事件
3月5日發(fā)布的《2019年政府工作報告》，報告中涉及多項新能源相關(guān)內容。
觀(guān)點(diǎn)
1、行業(yè)受益增值稅率下調，傳統裝備制造企業(yè)受益更充分
報告中提出：“深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現行10%的稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負明顯降低;保持6%一檔的稅率不變”。增值稅降檔，作為減費降稅的重要措施，對于隸屬于制造業(yè)的新能源行業(yè)來(lái)說(shuō)意義顯著(zhù)。制造業(yè)稅率將由16%調低至13%，在所有行業(yè)中降幅最大，將提升新能源制造環(huán)節的盈利能力。
我們按照增值稅率調整后，含稅買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)均不變的情形進(jìn)行測算，得出增值稅率下調后各公司的歸母凈利潤增厚幅度。通過(guò)測算可以發(fā)現，傳統電力設備制造企業(yè)，如核電、特高壓裝備制造商，相比新興產(chǎn)業(yè)在減稅后享有更高的業(yè)績(jì)增厚，主要原因有兩個(gè)：
傳統裝備制造企業(yè)凈利潤較薄，同樣的分子端變化擁有較高的彈性;
新興產(chǎn)業(yè)如新能源車(chē)制造、清潔能源發(fā)電屬于當前國家和地方政策支持行業(yè)，在稅收減免和退還上享有優(yōu)惠，使得增值稅在總營(yíng)收中占比較低，減稅后對歸母凈利潤的增厚不顯著(zhù)。
2、工商業(yè)電價(jià)下降10%，電網(wǎng)需出讓利潤
報告中提到：“深化電力市場(chǎng)化改革，清理電價(jià)附加收費，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%。”我國電價(jià)分為4類(lèi)：居民、農業(yè)、大工業(yè)和一般工商業(yè)，其中以一般工商業(yè)電價(jià)最高，全國范圍內從0.51~0.86元/kWh，平均0.72元/kWh，降低10%預計每度電需降至少7分錢(qián)。2018年第三產(chǎn)業(yè)用電10801億kWh，執行一般工商業(yè)電價(jià)，按照電價(jià)下降10%測算，2019年預計降費規模將突破700億元。
對于發(fā)電側，火電廠(chǎng)執行燃煤標桿上網(wǎng)電價(jià)，核電廠(chǎng)執行0.43元/kWh和燃煤標桿電價(jià)孰低用誰(shuí)的標桿電價(jià)政策，水電由于成本較低執行遠低于燃煤標桿的上網(wǎng)電價(jià)(0.2元/kWh左右)，這三類(lèi)發(fā)電方式目前不依賴(lài)補貼。由于煤價(jià)春節后反彈，目前仍處于600元/噸以上的高位，按照煤電聯(lián)動(dòng)原則，燃煤標桿電價(jià)下調概率不大。因此在用電側降價(jià)、發(fā)電側穩價(jià)的情況下，700多億的降費將主要由電網(wǎng)來(lái)承擔。
一般工商業(yè)電價(jià)的下調，對于光伏工商業(yè)分布式存在影響，尤其是采用自發(fā)自用或自用比例較高的方式，將降低項目預期收益率，原來(lái)15~25%的高收益率將很難達到。由于2019年起，工商業(yè)分布式也將開(kāi)始競價(jià)，行業(yè)將進(jìn)入“降價(jià)保量”的階段，未來(lái)也將主要通過(guò)效率提升、技術(shù)進(jìn)步等路徑降低建造成本，從而提升項目盈利能力。
3、樹(shù)立新能源車(chē)未來(lái)發(fā)展方向，每年市場(chǎng)規模達4000億
