各位投資人大家晚上好！今天下午的話(huà)，能源局把最新的平價(jià)上網(wǎng)政策發(fā)布出來(lái)了，也造成了很多市場(chǎng)上的一些討論，這里就我們了解的情況為大家解讀一下。目前的平價(jià)政策，其實(shí)還是處在一個(gè)從有補貼到無(wú)補貼時(shí)代的過(guò)渡，整個(gè)文件中也明確說(shuō)了，政策要到2020年。那么2020年之后的話(huà)，將會(huì )針對整個(gè)政策執行過(guò)程中的一些問(wèn)題再進(jìn)行一些改進(jìn)，到時(shí)候的話(huà)，發(fā)改委跟能源局將適時(shí)調整2020年之后的平價(jià)政策。在2019和2020年這兩年時(shí)間，目前的政策是對于各省來(lái)講自主申請，并沒(méi)有強制的要求，同時(shí)也給了各省相對比較大的一個(gè)操作空間。

 

　　針對目前的這幾個(gè)開(kāi)發(fā)模式來(lái)講，由于不同的項目情況是不同的，它走平價(jià)所能夠拿到的條件能源局給列出來(lái)了，因為整個(gè)政策是揉在一起的，我為大家單獨分列了一下。

 

　　第一類(lèi)就是本省內的大型地面電站，包括風(fēng)電、光伏是要全額上網(wǎng)的，要求地方政府能夠協(xié)調土地的問(wèn)題，并且禁止收取任何形式的出讓費用，不得將在本地投資建廠(chǎng)、要求或變相要求采購本地設備作為項目建設的捆綁條件，切實(shí)降低項目的非技術(shù)成本。第二個(gè)需要落實(shí)的就是消納，包括優(yōu)先發(fā)電權和全額保障性收購，剛開(kāi)始也是這么講的，但是伴隨著(zhù)本地區項目的增多，也確實(shí)會(huì )存在這個(gè)現象，對于這個(gè)政策的話(huà)，它又增加了一個(gè)保險條款，如果確實(shí)存在這種情況，可以將限發(fā)的電量核定為轉讓的優(yōu)先發(fā)電計劃，并且可以在全國范圍內參加發(fā)電權交易，交易價(jià)格由市場(chǎng)決定，這一條是在以前所有的跟可再生能源相關(guān)的政策中沒(méi)有出現的，在過(guò)去的政策中一直是通過(guò)政策的壓力促進(jìn)電網(wǎng)能夠實(shí)現全額的保障性收購。伴隨著(zhù)可再生能源總量占比越來(lái)越大，特別是單一地區如果項目非常集中的情況下，一定時(shí)間會(huì )存在這種現象，能源局他們也不再回避了，可以把優(yōu)先發(fā)電計劃看成發(fā)電權交易，實(shí)現經(jīng)濟利益的一個(gè)保障。

 

　　這兩塊主要是降低開(kāi)發(fā)成本的，另外一個(gè)重要的政策是提高收入的，明確了無(wú)補貼的項目可以進(jìn)行綠證交易的，細則還在等待進(jìn)一步的出臺，之前很多人對于綠證能否出臺抱著(zhù)很多的疑慮。根據我們的分析，過(guò)去大半年的時(shí)間中，能源局和發(fā)改委出臺了很多政策，都要依靠綠證來(lái)協(xié)調不同時(shí)期的一些相關(guān)利益方，我們認為綠證政策的出臺是大勢所趨，主要是看它細節如何確定。

 

　　另外一塊，降低成本，就是希望通過(guò)一些融資方面的創(chuàng )新來(lái)降低融資成本，這個(gè)我們認為是比較弱的，因為他們對于金融機構并沒(méi)有太直接的影響，對于地面大型的電站來(lái)講，真正能夠發(fā)揮作用的其實(shí)主要就是土地、并網(wǎng)消納以及綠證相關(guān)的落實(shí)情況。這是第一種類(lèi)型，本省內的大型地面，包括風(fēng)電、光伏的全額上網(wǎng)的項目。

 

　　第二類(lèi)就是跨省的基地項目，我們主要考慮到一些特高壓配套的新能源基地，大家看到特高壓的投資有一個(gè)提速，所以配套基地中可再生能源的電量占比也是很大的一個(gè)部分，對于這類(lèi)項目明確提出按售端地區的煤電標桿上網(wǎng)電價(jià)或者是略低一點(diǎn)扣除輸電通道的輸電電價(jià)來(lái)確定送端的上網(wǎng)電價(jià)，比如說(shuō)像青海、河南的特高壓可能要以河南的標桿上網(wǎng)電價(jià)扣除高壓通道的輸電價(jià)格來(lái)確定青海這邊風(fēng)電光伏的上網(wǎng)電價(jià)。

