通過(guò)對比規模類(lèi)似的光伏發(fā)電項目所需投資可以發(fā)現,王文彪擬注入的4家光伏企業(yè)作價(jià)類(lèi)比頗低。但“低價(jià)”背后的一些情況,如應收賬款、電費權益被抵押等問(wèn)題受到交易所的緊密關(guān)注。
最為關(guān)鍵問(wèn)題在于并網(wǎng),由于相關(guān)政策的規定,今年6月30日之后并網(wǎng)的項目都面臨電價(jià)補貼大幅下調的問(wèn)題。如今這一“630窗口”已經(jīng)關(guān)閉,但這一批資產(chǎn)中位于冀北地區的光伏項目卻仍未建成并網(wǎng),即使未來(lái)并網(wǎng),或也將面臨下調后的電價(jià)。
此外,冀北地區項目已備案裝機容量超過(guò)800兆瓦都未并網(wǎng)發(fā)電。而億利潔能方面告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,實(shí)際建成的為240兆瓦。而按照業(yè)內人士測算認為,建成未并網(wǎng)每月?lián)p失應在上千萬(wàn)元。
實(shí)控人注入資產(chǎn)跨界光伏
億利潔能8月5日發(fā)布的交易預案顯示,億利潔能將向億利集團,以及王文彪控制的億利資源控股有限公司購買(mǎi)光伏發(fā)電相關(guān)資產(chǎn)的部分和全部股權,涉及四家企業(yè),其中兩家位于內蒙古鄂爾多斯,兩家位于河北張家口,合計已經(jīng)并網(wǎng)360兆瓦,總備案裝機容量高達1235兆瓦。
億利潔能首次跨界進(jìn)入光伏行業(yè)的規模并不小。預案披露的財務(wù)信息顯示,不計河北省主打“光伏扶貧”的50兆瓦項目,已經(jīng)并網(wǎng)的光伏企業(yè)盈利能力相比上市公司頗具吸引力。雖然兩家并網(wǎng)的光伏企業(yè)2016年合計營(yíng)收規模不過(guò)2.5億元左右,但合計獲取凈利潤1.35億元。相比之下億利潔能2016年營(yíng)收規模超過(guò)110億元,但凈利潤僅為2.58億元。
在不考慮債務(wù)和融資租賃等情況對估值的影響下,單就轉讓價(jià)格來(lái)說(shuō),億利潔能似乎撿了一些便宜。根據央視網(wǎng)的報道,甘肅省首座沙漠生態(tài)500兆瓦光伏電站總投資高達68億元。而同屬于沙漠光伏主體的兩家標的企業(yè),已經(jīng)建成且并網(wǎng)規模達310兆瓦,其全部股權合計預估值僅為10.45億元,評估增值率微可不計。
此外,合并備案裝機容量超過(guò)800兆瓦的張家口京張迎賓廊道生態(tài)能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)迎賓廊道)全部股權預估值3.89億元,評估增值率為負數。公告顯示,億利潔能對光伏資產(chǎn)采用的預估值方法是資產(chǎn)基礎法。業(yè)內人士介紹,光伏電站建設依據環(huán)境不同涉及到土地整治、生態(tài)修復等眾多前期投入因素,采用該估值方法則只計算資產(chǎn)和負債的價(jià)值。
然而,王文彪方面并非一直如此"慷慨"。2010年億利潔能從集團購買(mǎi)的一煤炭資產(chǎn)(東博煤炭),當時(shí)評估增值率就達1367.41%,在此后的業(yè)績(jì)承諾期,該資產(chǎn)也沒(méi)有完成承諾。
建成難并網(wǎng)收益白白損失
慷慨的背后是沙漠光伏資產(chǎn)的幾大隱憂(yōu),對于此次億利潔能從實(shí)控人手中收購光伏資產(chǎn),上交所提出幾大疑問(wèn)。首先是,兩大沙漠光伏企業(yè)因債務(wù)問(wèn)題和售后回租式融資租賃,質(zhì)押了電費權益以及應收賬款。這對上市公司持續經(jīng)營(yíng)能力的影響究竟幾何,由于億利潔能延期回復,目前尚無(wú)從得知答案。
同樣懸置的是迎賓廊道的光伏項目能否并網(wǎng)的問(wèn)題,這一問(wèn)題正每時(shí)每刻地對資產(chǎn)產(chǎn)生實(shí)際的影響,隨著(zhù)發(fā)出的電力無(wú)法并網(wǎng),迎賓廊道面臨的是實(shí)實(shí)在在的損失。
《中國能源報》報道,國家電網(wǎng)在6月30日兩天前,突然下發(fā)通知指出,冀北地區2016年可利用小時(shí)數低于規定的1400最低利用小時(shí)數,同時(shí)棄風(fēng)棄光“雙降”目標也未完成,因此冀北地區所有光伏項目將不能放行并網(wǎng)。億利潔能購買(mǎi)資產(chǎn)的預案顯示,迎賓廊道所屬四座光伏電站便受此影響面臨不確定性。
“6·30”對光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)極為重要的時(shí)間節點(diǎn)。在此節點(diǎn)之前并網(wǎng)的光伏項目,享受上一年的補貼電價(jià);之后并網(wǎng)的項目,則享受新一年度的光伏上網(wǎng)電價(jià)。“一前一后”的補貼電價(jià)差距頗大,且時(shí)限長(cháng)達20年。以2017年為例,一、二、三類(lèi)資源地區,“6·30”后并網(wǎng)的光伏項目,電價(jià)補貼下調幅度在13%至19%之間。
光伏億家創(chuàng )始人劉昶告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,此事件受波及的企業(yè)眾多,迎賓廊道地區的光伏電站作為冬奧會(huì )籌備的光伏領(lǐng)跑者項目,也未能幸免。
億利潔能方面則向記者表示,迎賓廊道實(shí)際建設完成的裝機容量為240兆瓦,其余備案待建設裝機容量560兆瓦,須根據國家能源局等部門(mén)下發(fā)并網(wǎng)計劃指標后,陸續開(kāi)工建設。劉昶認為,冀北地區的并網(wǎng)問(wèn)題短期內難以解決,“你不管備案了多少,我電網(wǎng)只能消納那么多,要等消納率恢復正常,或者火電繼續降低比例等等,總之需要時(shí)間。”
無(wú)法并網(wǎng)的損失并不難估算,劉昶算了一筆賬,200兆瓦一年發(fā)電量2.4億度,平均一個(gè)月一千多萬(wàn)度,不能并網(wǎng)導致的每月的收入損失應該為一千多萬(wàn)元。