報告中提到：“促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。深化大數據、人工智能等研發(fā)應用，培育新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫藥、新能源汽車(chē)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大數字經(jīng)濟。”新能源汽車(chē)作為新興產(chǎn)業(yè)重要方向之一，在政府報告中特別提升，凸顯出其重要地位。2018年新能源汽車(chē)總產(chǎn)量125萬(wàn)輛，同比增長(cháng)50%，在汽車(chē)總銷(xiāo)量中滲透率僅為5.5%，仍存在巨大的提升空間。預計到2020年總產(chǎn)量將突破200萬(wàn)輛，行業(yè)CAGR將突破30%，技術(shù)進(jìn)步以及成本優(yōu)化將不斷助推行業(yè)快速發(fā)展。目前的新能源汽車(chē)以鋰電作為主流，但氫燃料電池因其體積小、高續航、加氣快等優(yōu)勢，亦逐漸被市場(chǎng)重視，未來(lái)隨著(zhù)催化劑等技術(shù)進(jìn)步和成本下降，氫燃料電池競爭力將逐漸增強。
未來(lái)新能源汽車(chē)將作為載體，有機結合先進(jìn)電池材料、柔性制造、無(wú)人駕駛等先進(jìn)技術(shù)，提升上下游技術(shù)能力和工業(yè)水平，形成一個(gè)巨大的市場(chǎng)。假設2020年新能源車(chē)均價(jià)20萬(wàn)元/輛，總市場(chǎng)規模將突破4000億，其中僅電池一項，至2020年國內106GWh的裝機需求，就將造就超1400億的市場(chǎng)。
4、促進(jìn)新能源消納，利好清潔能源運營(yíng)企業(yè)
報告中提到：“壯大綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)。加快火電、鋼鐵行業(yè)超低排放改造，實(shí)施重污染行業(yè)達標排放改造。推進(jìn)煤炭清潔化利用，加快解決風(fēng)、光、水電消納問(wèn)題。”清潔能源裝機規模增長(cháng)迅速，因此消納問(wèn)題逐漸突出，2015~2016年棄風(fēng)、棄光率的上升，對核準新的發(fā)電項目形成了阻礙。從2017年開(kāi)始，棄風(fēng)、棄光率呈現逐年下降的態(tài)勢，2018年風(fēng)電利用小數提升至2095小時(shí)，棄光率同比降低5 pct，低至7%。光伏利用小時(shí)數提升至1115小時(shí)，棄光率同比降低3.8 pct。
從政策的角度，配額制的出臺進(jìn)一步為清潔能源消納保駕護航。2018年11月16日，能源局發(fā)布了第三版《可再生能源電力配額制征求意見(jiàn)稿》，明確了可再生能源電力配額指標確定和配額完成量核算方法，同時(shí)公示了各省(區、市)可再生能源電力總量配額指標及各省(區、市)非水電可再生能源電力配額指標，分為約束性指標和激勵性指標。根據2017年各省實(shí)際非水可再生能源消納量以及發(fā)電量，計算得出2017年全國非水可再生能源占比為7.7%。而根據配額制文件中對2020年的約束性指標，以及2020年的預測發(fā)電量，計算得出2020年非水可再生能源占比11%左右，相比2017年仍有一定的提升空間。
從技術(shù)角度，電網(wǎng)對新能源的消納必須是在電網(wǎng)穩定運行基礎上進(jìn)行。特高壓作為解決電力區域不平衡問(wèn)題的重要手段，正在發(fā)揮越來(lái)越積極作用。2018年9月能源局發(fā)布規劃，未來(lái)兩年將建成9個(gè)項目、共12條線(xiàn)路的特高壓工程，總投資額將超過(guò)1500億元。這些特高壓項目主要連接西北新能源基地、西南水電基地與東部用電省份，對于新能源消納有著(zhù)極大推動(dòng)作用。
結論
政府工作報告中對新能源相關(guān)內容表述，透露出行業(yè)將朝著(zhù)市場(chǎng)化、減費降稅、高質(zhì)量發(fā)展的方向前進(jìn)。新能源汽車(chē)作為國家大力支持發(fā)展的新興行業(yè)，雖然承擔補貼退坡帶來(lái)的壓力，但全球化、高端化將打開(kāi)新的增長(cháng)空間。
