1、隆基股份官網(wǎng)數據，公司上調180μmP型單晶硅片價(jià)格，國內價(jià)格由3.05元/片提升至3.15元/片，海外價(jià)格由0.38美元/片提升至0.395美元/片。

 

　　2、通威太陽(yáng)能官網(wǎng)發(fā)布2019年3月電池片定價(jià)公告。多晶電池片價(jià)格維持不變(多晶金剛線(xiàn)電池片維持0.91元/W，多晶黑硅電池片維持0.96元/W)；單晶電池片價(jià)格下調0.03元/W(單晶雙面電池片價(jià)格下調至1.26元/W，單晶雙面電池片價(jià)格下調至1.27元/W)。

 

　　點(diǎn)評：

 

　　供需影響導致近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)。我們對比了PVinfolink2018年四季度初與2019年1月末統計的光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節產(chǎn)品價(jià)格變化情況，結果表明，產(chǎn)業(yè)鏈中電池片環(huán)節價(jià)格上漲幅度最大，高效單晶PERC電池漲幅達0.15元/W，上漲13%，普通單多晶電池也有0.02元/W的漲幅。其他環(huán)節價(jià)格均呈小幅下降或基本持穩態(tài)勢。我們認為，2018年底應用領(lǐng)跑者搶裝導致高效電池片需求猛增，彼時(shí)高效單晶PERC供應偏緊，電池片廠(chǎng)商對組件廠(chǎng)商議價(jià)能力明顯增強，電池片價(jià)格大幅上漲。組件價(jià)格由于在招標時(shí)已基本確定，同時(shí)對電站建設成本起重要作用，成本壓力未能向下游轉移。進(jìn)入一季度后期，組件的壓力加上單多晶價(jià)差的影響，此次單晶電池片價(jià)格的下調屬于正常波動(dòng)；加上優(yōu)質(zhì)低成本產(chǎn)能的釋放，降價(jià)并不影響其超越行業(yè)的盈利能力，反而會(huì )推動(dòng)行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)發(fā)展。

 

　　后市預計之供給端：硅片新增產(chǎn)能相對有限，對價(jià)格形成支撐。從產(chǎn)能來(lái)看，2019年產(chǎn)業(yè)鏈中硅料和電池片均有較大擴產(chǎn)計劃，其中硅料擴產(chǎn)產(chǎn)能在35GW左右，電池片擴產(chǎn)產(chǎn)能在21GW左右，且有一定比例產(chǎn)能是在2019年上半年釋放。而硅片環(huán)節2019年新增產(chǎn)能相對較少，龍頭企業(yè)中僅有隆基有8GW的擴產(chǎn)計劃，且在2019年下半年投產(chǎn)。電池片環(huán)節產(chǎn)能釋放、硅片環(huán)節擴產(chǎn)計劃有限等因素也從供給側對本次電池片與硅片價(jià)格調整產(chǎn)生一定影響，總體來(lái)講，2019年硅片的價(jià)格會(huì )更堅挺。

 

　　后市預計之需求端：海外需求穩定向好；國內競價(jià)更看重性?xún)r(jià)比，二季度可能有一定的壓力。首先從海外需求端來(lái)看，受益國內制造端成本下降及貿易政策影響趨緩，全球新興市場(chǎng)及傳統市場(chǎng)裝機均呈增長(cháng)態(tài)勢，推動(dòng)國內制造端需求淡季不淡，目前國內一線(xiàn)廠(chǎng)商上半年訂單較滿(mǎn)，且海外訂單占比較高，組件價(jià)格較2018年末波動(dòng)相對較小。而從國內需求側來(lái)看，一方面上半年新增需求有限，當前來(lái)看僅有去年領(lǐng)跑者遺留1-2GW，技術(shù)領(lǐng)跑者1.5GW及部分平價(jià)項目，2019年補貼項目由于當前還處于征求意見(jiàn)階段，預計產(chǎn)生組件實(shí)際需求也在6月以后，無(wú)法像2018Q4一樣對電池片，特別是高效電池片價(jià)格形成支撐，所以二季度制造端需求可能有一定的壓力；另一方面，據新補貼政策征求意見(jiàn)稿顯示，2019年起除扶貧和戶(hù)用光伏項目外，將在全國范圍內引入競價(jià)制度，導致對制造端性?xún)r(jià)比的敏感性更為突出，高效單晶電池片若維持當前價(jià)格，性?xún)r(jià)比無(wú)法凸顯。

 

　　調價(jià)對盈利能力影響：硅片受益價(jià)格上漲，先進(jìn)電池片產(chǎn)能盈利仍較好。我們假定硅料含稅價(jià)格為80元/Kg，硅片及電池片非硅成本保持不變，以通威和隆基價(jià)格為基礎，測算其調價(jià)前與調價(jià)后毛利率變化情況，結果表明，本次調價(jià)硅片毛利率漲幅在2.8ppt，電池片毛利率降幅在3.2ppt，但電池片毛利率仍在29%左右，隨著(zhù)高效電池片先進(jìn)產(chǎn)能釋放，電池片環(huán)節仍有較好盈利能力，建議關(guān)注后續國內競價(jià)對電池片價(jià)格的影響情況。更進(jìn)一步的講，價(jià)格的波動(dòng)會(huì )進(jìn)一步影響落后產(chǎn)能，導致行業(yè)集中度的提升：優(yōu)秀龍頭足以以量補價(jià)，落后產(chǎn)能開(kāi)工率下降、可能進(jìn)一步被淘汰。

 

　　平價(jià)上網(wǎng)新周期下，全球裝機有望持續增長(cháng)，國內以競價(jià)加速平價(jià)進(jìn)程。我們認為，長(cháng)期來(lái)看，平價(jià)上網(wǎng)是行業(yè)發(fā)展大勢所趨，而經(jīng)歷2018年新舊產(chǎn)能競爭后，2019年將是平價(jià)上網(wǎng)的突破之年；更關(guān)鍵的是，2019年是全球光伏行業(yè)新的上升周期的起步之年，此次上升周期的時(shí)間可能因全球平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現而拉長(cháng)。從全球來(lái)看，受益制造端產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，無(wú)論新興市場(chǎng)還是傳統市場(chǎng)需求均成復蘇態(tài)勢，我們預計2019年全球光伏裝機有望達125GW，同比增長(cháng)22%。國內市場(chǎng)來(lái)看，在限制整體補貼規模背景下，政策呈“降價(jià)換裝機”導向，我們預計全年裝機規模同比2018年相對穩定，核心環(huán)節龍頭公司投資價(jià)值明顯。