后補貼時(shí)代來(lái)臨資本歸去來(lái)兮亦或殺生成仁
根據東方財富Choice統計數據，截至2017年7月31日，在85家鋰電池相關(guān)上市公司發(fā)布的半年報預告中，預計凈利潤超過(guò)5億元的有7家；超過(guò)1億元的有39家，占比45.88%；預計凈利潤為負的，僅有5家。動(dòng)力電池行業(yè)看似紅火，但實(shí)則企業(yè)的日子并不如我們想象中的“風(fēng)光”。
隨著(zhù)國家新能源汽車(chē)政策補貼的退坡，“三萬(wàn)公里”等更加嚴格的補貼標準出臺，新能源汽車(chē)的補貼時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，轉而迎來(lái)國家政策更加嚴格、生產(chǎn)標準更加清晰、企業(yè)補貼逐漸減少的“后補貼”時(shí)代。
政府補貼減少，整車(chē)企業(yè)回款周期變長(cháng)，電池材料成本提高，更加嚴苛的技術(shù)要求，產(chǎn)線(xiàn)的調整和變動(dòng)，動(dòng)力電池企業(yè)不得不為巨額的資金周轉而殫精竭慮。要解決被資金卡脖子的窘境，選擇擁抱資本成為大多數動(dòng)力電池企業(yè)主動(dòng)或者被動(dòng)的選擇。
然而在補貼時(shí)代，太多投資者盲目地看好新能源汽車(chē)這塊蛋糕，認為國家新能源汽車(chē)的政策利好會(huì )反哺這些上游企業(yè)，為了搶占投資風(fēng)口，沒(méi)有做好準備就進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)淘金。殊不知政策風(fēng)向一變，動(dòng)力電池企業(yè)需要的資金、技術(shù)、生產(chǎn)設備都超出了當初的預期。他們在面對未來(lái)更加嚴峻的形勢時(shí)，只能想辦法保本止損，從動(dòng)力電池行業(yè)抽身，成為后補貼時(shí)代里的“歸去來(lái)兮”者。
錢(qián)鐘書(shū)先生在《圍城》里闡述，婚姻的圍城有人想進(jìn)來(lái)，也有人想出去，而這個(gè)道理拿到如今的動(dòng)力電池行業(yè)里同樣適用。除了“歸去來(lái)兮”者，還有一批“殺身成仁”派。動(dòng)力電池相對于其他已經(jīng)面臨“天花板”的行業(yè)而言，作為風(fēng)口表現出的投資潛力是極為誘人的。向來(lái)以追求利益最大化的資本而言，“不成功，便成仁”，動(dòng)力電池行業(yè)成為他們翹首企足的利益增長(cháng)點(diǎn)。
新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)從導入邁向成熟的過(guò)渡期，也將是動(dòng)力電池企業(yè)面臨調整的關(guān)鍵時(shí)期。對于投資者來(lái)說(shuō)或許有進(jìn)退可言，但對企業(yè)而言卻只有存亡之選，面對嚴酷的市場(chǎng)選擇，如何留住“歸去來(lái)兮”者，迎接“殺身成仁”派成為企業(yè)立足的關(guān)鍵。
整合加劇競爭升動(dòng)力電池行業(yè)資本稱(chēng)王
《新約·馬太福音》里講到：凡有的，還要加倍給他叫他多余；沒(méi)有的，連他所有的也要奪過(guò)來(lái)。而如今這句話(huà)深刻地在動(dòng)力電池行業(yè)體現出來(lái)。經(jīng)過(guò)補貼時(shí)代的角逐，整合已成為后補貼時(shí)代動(dòng)力電池行業(yè)的主旋律，隨著(zhù)少數企業(yè)占據市場(chǎng)的格局出現，動(dòng)力電池行業(yè)巨頭的出現，動(dòng)力電池市場(chǎng)的“圈地運動(dòng)”將更加激烈。而伴隨著(zhù)“圈地”的發(fā)生，動(dòng)力電池企業(yè)間的兼并購活動(dòng)也將會(huì )更加頻繁，而這些兼并購活動(dòng)大致分為以下三類(lèi)：
大企業(yè)為了完善產(chǎn)業(yè)布局或為了加強競爭力而吞并小企業(yè)。如：南都電源擬花費19.6億元購買(mǎi)華鉑科技49%的股權，進(jìn)行電池回收產(chǎn)業(yè)鏈的布局；億緯鋰能擬不高于1.5億元收購武漢孚安特全部股權。
巨頭企業(yè)、資本集團強強聯(lián)合，加強企業(yè)角逐競爭力。如：中集集團下屬企業(yè)，大連萬(wàn)達和董明珠等五家企業(yè)和個(gè)人與銀隆新能源共同增資30億元，獲得銀隆新能源22.38%的股權。
