光伏行業(yè)顯著(zhù)回暖,晶體生長(cháng)設備龍頭重回高速增長(cháng)
公司是國內技術(shù)領(lǐng)先的光伏及半導體晶體硅生長(cháng)設備供應商,公司憑借在單晶爐領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)壁壘,業(yè)績(jì)實(shí)現高速增長(cháng)。17年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12.57億元,同比增長(cháng)87.30%,歸母凈利潤2.53億元,同比增長(cháng)95.33%。預計全年歸母凈利潤3.67-4.28億元,同比增長(cháng)80%-110%。公司下游客戶(hù)涵蓋了除隆基以外的所有硅片廠(chǎng)家,包括中環(huán)、晶科、晶澳、保利協(xié)鑫等,2017年公司已披露的光伏設備訂單超30億,同比增長(cháng)439%。
除光伏單晶爐之外,過(guò)去幾年公司還拓展了切、磨、拋等設備,未來(lái)將重點(diǎn)布局光伏組件端和電池片端環(huán)節的設備,目前已經(jīng)有多款在研和測試的產(chǎn)品,市場(chǎng)空間與單晶爐相當。
半導體產(chǎn)能向中國轉移,大尺寸硅片供不應求,國產(chǎn)設備迎來(lái)春天國內半導體投資在國家大基金加持下風(fēng)起云涌,據SEMI預計未來(lái)全球62座晶圓廠(chǎng)中有26座將落戶(hù)中國。硅片行業(yè)供不應求:需求方面,據SUMCO預測,到2020年300mm硅片需求量將超過(guò)750萬(wàn)片/月,200mm硅片將持續處于供不應求狀態(tài);供給方面,硅片供給寡頭壟斷嚴重,前五大廠(chǎng)商市占率接近91%,眾多寡頭目前主要采取提價(jià)策略,硅片供給缺口持續且擴產(chǎn)計劃緩慢。為彌補產(chǎn)能缺口,國內大硅片擴產(chǎn)計劃超過(guò)600億元,拉晶爐國內技術(shù)進(jìn)步快速,目前晶盛200mm拉晶技術(shù)已經(jīng)實(shí)現量產(chǎn),300mm技術(shù)也已基本成熟,未來(lái)有望憑借價(jià)格和服務(wù)等優(yōu)勢大量配套國內新建產(chǎn)能。
300kg級藍寶石開(kāi)始量產(chǎn),打開(kāi)公司新成長(cháng)極
公司是全球少數掌握300公斤級大尺寸泡生法藍寶石晶體生長(cháng)技術(shù)的企業(yè)之一,量產(chǎn)后預計比150kg級毛利提高20%以上。LED行業(yè)持續景氣,預計2020年全球96.7%的LED生產(chǎn)將采用藍寶石襯底。公司新擴建的4寸1400萬(wàn)mm藍寶石項目逐步開(kāi)始量產(chǎn)釋放出1000萬(wàn)mm以上產(chǎn)能,2018年有望全面達產(chǎn),未來(lái)將與藍寶石拋磨機等一起成為新的增長(cháng)級。
盈利預測與投資評級:預計2017-2019年營(yíng)業(yè)收入為21.53億、35.14億、45.22億元,凈利潤為3.96億、6.84億和8.79億,EPS為0.40元、0.69元和0.89元,對應PE為47倍、27倍和21倍,維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示:光伏、半導體行業(yè)投資下滑,行業(yè)競爭加劇。
