立足光伏的整個(gè)產(chǎn)業(yè)，可謂是八仙過(guò)海各顯神通。17年上半年的安裝數據出爐，整體24個(gè)GW，這相當于2011年到2014年間四年所有裝機量的總和。然而整個(gè)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的過(guò)程中，究竟誰(shuí)賺到錢(qián)了呢?
業(yè)界很多人說(shuō)做光伏，動(dòng)輒上億的投資，但是業(yè)內人士卻是賺著(zhù)吃盒飯的錢(qián)，操著(zhù)賣(mài)白粉的心。兔子君想說(shuō)，并不是產(chǎn)業(yè)所有的環(huán)節都很賺錢(qián)看似出貨量超大的光伏組件，并沒(méi)有想象中的賺錢(qián)。設備升級，原材料上漲的壓力，帳期付款的壓力還有同業(yè)的競爭等等。很少引人關(guān)注的的銀漿，印版等可能是一本萬(wàn)利。兔子君今天簡(jiǎn)要總結17年前半年的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并用數據跟大家探討，產(chǎn)業(yè)鏈當中，各個(gè)企業(yè)的盈利情況。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈概括
光伏整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈包羅萬(wàn)象，從最上游的硅料，到電池片制造，封裝，電站配套比如支架的生產(chǎn)，逆變器，到EPC工程，再到最后的電站投資交易。還有輔料，配件和生產(chǎn)設備集成，第三方服務(wù)等。
下圖為簡(jiǎn)要的產(chǎn)業(yè)鏈介紹：
2017年上半年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況
2017年1-6月，我國光伏發(fā)電新增裝機容量達到24.4GW，其中6月新增裝機達到12GW，光伏發(fā)電累計裝機超過(guò)100GW。進(jìn)入7月份，光伏裝機規模仍然保持在11GW的高位。2017年下半年，預計分布式光伏發(fā)電仍將保持較快發(fā)展，加上新增并網(wǎng)的領(lǐng)跑者基地、光伏扶貧項目，預計全年光伏發(fā)電新增裝機將超過(guò)40GW。
結構上看，2017年光伏發(fā)電裝機的顯著(zhù)特點(diǎn)是分布式光伏提速，光伏電站趨緩。1-6月，光伏電站新增裝機17GW左右，分布式光伏新增7GW，為2016年同期新增規模的近3倍。從新增裝機分布上來(lái)看，中東部成為我國光伏發(fā)電熱點(diǎn)地區，其中華東地區和華中地區占比超過(guò)全國的70%。
各個(gè)企業(yè)盈利情況
從盈利角度分析，目前已披露中報的相關(guān)企業(yè)中，我們選取了A股、港股和美股的32家光伏企業(yè)，其中上半年盈利增加的有16家，含一家扭虧為盈，占比50%;盈利下降的企業(yè)數量有16家，含2家盈轉虧，占比50%。
在盈利增加和扭虧的16家企業(yè)里，有3家從事多晶硅生產(chǎn)，5家從事運營(yíng)或EPC業(yè)務(wù)，4家從事輔料供應業(yè)務(wù)(其中愛(ài)康科技的盈利主要來(lái)自電站運營(yíng)業(yè)務(wù))，企業(yè)數量最多的制造環(huán)節僅有3家實(shí)現盈利增長(cháng)，其中隆基股份和中環(huán)股份從事單晶硅片生產(chǎn)，拓日新能從事組件生產(chǎn)，另1家盈利增長(cháng)企業(yè)是單晶生長(cháng)爐供應商晶盛機電。出現盈利下降或轉虧的15家企業(yè)中，9家是中間環(huán)節的組件制造商，3家是輔料供應商，2家多晶硅片供應商(其中保利協(xié)鑫還是最大的多晶硅供應商)，以及1家設備供應商。
在上半年的行業(yè)景氣中，真正具備確定性盈利的環(huán)節是最上游的多晶硅料和最下游的EPC及電站運營(yíng)環(huán)節，制造環(huán)節雖然出貨量有較明顯的增長(cháng)，但主要是具備單晶替代邏輯的單晶硅片企業(yè)獲益，輔料環(huán)節的盈利性隨產(chǎn)品不同而有較明顯差異。
收入方面，上半年光伏行業(yè)大多數企業(yè)均實(shí)現收入增長(cháng)，僅有8家企業(yè)的收入出現下滑。在收入增長(cháng)的企業(yè)中，僅有通威股份、協(xié)鑫新能源、太陽(yáng)能、新特能源、林洋能源等少數幾家盈利增速比收入增速更快。這表明上半年，除了原材料環(huán)節和運營(yíng)環(huán)節外，制造環(huán)節的盈利能力總體被削弱。
總結分析
隨著(zhù)光伏產(chǎn)業(yè)的降補貼，競價(jià)上網(wǎng)政策的逐步實(shí)施，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤被逐步擠壓。光伏電站的成本，在市場(chǎng)上高昂的資金成本面前必須低頭。
同時(shí)未來(lái)，由于電站裝機需求旺盛，我們認為利好會(huì )由下至上傳導，最先受益的是組件企業(yè)，供不應求導致議價(jià)能力提升，利潤率有望增厚。
在產(chǎn)業(yè)鏈最上游的多晶硅料環(huán)節，由于國內成本急速下降，形成較強的競爭優(yōu)勢，進(jìn)口替代有望加速，多晶硅料企業(yè)有望在產(chǎn)能擴張之后市場(chǎng)占比大幅提升，搶占進(jìn)口替代空間。
在電站方面，由于分布式的市場(chǎng)增長(cháng)空間巨大，提前布局分布式的運營(yíng)及EPC的企業(yè)有望在市場(chǎng)中提升業(yè)績(jì)。