 

　　有一個(gè)問(wèn)題，風(fēng)電、光伏這兩種項目電價(jià)能不能保持20年的問(wèn)題，因為過(guò)去標桿火電上網(wǎng)電價(jià)的波動(dòng)是由可再生能源基金來(lái)差額補足的，意味著(zhù)它承擔整體的波動(dòng)，但是現在完全依靠市場(chǎng)化的購售電合同還是需要電網(wǎng)來(lái)承擔電價(jià)波動(dòng)的問(wèn)題，跨省基地的項目還牽扯到兩端，特別是售端地區的火電電價(jià)以及相關(guān)的輸電通道的價(jià)格。因此，對于這類(lèi)項目，地方政府和電網(wǎng)在落實(shí)特別是20年的購電合同上面是需要有一個(gè)比較關(guān)鍵的角色的。

 

　　對于這個(gè)跨省的基地項目，就像我剛才講的，跟前面的本省內的項目是一樣的，優(yōu)先上網(wǎng)，全額保障收購，不要求參與跨區的電力市場(chǎng)化交易。過(guò)去也有一些特高壓的項目，比如說(shuō)像甘肅到山東，也曾經(jīng)出現過(guò)對于風(fēng)電、光伏的項目進(jìn)行定價(jià)的要求，當時(shí)定的都是火電的部分，補貼的不動(dòng)，對于無(wú)補貼的這種項目就很難提出這樣的要求，它們是不參與跨區市場(chǎng)化交易定價(jià)的。

 

　　第三類(lèi)就是電力市場(chǎng)化交易的無(wú)補貼項目，其實(shí)是配合2017年年底出的分布式市場(chǎng)化交易文件的，它要求降低直接交易的輸配電價(jià)以及收費，目前整個(gè)條款只是針對已經(jīng)納入國家試點(diǎn)示范中的分布式市場(chǎng)化交易項目。2017年上報了35個(gè)試點(diǎn)項目，這35個(gè)試點(diǎn)項目在整個(gè)2018年進(jìn)展不是很大，其中進(jìn)展比較大的是山東東營(yíng)的一個(gè)項目，東營(yíng)剛剛核出來(lái)一個(gè)輸配電價(jià)。根據這個(gè)文件，它也明確表示了，交易電量?jì)H執行風(fēng)電、光伏發(fā)電項目接網(wǎng)及消納所涉及電壓等級的配電網(wǎng)輸配電價(jià)，免交未涉及的上一電壓等級的輸電費。對納入試點(diǎn)的就近直接交易可再生能源電量，政策性交叉補貼予以減免。我相信中東部有志于做分布式市場(chǎng)化交易的還是有比較大的利好，但是這個(gè)利好的范圍還是比較小，僅限于國家的試點(diǎn)項目，我們也拭目以待，看看通過(guò)這一次平價(jià)上網(wǎng)政策的助推，之前的35個(gè)項目能不能有更明確的一些進(jìn)展。這是從文件中我們梳理出來(lái)的三種不同類(lèi)型的項目如何能夠實(shí)現平價(jià)上網(wǎng)。

 

　　從整個(gè)文件來(lái)看，不僅有平價(jià)，還有低價(jià)，低于當地火電脫硫脫銷(xiāo)電價(jià)，從市場(chǎng)的預測來(lái)講，能源局也預計，比如說(shuō)到2020年，如果還是競價(jià)上網(wǎng)這種大型項目有可能會(huì )出現低于火電脫硫脫銷(xiāo)電價(jià)的現象。其實(shí)在領(lǐng)跑者的項目定價(jià)中，青海已經(jīng)出現過(guò)了，但是由于青海當地是用水電結算，所以還是需要補貼的，伴隨著(zhù)成本及各方面的控制，未來(lái)這種情況在一些光照情況比較好的地區會(huì )出現。因此，能源局在這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)推出平價(jià)上網(wǎng)框架性的這么一個(gè)政策，我們認為是符合行業(yè)管理的進(jìn)度要求的。并且對于能源局來(lái)講，它也需要一段時(shí)間讓各地能夠適應這個(gè)平價(jià)項目的管理，所以這兩年時(shí)間對于后面整個(gè)2020年之后可再生能源政策的影響是非常大的。

