光伏為可再生能源中產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為成熟的，根據中電聯(lián)數據，今年1-7月光伏累計新增裝機13.09GW，全年有望恢復至40-50GW區間，主要受益各環(huán)節技術(shù)快速迭代升級，推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)來(lái)臨。機構指出，可再生能源滲透率中長(cháng)期將不斷提升是大趨勢，隨著(zhù)成本不斷下降，平價(jià)時(shí)代到來(lái)，未來(lái)5-10年滲透率將加速提升，建議重點(diǎn)關(guān)注有訂單+有業(yè)績(jì)+有持續性的光伏設備板塊。
核心邏輯
1、非化石能源消費占比20%戰略目標或將提前完成。十四五規劃11月底出征求意見(jiàn)稿，四月初的規劃編制通知曾指出“2030年非化石能源消費占比20%”的指引目標，此前國家層面亦曾多次提到這一目標。2019年，我國非化石能源占能源消費比重已達15.3%，提前一年完成“十三五”規劃目標?？紤]到可再生能源成本在十四五期間還將進(jìn)一步下降，且中國領(lǐng)導層面與政策層面對可再生能源的重視，預計非化石能源消費占比20%戰略目標或將提前完成。
2、十四五期間內，國內光伏年均裝機量有望78GW+，全球有望266GW+。機構對十四五期間，國內及全球的光伏裝機進(jìn)行預判，測算未來(lái)五年國內光伏年均裝機中值在78GW，光伏+風(fēng)電達到103GW;全球光伏年均裝機量中值達到266GW，光伏+風(fēng)電達到348GW。同時(shí)，測算得非化石能源消費占比每上調1%，其他假設不變下國內對應光伏裝機年新增18GW，全球對應光伏裝機年新增64GW。
3、未來(lái)光伏或從輔助能源逐步成長(cháng)為主力能源。能源局此前提出十四五期間，可再生能源將成為能源消費增量主體，預計到2035年，可再生能源將基本滿(mǎn)足能源消費增量，2050年，可再生能源成為能源消費總量主體。光伏能源是過(guò)去十年間成本降幅最大的可再生能源，當前時(shí)點(diǎn)海外已實(shí)現平價(jià)，國內明年全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，隨著(zhù)光伏度電成本及儲能成本的持續下降，光伏或從輔助能源逐步成長(cháng)為主力能源。
4、光伏兼具長(cháng)期成長(cháng)性與格局優(yōu)化。成長(cháng)性角度，全球可再生能源占比提升空間巨大，光伏長(cháng)期高成長(cháng)確定性在科技板塊中具有優(yōu)勢。確定性角度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈國內話(huà)語(yǔ)權較強，受中美風(fēng)險的影響小于部分科技細分行業(yè)。行業(yè)格局角度，光伏行業(yè)集中度顯著(zhù)提升，寡頭壟斷屬性已現，確定性在科技板塊中較高。技術(shù)進(jìn)步角度，光伏的技術(shù)革新對龍頭具有正面影響。此外，平價(jià)上網(wǎng)增加光伏行業(yè)盈利確定性，提升光伏運營(yíng)商的盈利質(zhì)量，有望提升行業(yè)估值。
5、新能源大趨勢全球認知，驅動(dòng)估值上行。光伏、風(fēng)電行業(yè)此前受到各國政策支持，由于成本持續下降，新能源行業(yè)已迎來(lái)全球無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)。根據DCF模型，無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)將帶來(lái)估值提升：需求呈現更高可見(jiàn)度長(cháng)期化，現金流質(zhì)量大幅改善，減少設備再投入成本。新能源大趨勢成為全球共識，新能源從業(yè)者、項目資本方、傳統能源企業(yè)、各國政府、大眾共識下，DCF模型適用程度進(jìn)一步提升，將使投資者淡化盈利波動(dòng)，使新能源估值提升。
利好公司
隨著(zhù)光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的來(lái)臨，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節龍頭及垂直一體化布局企業(yè)：隆基股份、晶澳科技、通威股份;中期來(lái)看光伏電池技術(shù)有望更新，建議關(guān)注在新技術(shù)領(lǐng)域布局較多的企業(yè)：山煤國際、邁為股份、捷佳偉創(chuàng )。
國內明年全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，隨著(zhù)光伏度電成本及儲能成本的持續下降，光伏或從輔助能源逐步成長(cháng)為主力能源。如隆基股份、通威股份、錦浪科技、福斯特、愛(ài)旭股份、陽(yáng)光電源、林洋能源、晶澳科技、福萊特，關(guān)注固得威、上能電氣、太陽(yáng)能、大唐新能源、大全新能源、亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng )等。
從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節看，硅片和玻璃環(huán)節已經(jīng)形成較為明顯的馬太效應，現有龍頭企業(yè)的競爭力持續加強。因此，該產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭企業(yè)具備更好的需求和供給格局。此外，光伏行業(yè)需隨時(shí)關(guān)注新技術(shù)的發(fā)展。如隆基股份、福萊特、陽(yáng)光電源、通威股份、愛(ài)旭股份、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng )，相關(guān)公司有福斯特、晶盛機電、東方日升。
精選各環(huán)節優(yōu)質(zhì)賽道的領(lǐng)軍企業(yè)：
1)多晶硅料：供需反轉，景氣上行，標的為通威股份;
2)單晶硅片：硅片大型化提升盈利能力，標的為隆基股份、中環(huán)股份;
3)電池片：新技術(shù)尚未到來(lái)，大電池將成主流，標的為愛(ài)旭股份;
4)組件：集中度進(jìn)入快速提升時(shí)代，受益標的為晶澳科技、天合光能、晶科能源;
5)光伏玻璃：雙面趨勢確立，玻璃用量增加，受益標的為信義光能、亞瑪頓;
6)封裝膠膜：雙面帶來(lái)新型POE膠膜加速滲透趨勢，標的為福斯特;
7)逆變器：產(chǎn)品變革快，組串式逆變器龍頭有望突圍，受益標的為陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威;
8)支架：跟蹤支架賽道優(yōu)異增速較快，受益標的為中信博;
9)電站運營(yíng)：可持續的穩健增長(cháng)，受益標的為林洋能源、太陽(yáng)能。
