財報解讀

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)的原因，隆基股份在此前的預告中表示，一方面在海外市場(chǎng)需求快速增長(cháng)的拉動(dòng)下，公司主要產(chǎn)品單晶硅片和組件銷(xiāo)量同比大幅增長(cháng)，組件產(chǎn)品海外銷(xiāo)售占比快速提升，銷(xiāo)售區域進(jìn)一步擴大，海外收入同比增長(cháng)明顯，另一方面受益于技術(shù)工藝水平提升，公司生產(chǎn)成本持續下降。

報告顯示，公司三季度末的存貨規模較去年末增長(cháng)40.11%，達到了60億元，該變化主要是由于公司生產(chǎn)規模擴大及海外銷(xiāo)量在途產(chǎn)品增加；由于新擴產(chǎn)項目建設投入增加，在建工程也較去年末翻倍，達到19.1億元，增幅123.14%。

新簽5GW項目

同日，隆基股份公告，根據戰略發(fā)展需求，公司全資子公司隆基樂(lè )葉與嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區管理委員會(huì )、嘉興市秀洲區人民政府簽訂項目投資協(xié)議，就公司在嘉興投資建設年產(chǎn)5GW單晶組件項目達成合作意向。根據協(xié)議，隆基股份擬在嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區內新設控股子公司，作為本項目的投資和運營(yíng)主體，租賃廠(chǎng)房和附屬設施，購置、安裝滿(mǎn)足年產(chǎn)5GW組件產(chǎn)能所需的生產(chǎn)和檢測設備、工器具、管理系統和辦公設備，總投資約22億元。

該公司表示，本次簽訂的項目投資協(xié)議符合公司未來(lái)產(chǎn)能規劃的戰略需要，該項投資有利于公司提升高效單晶組件的產(chǎn)能保障，搶抓單晶市場(chǎng)發(fā)展機遇，進(jìn)一步提高單晶市場(chǎng)份額。本項目計劃2020年開(kāi)始逐步投產(chǎn)，不會(huì )對公司當期營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生影響。

今年以來(lái)，隆基股份今年先后簽訂了四筆重大銷(xiāo)售合同，其客戶(hù)包括中來(lái)光電、正泰電器（601877）、越南電池、宜則新能源以及潞安太陽(yáng)能等，四筆合同的合計總金額超過(guò)135億元。

擴產(chǎn)的背后

2019年以來(lái)，隆基股份預計項目總投資額為203.68億元。在一系列的擴產(chǎn)背后，隆基股份對資金的需求也是十分強烈。

近日，隆基股份披露了可轉換公司債券發(fā)行預案，擬募集資金總規模不超過(guò)50億元，募集資金將用于上述投資項目。而今年4月，隆基股份已經(jīng)完成了近39億元的配股募資。

截至6月底，隆基股份資產(chǎn)負債率為56.54%，融資結構仍以間接融資為主。

市場(chǎng)分析認為，隆基股份通過(guò)發(fā)行可轉債募集資金，將有效緩解公司經(jīng)營(yíng)規模擴大帶來(lái)的資金壓力，同時(shí)還將有助于增強公司研發(fā)實(shí)力、優(yōu)化資本結構、降低財務(wù)風(fēng)險等。

此外，隆基股份原定2021年底實(shí)現的65GW硅片產(chǎn)能目標提前到2020年底實(shí)現，在鞏固其單晶硅片絕對龍頭地位的同時(shí)，該公司擴產(chǎn)提速也將促使產(chǎn)業(yè)鏈上游硅片環(huán)節盈利向合理水平回歸。同時(shí)，也將加速光伏行業(yè)實(shí)現全面平價(jià)上網(wǎng)的步伐。

市場(chǎng)情緒欠佳

近日，國家能源局發(fā)布2019年三季度能源經(jīng)濟形勢以及可再生能源并網(wǎng)運行情況，2019年前三季度光伏新增裝機15.99GW，其中光伏電站7.73GW，分布式光伏8.26GW。而今年第三季度單季度新增裝機量為4.69GW，新增裝機數據略低于預期。不難發(fā)現，今年四季度國內光伏行情或許并不樂(lè )觀(guān)。

就目前而言，太陽(yáng)能光伏發(fā)電的成本持續下降，商業(yè)化條件已趨向成熟，在一部分自然資源良好、建設成本較低、投資和市場(chǎng)條件較好的地區已率先實(shí)現了平價(jià)上網(wǎng)項目。

2019年，國內首批光伏發(fā)電“平價(jià)上網(wǎng)”項目申報規模已達到14.78GW，這對于我國光伏行業(yè)實(shí)現無(wú)補貼的市場(chǎng)化發(fā)展具有極大的現實(shí)意義。同時(shí)也意味著(zhù)，太陽(yáng)能光伏發(fā)電真正成為一種具有市場(chǎng)競爭力的、可靠的和可持續性的電力主體。隨著(zhù)今年國內平價(jià)和競價(jià)等項目的全面實(shí)施落地，加之可能延期的部分項目，預計明年中國新增裝機量可達45-50GW。此外，在成本不斷降低的刺激下，海外市場(chǎng)需求也將保持良好的增長(cháng)勢頭。