資本集團跨行業(yè)收購鋰電企業(yè)，增加產(chǎn)業(yè)利潤增長(cháng)點(diǎn)。如：群興玩具擬29億元收購時(shí)空能源100%股權；尤夫股份擬10.09億元收購江蘇智航51%股權，從傳統紡織業(yè)進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)。
隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的加劇，企業(yè)更多的經(jīng)營(yíng)壓力將轉移至資金鏈上。如涸轍之魚(yú)般的動(dòng)力電池企業(yè)渴求資本注入，企業(yè)間的兼并購將更加頻繁。但在行業(yè)形勢逐漸明晰的情況下，資本投資也將更加具有針對性，能夠符合資本集團“擇偶”標準的動(dòng)力電池企業(yè)將越來(lái)越少。對大多數動(dòng)力電池企業(yè)而言，將更難以拿到資本的融資支持。動(dòng)力電池行業(yè)的“馬太效應”將進(jìn)一步顯現，而在這種效應下那些有投資潛力的動(dòng)力電池企業(yè)也要面臨著(zhù)降低資產(chǎn)評估、股權稀釋或提高對賭份額的壓力。資本為王的時(shí)代將要到來(lái)。
是伯樂(lè )還是曹操動(dòng)力電池企業(yè)還需自己翻臉譜
據估計，2017年我國動(dòng)力電池的需求量將增至31Gwh，而到2020年動(dòng)力電池的需求量將達到125Gwh。目前國內動(dòng)力電池企業(yè)年產(chǎn)能較高，但實(shí)際產(chǎn)量并不算高，特別是能滿(mǎn)足新能源汽車(chē)的高端動(dòng)力電池依然緊俏。無(wú)疑動(dòng)力電池這塊大蛋糕將繼續吸引更多資本注入。
但值得注意的是任何一宗企業(yè)的兼并購背后都有極為復雜的利益糾葛。資本的注入除了為企業(yè)帶來(lái)更多生機外，還將帶來(lái)一系列的問(wèn)題。資本是發(fā)掘千里馬的伯樂(lè )，還是“寧可我負天下人，不可天下人負我”的曹操，對于動(dòng)力電池企業(yè)來(lái)說(shuō)還要分開(kāi)看。世界上沒(méi)有免費的午餐，資本聯(lián)合企業(yè)“蜜月期”里的卿卿我我，不過(guò)是其在追求自身利益最大化道路上的必然選擇，而動(dòng)力電池企業(yè)能否交出一張滿(mǎn)意的答卷，才是“日子”可以過(guò)下去的關(guān)鍵。
上周長(cháng)信科技夢(mèng)斷比克動(dòng)力，67.5億元的收購方案因政策原因而不得不告一段落。盡管此次收購中止，但長(cháng)信科技依然以自籌資金購買(mǎi)的方式購買(mǎi)比克動(dòng)力不超過(guò)20%的股權，并表示一旦政策允許將繼續重啟收購計劃。在感嘆長(cháng)信科技對比克動(dòng)力“愛(ài)得深沉”之余，長(cháng)信科技如此執著(zhù)動(dòng)力電池行業(yè)也不禁讓人思考。相信除了看中動(dòng)力電池行業(yè)的高增長(cháng)外，比克動(dòng)力做出的2017-2019年三年凈利潤將分別不低于7億、12億和12.5億元的對賭協(xié)議也是讓長(cháng)信科技鐘情的原因之一。暫且不談比克動(dòng)力的對賭協(xié)議是否過(guò)高，對于“殺生成仁”派而言，類(lèi)似于比克電池這樣的好標的將在未來(lái)越來(lái)越少，和“千里馬”失之交臂，就意味著(zhù)有可能永遠失去了搭乘鋰電這趟讓資本高速增長(cháng)的列車(chē)。
反之金萊特卻上演了一場(chǎng)“遇人不淑”的苦情戲。飽嘗鋰電苦果的金萊特撤資浙江安備則展現了資本變臉后的無(wú)情。浙江安備主營(yíng)鋰電池的研發(fā)與銷(xiāo)售，其中金萊特出資1530萬(wàn)元，持股比例為51%。但由于浙江安備未能掌握鋰電池核心技術(shù)，缺乏核心管理團隊，在鋰電激烈的市場(chǎng)競爭中連連虧損，最終金萊特終止了對浙江安備的投資，成了“白臉”曹操。而作為投資方的金萊特也受到浙江安備負面效果的反噬，企業(yè)利潤呈斷崖式下跌，2016年凈利潤同比下跌了83.83%，飽嘗盲目投資的“苦果”。
所謂物競天擇，適者生存。無(wú)論是擁有資本的投資人，還是身處一線(xiàn)的動(dòng)力電池企業(yè)，當他們想要涉足鋰電行業(yè)獲取高收益的時(shí)候，也要明白自己所要承擔的高風(fēng)險。隨著(zhù)例如大連萬(wàn)達、珠海董小姐、群興玩具、南方黑芝麻糊等更多資本流入，“城里城外的人”將懷著(zhù)各自的想法上演一場(chǎng)“鋰電時(shí)代”的好戲。
