發(fā)電上網(wǎng)，有效緩解棄水、棄風(fēng)、棄光狀況。”這是“棄風(fēng)、棄光、棄水”首次寫(xiě)入政府工作報告，一方面沒(méi)有回避清潔能源行業(yè)發(fā)展面臨的問(wèn)題，另一方面凸顯國家解決問(wèn)題的決心。
從“十二五”開(kāi)始，我國可再生能源進(jìn)入快速發(fā)展的通道，目前風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機位列世界第一，裝機規模分布為150GW、77GW。從新能源裝機容量與最大負荷的比值(即新能源滲透率)來(lái)看，我國為22%,高于美國(10%),低于丹麥(93%)、西班牙(78%)和葡萄牙(63%)，處于中等水平。在相對較低的滲透率指標下，棄風(fēng)(光)限電、補貼拖欠、增長(cháng)后勁不足等問(wèn)題引起各方關(guān)注。
棄風(fēng)(光、水)限電從形成機理上來(lái)說(shuō)，是新能源出力與用電負荷不平衡，為保持電力系統穩定不得以而為之的行為。從這個(gè)角度分析，解決并網(wǎng)消納無(wú)非有兩種途徑:一是提高就地消納的比重、增加電力外送的規模;二是增加電力系統調節能力，包括增加調峰電源建設、火電機組靈活性改造、以及需求側響應等。
對于內部無(wú)網(wǎng)絡(luò )約束的系統,新能源消納只需滿(mǎn)足發(fā)、用電動(dòng)態(tài)平衡和系統調節能力下限約束，“負荷+聯(lián)絡(luò )線(xiàn)外送功率”曲線(xiàn)與系統調節能力下限之間的系統調節空間,即理論上的新能源最大消納空間。
圖表6新能源消納空間示意圖
但是，增加新能源并網(wǎng)消納不是技術(shù)問(wèn)題，而是體制和利益問(wèn)題。政府工作報告也把解決機制的問(wèn)題放在首位，這包括理順清潔能源與化石能源之間利益補償機制、清潔能源與電網(wǎng)之間利益、電源建設與電網(wǎng)規劃之間關(guān)系、輔助服務(wù)與調峰補償機制、跨區域電力外送利益協(xié)調、需求側響應、儲能參與調峰調頻支持政策、可再生能源配額制、電力市場(chǎng)交易機制等一系列問(wèn)題。
>>>>三、煤電去產(chǎn)能加碼，發(fā)電業(yè)績(jì)觸底反彈可期
政府工作報告提出，今年“要淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬(wàn)千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險，提高煤電行業(yè)效率，為清潔能源發(fā)展騰空間。”
根據電力發(fā)展“十三五”規劃提出的目標，到2020年全國煤電裝機規?？刂圃?1億千瓦以?xún)??；诿弘姰a(chǎn)能過(guò)剩、電力規劃管理的要求，國家能源局先后下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步調控煤電規建設的通知》、《關(guān)于促進(jìn)我國煤電有序發(fā)展的通知》等文件，嚴控新增煤電裝機規模。
去年底以來(lái)，國家能源局已經(jīng)與20余省份進(jìn)行溝通銜接，將部分納入規劃、核準(在建)的煤電項目推遲到“十四五”及以后，并明確各省“十三五”期間煤電投產(chǎn)規模的控制目標。
根據我們統計，國家能源局已經(jīng)確定推遲、取消的新增煤電產(chǎn)能在1.6億千瓦以上，“十三五”后四年各省新增煤電裝機的上限在1.2億千瓦左右。
圖表7部分推遲到“十四五”及以后的煤電外送項目
對于存量煤電機組，政策導向是：繼續加大淘汰落后煤電機組力度，重點(diǎn)淘汰改造后仍不符合能效環(huán)保要求的機組，2017年預計淘汰規模400萬(wàn)千瓦以上。根據我們的調研，對于30萬(wàn)千瓦以下的煤電機組，非熱電聯(lián)產(chǎn)項目則要全部關(guān)停;熱電聯(lián)產(chǎn)項目采暖期熱電比低于80%的項目，同樣在關(guān)停、緩建、緩核的范圍內。
在煤電業(yè)績(jì)持續惡化之后，基于發(fā)電側去產(chǎn)能、煤價(jià)企穩、發(fā)電量再分配等因素，下半年電力行業(yè)業(yè)績(jì)有望得到改善。
圖表8火電設備發(fā)電利用小時(shí)數處于近十五年的底部
回顧過(guò)去兩年，受煤價(jià)大幅上漲、用電增速放緩、煤電產(chǎn)能過(guò)剩、電改推進(jìn)、電價(jià)下調、環(huán)保壓力等因素影響，煤電企業(yè)業(yè)績(jì)自2016年下半年開(kāi)始不斷惡化，火電從“歷史最好”業(yè)績(jì)高點(diǎn)不斷下探，2017年發(fā)電小時(shí)數創(chuàng )1969年以來(lái)新低，部分企業(yè)陷入虧損境地。發(fā)電板塊已經(jīng)進(jìn)入周期的底部。
在行政手段的強勢干預下，煤電大幅擴張的態(tài)勢將得到緩解;電力市場(chǎng)化改革的推進(jìn)倒逼低效供給關(guān)停。在電改的推進(jìn)過(guò)程中，將逐步取消發(fā)用電計劃、增加電力交易規模，占比在20%的小火電及小水電將逐步退出市場(chǎng)，發(fā)電小時(shí)數向大容量、高效率機組轉移。
>>>>四、附錄：圖表9近五年政府工作報告對發(fā)展清潔能源、電力改革不同部署