 

　　那么這個(gè)政策目前對于各位投資人會(huì )有相應的擔憂(yōu)，第一個(gè)擔憂(yōu)就是你要推平價(jià)的政策，是不是所有的項目都不給補貼了？我們認為不是，從整個(gè)文件上來(lái)看，平價(jià)的項目是不受指標限制的，有指標的項目還是按照之前的管理辦法在走，無(wú)補貼的項目是一個(gè)增量的角色。這次的風(fēng)電、光伏的電價(jià)調整以及規模發(fā)放沒(méi)有按照以前的時(shí)間節點(diǎn)在2018年年底發(fā)布，現在整個(gè)行業(yè)對此還是比較的迷?；蛘呤瞧诖?。對于能源局來(lái)講，2019年的指標肯定還是會(huì )存在的，只不過(guò)這個(gè)指標現在他們要考慮應該如何來(lái)處理2018年531之后并網(wǎng)的一些項目，這個(gè)指標是優(yōu)先發(fā)給他們，還是完全按照2019年并網(wǎng)的項目來(lái)走，這是目前爭論的焦點(diǎn)。

 

　　對于明年的市場(chǎng)來(lái)講，我們還是比較樂(lè )觀(guān)的。在政策沒(méi)有出來(lái)之前，我們也跟大量的項目投資方進(jìn)行過(guò)溝通，那么對投資人來(lái)講，他們對平價(jià)的項目并不排斥，主要原因在于：第一，平價(jià)的項目現金流更加穩定和健康，你的整個(gè)現金流其實(shí)要比有補貼的比例更高一些，有些甚至可以達到100%，對于當前的投資人來(lái)講，只要能夠滿(mǎn)足他們的投資需求，我指的主要是回報率的要求，他們是愿意做這樣的項目的。投資人對于是否有補貼，以及是否是平價(jià)的，他們并不是說(shuō)有一個(gè)特別明顯的偏好，如果這個(gè)平價(jià)項目是通過(guò)地方政府協(xié)調，并且電網(wǎng)能夠保證20年的購售電合同，同時(shí)它又具備優(yōu)先上網(wǎng)的保護，對于投資人更加有利一些，至少根據我們跟發(fā)電集團的溝通情況來(lái)看，大家對未來(lái)的發(fā)展趨勢還是能夠理解，并且也在朝這方面在努力。

 

　　第二個(gè)，這個(gè)政策對于市場(chǎng)來(lái)講，其實(shí)大家能夠看到，關(guān)鍵是電網(wǎng)的作用會(huì )越來(lái)越突出，關(guān)鍵在電網(wǎng)身上，它要承擔并網(wǎng)以及消納的配套性的問(wèn)題，還要對沖20年的定價(jià)以及波動(dòng)，可以說(shuō)電網(wǎng)的配合程度未來(lái)將決定平價(jià)項目的發(fā)展。從這個(gè)角度來(lái)講，我們也是相信一個(gè)越加開(kāi)放的電力市場(chǎng)將會(huì )有一個(gè)更清晰的界限，特別是現在電網(wǎng)又迎來(lái)了一個(gè)新的董事長(cháng)，明確表示一定要跟隨9號文進(jìn)行電力市場(chǎng)改革。對于一些發(fā)電的項目，具備長(cháng)期、中期、短期的交易合同也是市場(chǎng)通行的行為，所以在后面的一段時(shí)間內，我們也拭目以待電網(wǎng)對整個(gè)可再生能源大的方向轉變之后他們是如何來(lái)配合的，特別是像發(fā)電權的交易這種是首次提出，這個(gè)對于電網(wǎng)組建全國電力交易市場(chǎng)也是比較大的一個(gè)挑戰。

 

　　另外一個(gè)，大家比較期待的就是工商業(yè)屋頂，工商業(yè)分布式在2018年占到一半左右，量還是非常大的，但是在這個(gè)文件中沒(méi)有一個(gè)非常清晰的表達，這個(gè)文件針對分布式市場(chǎng)化交易主要指的是已經(jīng)納入到國家試點(diǎn)的項目，對于大量無(wú)補貼的項目能不能售電，我們還需要等待新的管理辦法出臺，我相信通過(guò)新的管理辦法，將會(huì )給工商業(yè)的分布式項目一個(gè)更明確的操作流程，因為在531之后，部分地區也確實(shí)事實(shí)上停止了工商業(yè)的屋頂分布式項目的備案，當然了，后來(lái)能源局進(jìn)行了這方面政策的澄清，就是說(shuō)無(wú)補貼的項目還是放開(kāi)的，但是無(wú)補貼的項目目前來(lái)講管理的辦法，包括如何認定自發(fā)自用，多少比例計算自發(fā)自用，還是要等待管理辦法進(jìn)一步的出臺，屆時(shí)的話(huà)，無(wú)論是大型的地面項目還是分布式屋頂的小型項目，短期整個(gè)的政策結構將會(huì )更加的完整。我們這邊的解讀差不多就是這樣的。

