這家企業(yè)于去年8月10日登陸深交所，上市敲鐘時(shí)諸多大佬為其站臺捧場(chǎng)，如今其市值破百億，客戶(hù)名單里更是巨頭云集。無(wú)疑，各路光伏巨頭的布局為這家企業(yè)帶來(lái)了機遇——“高效致勝”時(shí)代，協(xié)鑫、隆基、通威等龍頭企業(yè)紛紛耗資數十億乃至百億擴張高效產(chǎn)能，這也使得上游光伏設備制造企業(yè)迎來(lái)了十年難遇的重大歷史機遇。
這家企業(yè)成立于2003年，發(fā)軔于深圳，實(shí)際控制人為余仲、左國軍、梁美珍。余仲是公司法定代表人，于1978年出生，機械專(zhuān)業(yè)本科學(xué)歷，于 2011年10月至2017年7月任公司董事、副總經(jīng)理，2017年7月后任公司董事長(cháng)、副總經(jīng)理。
自2005年開(kāi)始，捷佳偉創(chuàng )正式進(jìn)軍光伏行業(yè)，連續推出新型專(zhuān)業(yè)設備，先后獲得當時(shí)的光伏龍頭企業(yè)無(wú)錫尚德、江西賽維的訂單。
歷時(shí)9年，捷佳偉創(chuàng )成為國內領(lǐng)先的晶體硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設備制造商，主營(yíng)PECVD設備、擴散爐、制絨設備、自動(dòng)化配套設備等太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)工藝流程中的主要設備的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。根據中國電子專(zhuān)用設備工業(yè)協(xié)會(huì )統計，2016年捷佳偉創(chuàng )設備類(lèi)銷(xiāo)售收入占國內晶硅太陽(yáng)能電池片制造設備銷(xiāo)售收入的75.84%。
筆者發(fā)現，捷佳偉創(chuàng )如今的大客戶(hù)名單中巨星云集。如天合、阿特斯、隆基、晶科、正泰、英利等重量級玩家都曾出現在捷佳偉創(chuàng )前五大客戶(hù)名單中?？聪聢D捷佳偉創(chuàng )的客戶(hù)陣營(yíng)，不可謂不壯觀(guān)：
在2018年8月10日捷佳偉創(chuàng )上市敲鐘儀式上，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王勃華、阿特斯首席運營(yíng)官張光春、南京日托光伏董事長(cháng)張鳳鳴、平煤隆基董事長(cháng)梁西正、晶澳太陽(yáng)能副總裁曹博、通威太陽(yáng)能董事長(cháng)謝毅、億晶光電總經(jīng)理孫鐵等都出席捧場(chǎng)。另有一百多位客戶(hù)、供應商、投資人、中介代表出席了上市儀式。
黑鷹光伏分析發(fā)現捷佳偉創(chuàng )財報亮點(diǎn)頗多，請先看一面這組數據：2018年前3季度，捷佳偉創(chuàng )營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別同比增長(cháng)了22.62%、23.52%;尤其是第二、第三季度，其營(yíng)業(yè)收入、凈利潤更是逆勢連續實(shí)現25%以上增長(cháng)。
尤其是，截至2018年9月末捷佳偉創(chuàng )客戶(hù)訂單(預收款)規模達到了創(chuàng )歷史新高的14.86億元，較年初增長(cháng)了24.87%。在招股書(shū)中捷佳偉創(chuàng )曾透露，預收款收取比例一般為合同金額的20%-30%。若按此計算捷佳偉創(chuàng )簽訂的合同金額達74.3億元—49.53億元，這是捷佳偉創(chuàng )2017年度營(yíng)業(yè)收入的5.98倍—3.98倍。
不過(guò)，筆者分析了捷佳偉創(chuàng )截至2017年6月末前十大預收款客戶(hù)發(fā)現，捷佳偉創(chuàng )對下游客戶(hù)擁有很強的議價(jià)及回款能力，其預收賬款占合同金額的比例或許遠高于20%-30%。
以下表為例，捷佳偉創(chuàng )與前十大預收款客戶(hù)簽訂的合同金額為12.39億元，而預收賬款金額為7.06億元，預收款比例為57.02%。即便是對阿特斯這樣的光伏巨頭，預收款比例也達到了38.24%。其品牌影響力可見(jiàn)一斑。
可是即便我們按照57.02%的預收款比例計算，截至2018年9月末捷佳偉創(chuàng )14.86億元預收款對應的合同金額也達到了26.06億元，這是2017年整體營(yíng)業(yè)收入的2.1倍。
