▍新老玩家紛紛入局，異質(zhì)結產(chǎn)業(yè)化提速。
近期，隨著(zhù)設備國產(chǎn)化和工藝提升，國內電池行業(yè)“新兵”，華晟新能源、金剛玻璃(17.76 +0.00%,診股)及明陽(yáng)智能(18.80 +1.90%,診股)等紛紛布局GW級異質(zhì)結量產(chǎn)線(xiàn)，而PERC時(shí)代的國內龍頭電池廠(chǎng)商，通威股份(49.03 +0.00%,診股)、愛(ài)康科技(2.80 -1.75%,診股)等也在加速GW級異質(zhì)結電池產(chǎn)線(xiàn)。此外，梅耶博格、REC等海外電池廠(chǎng)商也加速布局HJT電池量產(chǎn)線(xiàn)，僅2021H1就宣布超8GW的新建項目計劃。截至目前，全球HJT規劃產(chǎn)能已經(jīng)超120GW，有超10GW在建或招標，隨著(zhù)核心設備、關(guān)鍵材料的持續降本和工藝成熟度提升，預計HJT量產(chǎn)節奏將進(jìn)一步加快。
▍N型電池開(kāi)啟新階段，HJT有望成為主流技術(shù)。
隨著(zhù)P型電池接近理論效率極限，N型電池技術(shù)料將成為未來(lái)發(fā)展的主流方向。HJT電池工藝流程明顯簡(jiǎn)化，具有更高的轉化效率和產(chǎn)品良率，成為產(chǎn)業(yè)投資和市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。HJT電池技術(shù)具有雙面率高、溫度系數低、無(wú)光衰、弱光效應、載流子壽命更長(cháng)等優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現最新平均量產(chǎn)效率24%+，最高效率25.26%。而且，作為平臺型技術(shù)，未來(lái)通過(guò)與IBC、鈣鈦礦等技術(shù)疊加組成疊層電池，轉換效率極限值進(jìn)一步打開(kāi)，有望成為下一代主流電池技術(shù)。
▍降本趨勢與空間明確，工藝成熟度提升明顯。
HJT降本主要來(lái)自硅片、銀漿及設備三方面，
1）銀漿降本：低溫銀漿國產(chǎn)化+銀包銅技術(shù)+SMBB技術(shù)，耗銀量降至10mg/W以?xún)?，共同推?dòng)銀漿降本60%+；
2）硅片降本：硅片減薄至130μm以?xún)?，有利于HJT電池降本提效，成本下降幅度40%+；
3）設備降本：隨著(zhù)國內設備廠(chǎng)商積極推進(jìn)HJT整線(xiàn)設備國產(chǎn)化，設備成本降低40%+。隨著(zhù)關(guān)鍵材料和設備持續降本，工藝成熟度持續提升，預計到2022年HJT量產(chǎn)線(xiàn)降本40%+，相較于PERC具備明顯優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)化速度有望提升。
▍降本和量產(chǎn)進(jìn)展共同催化，建議重視未來(lái)一年關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。
從降本節點(diǎn)看，設備廠(chǎng)商在國產(chǎn)化基礎上不斷升級，工藝成熟度持續提升，國產(chǎn)銀漿、銀包銅技術(shù)及SMBB技術(shù)的持續導入，預計HJT降本進(jìn)一步突破，成為重要催化因素。
從產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展看，下半年開(kāi)始將迎來(lái)多個(gè)項目關(guān)鍵節點(diǎn)，包括通威金堂，捷佳中試，晉能及愛(ài)康科技等項目的效率數據，華晟二期、晶澳科技(53.86 -0.43%,診股)及華潤電力招標，明陽(yáng)智能及其他新進(jìn)入者量產(chǎn)線(xiàn)規劃的持續催化。未來(lái)一年，HJT電池會(huì )迎來(lái)產(chǎn)業(yè)化和降本提效進(jìn)展的共同催化，建議重視關(guān)鍵時(shí)間節點(diǎn)。
▍風(fēng)險因素：
光伏裝機需求不及預期；N型電池降本和效率提升不及預期；N型電池產(chǎn)業(yè)化速度不及預期；國產(chǎn)化設備降本不及預期。
▍投資策略：
全球光伏裝機量持續增長(cháng)，設備、材料及工藝降本提效趨勢明確，異質(zhì)結電池加速擴產(chǎn)的持續催化，建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)設備龍頭廠(chǎng)商。1）領(lǐng)先布局HJT核心設備，具備整線(xiàn)能力的龍頭設備廠(chǎng)商邁為股份、捷佳偉創(chuàng )；2）組件層壓機及自動(dòng)化設備龍頭，布局HJT核心PECVD設備，并在下游廠(chǎng)商積極驗證的金辰股份；3）受益裝機需求確定性，技術(shù)迭代加速利好串焊機龍頭奧特維；4）切入HJT設備賽道、單GW價(jià)值量提升的電池激光設備龍頭帝爾激光。