 

　　02安信電新觀(guān)點(diǎn)

 

　　19年1月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》。

 

　　點(diǎn)評如下：

 

　　1、光伏正式邁入平價(jià)周期，平價(jià)項目需求有望超預期！隨著(zhù)風(fēng)電、光伏發(fā)電規?；l(fā)展和技術(shù)快速進(jìn)步，在資源優(yōu)良、建設成本低、投資和市場(chǎng)條件好的地區，已基本具備與燃煤標桿上網(wǎng)電價(jià)平價(jià)的條件。根據我們在2019年度策略報告中的測算，在保持非技術(shù)成本不變的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節距離發(fā)電側平價(jià)的要求僅需5%-10%的降幅。此次政策從降低非技術(shù)成本、保障消納、綠證交易、降低輸配電價(jià)、市場(chǎng)化交易、金融支持等全方位多角度地對風(fēng)電和光伏平價(jià)項目給予支持，這無(wú)疑會(huì )大大加快平價(jià)上網(wǎng)的進(jìn)程，推動(dòng)19年平價(jià)項目的快速增長(cháng)。

 

　　2、明確平價(jià)項目不受指標規模的限制。由于平價(jià)項目不需要補貼，因此不受年度建設規模的限制，此次文件中也予以了確認。平價(jià)政策的推出不代表今后所有的風(fēng)電、光伏項目都要無(wú)補貼，風(fēng)電、光伏有補貼的項目還會(huì )有，平價(jià)項目只是增量，2019-2020年將會(huì )是指標項目和平價(jià)項目并行發(fā)展的局面。

 

　　3、最大化降低企業(yè)的非技術(shù)成本，同時(shí)穩定收益率預期。此次文件中明確提出要求地方政府部門(mén)對平價(jià)上網(wǎng)項目和低價(jià)上網(wǎng)項目在土地利用及土地相關(guān)收費方面予以支持，降低項目場(chǎng)址相關(guān)成本，禁止收取任何形式的資源出讓費等費用，切實(shí)降低項目的非技術(shù)成本，同時(shí)明確降低就近直接交易的輸配電價(jià)及交叉補貼。另外，文件也要求電網(wǎng)企業(yè)與平價(jià)項目單位簽訂不少于20年的長(cháng)期固定電價(jià)購售電合同，保證了項目具有長(cháng)期穩定的收益率。

 

　　4、全額收購保障消納，發(fā)電權轉讓及綠證交易將增加額外收益。文件要求電網(wǎng)企業(yè)應保障項目所發(fā)電量全額上網(wǎng)，棄風(fēng)棄光電量可將限發(fā)電量核定為可轉讓的優(yōu)先發(fā)電計劃并在全國范圍內參加發(fā)電權交易。同時(shí)，平價(jià)項目可通過(guò)出售綠證獲得額外的收益補償，國家也將通過(guò)多種措施引導綠證市場(chǎng)化交易。

 

　　5、投資建議：整體而言，此次政策在降低成本、保障長(cháng)期穩定收益、保障消納等方面的支持力度無(wú)疑將加速推進(jìn)2019-2020年的平價(jià)項目發(fā)展，同時(shí)也將加快全面實(shí)現平價(jià)的進(jìn)度，從中長(cháng)期保障了風(fēng)光的平穩健康發(fā)展。短期來(lái)看，在國內平價(jià)項目及強勁的海外需求推動(dòng)下，2019年全球光伏裝機有望超120GW，風(fēng)電在平價(jià)項目及搶裝的刺激下，2019年裝機有望超26GW。光伏重點(diǎn)推薦龍頭標的通威股份、隆基股份、正泰電器等，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的陽(yáng)光電源、東方日升、京運通、中環(huán)股份、太陽(yáng)能等；風(fēng)電重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等，建議關(guān)注日月股份、金雷風(fēng)電等。

 

　　風(fēng)險提示：政策落地進(jìn)度及力度低于預期等。