在與投資機構交流中捷佳偉創(chuàng )還表示：“電池效率的不斷提升以及電池成本的不斷下降會(huì )帶來(lái)新增產(chǎn)能，行業(yè)優(yōu)勝劣汰后也有一部分產(chǎn)能空缺，舊產(chǎn)能的技改也會(huì )帶來(lái)一部分需求。”
更為關(guān)鍵的是，在2018年12月份在與專(zhuān)業(yè)投資機構交流中捷佳偉創(chuàng )提到，“公司從訂單簽訂到設備驗收周期較長(cháng)，一般需要9-12個(gè)月或者更長(cháng)，下游客戶(hù)新設備也需一段時(shí)間的調試才能形成產(chǎn)能，因此公司和下游客戶(hù)的業(yè)績(jì)之間不存在匹配關(guān)系。”也就是說(shuō)捷佳偉創(chuàng )的訂單并不會(huì )因為下游客戶(hù)業(yè)績(jì)變動(dòng)而受到影響，這才是捷佳偉創(chuàng )真正的核心堡壘。
在多家光伏企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jì)巨降預告時(shí)，1月24日夜間，捷佳偉創(chuàng )發(fā)布2018年業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，2018年預計實(shí)現歸屬上市公司股東的凈利潤為2.85億元—3.25億元，同比增長(cháng)12.19%—27.93%。捷佳偉創(chuàng )表示，“(2018年)整體銷(xiāo)售穩步提升”。
筆者還發(fā)現，捷佳偉創(chuàng )兩大募投項目也都幾近完工，其未來(lái)業(yè)績(jì)無(wú)疑仍有很大提升空間。
據招股書(shū)披露，捷佳偉創(chuàng )“高效晶硅太陽(yáng)能電池片設備制造生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”、“智能全自動(dòng)晶體硅太陽(yáng)能電池片設備制造生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”這兩個(gè)項目投資總額分別為9247萬(wàn)元和9727萬(wàn)元。
按照捷佳偉創(chuàng )的預測，這兩個(gè)項目均是建成后第三年達產(chǎn)，達產(chǎn)后分別實(shí)現不含稅銷(xiāo)售收入50085萬(wàn)元和23730萬(wàn)元，年利潤總額分別為4664萬(wàn)元和2028萬(wàn)元。
據捷佳偉創(chuàng )財報披露，截至2018年6月末，捷佳偉創(chuàng )“高效晶硅太陽(yáng)能電池片設備制造生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”、“智能全自動(dòng)晶體硅太陽(yáng)能電池片設備制造生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”工程進(jìn)度分別為95%和95%。
廣發(fā)證券也發(fā)布研究報告分析認為，捷佳偉創(chuàng )是光伏電池片設備龍頭企業(yè)，光伏531政策倒逼效率升級，公司受益于光伏“效率革命”，“伴隨著(zhù)PERC等先進(jìn)電池技術(shù)的發(fā)展，公司市場(chǎng)份額不斷突破，并給予公司’買(mǎi)入‘評級。”
而我們從現金流層面可以看到，借助登陸資本市場(chǎng)之風(fēng)，捷佳偉創(chuàng )在第三季度“凈籌資現金流”突破10億大關(guān)，這進(jìn)一步大幅降低了企業(yè)資產(chǎn)負債率，增厚了貨幣資金戰略?xún)?，這在當前的金融及產(chǎn)業(yè)環(huán)境下至關(guān)重要。
實(shí)際上，捷佳偉創(chuàng )的崛起，以及掌控核心技術(shù)并未偶然，而是在其長(cháng)期堅持研發(fā)投入才取得的豐厚回報。我們先來(lái)看看一下它近五年的研發(fā)投入情況(單位：萬(wàn)元)：
五年間，其研發(fā)投入比從未低于過(guò)4%，這在光伏這個(gè)行當中并不常見(jiàn)。
“捷佳偉創(chuàng )的上市是公司發(fā)展的新起點(diǎn)、新征程，公司將牢牢抓住這一歷史性機遇，借助資本市場(chǎng)平臺，充分發(fā)揮并不斷提升公司研發(fā)、創(chuàng )新、管理和服務(wù)能力，為廣大客戶(hù)提供更先進(jìn)的高效化、智能化設備，更優(yōu)質(zhì)、更全面的服務(wù)。”捷佳偉創(chuàng )董事長(cháng)余仲先生曾如是說(shuō)。
如今光伏已進(jìn)入寡頭時(shí)代，在產(chǎn)業(yè)鏈細分環(huán)節亦呈現寡頭之勢。站在“高效制勝”這一戰略風(fēng)口的捷佳偉創(chuàng )能否更進(jìn)一步?我們拭目以待。
