01
光伏設備分布
光伏設備行業(yè)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中賺取現金能力較強：光伏行業(yè)更新迭代速度很快，一般硅片、電池片、組件生產(chǎn)線(xiàn)的建設時(shí)預定的投資回收期僅為3年左右。下游雖然有賺取現金的能力，但必須進(jìn)行大額固定資產(chǎn)投資，否則就會(huì )被淘汰出局。綜合整條產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，設備端公司賺取現金能力相對較強。
光伏設備環(huán)節：從上游的多晶硅料開(kāi)始，到光伏組件，對應核心的設備分別為多晶硅還原爐、單晶硅直拉爐、切片機/截斷機、電池片設備、組件自動(dòng)化設備。
02
多晶硅還原爐：受益于國內硅料擴產(chǎn)
我國硅料產(chǎn)能持續增加，國產(chǎn)化率持續提升;我國硅料產(chǎn)能和產(chǎn)量持續提升，2019年分別達到45.2萬(wàn)噸和34.4噸;我國硅料產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的比例持續提升，2019年達到66.28%。
2010年以前，多晶硅長(cháng)期維持暴利狀態(tài)，部分龍頭企業(yè)ROE水平超過(guò)50%，持續的暴利狀態(tài)帶動(dòng)國內外多晶硅產(chǎn)能開(kāi)始無(wú)序擴張，2012年全球多晶硅產(chǎn)能已超過(guò)40萬(wàn)噸。同時(shí)，對比其他環(huán)節，經(jīng)過(guò)2011年至2012年的產(chǎn)能井噴后，直至2018年，全球多晶硅產(chǎn)能才超過(guò)2012年峰值，而其他環(huán)節2015年左右產(chǎn)能體量便創(chuàng )新高，由此亦可見(jiàn)當時(shí)多晶硅產(chǎn)能無(wú)序擴張的程度。
若考慮到2019年行業(yè)的新擴產(chǎn)規模約20萬(wàn)噸來(lái)測算，擴產(chǎn)帶來(lái)設備的市場(chǎng)空間約為200億元。以3000噸多晶硅對應1GW產(chǎn)能來(lái)測算，若未來(lái)5年下游需求規模年化增長(cháng)20GW，則對應的設備需求量為60億元/年。
在多晶硅制備環(huán)節，核心設備為多晶硅還原爐，其價(jià)值約5000~6000萬(wàn)元/萬(wàn)噸。國外多晶硅還原爐設備供應商主要有德國GEC、美國GT等。國內多晶硅還原爐設備供應商主要有雙良節能、上海森松、開(kāi)原化工等。
03
硅棒/硅片設備環(huán)節：?jiǎn)尉t價(jià)值量大
單晶取代多晶路線(xiàn)確定，高效單晶市場(chǎng)份額逐漸擴大。單晶電池相對于多晶，產(chǎn)品效率方面有天然的優(yōu)勢。多晶電池全面應用黑硅技術(shù)，單晶領(lǐng)域則大規模普及PERC技術(shù)，預計2-3年內在多晶領(lǐng)域也將全部由PERC技術(shù)替代。由于晶體生長(cháng)工藝不同，導致單晶硅片與多晶硅片在晶體品質(zhì)、電學(xué)性能、機械性能方面與單晶相比有顯著(zhù)差異。單晶硅具有更少的缺陷、更高的機械強度、更低的碎片率、更大的效率提升空間、更高的集約性、更長(cháng)的衰減期。
高效單晶市場(chǎng)份額逐漸擴大。隨著(zhù)光伏市場(chǎng)的不斷發(fā)展，高效電池將成為市場(chǎng)主導，單晶硅電池市場(chǎng)份額逐步增大，2019年單晶硅片市場(chǎng)份額超過(guò)50%，隨著(zhù)異質(zhì)結電池、N型PERT電池的應用推廣，N型單晶硅片的市場(chǎng)份額，也將逐年提高，單晶硅片的市場(chǎng)份額未來(lái)將逐步升高。
單晶爐板塊晶盛、連城雙寡頭。按照下游廠(chǎng)商規劃，設計2019-2021年新增產(chǎn)能19GW、26GW、47GW，對光伏單晶爐的需求分別為1900臺、2600臺、4700臺。目前中國市場(chǎng)上單晶爐的主要生產(chǎn)廠(chǎng)家為晶盛機電、大連連城、京運通等，其中晶盛機電、大連連城主導市場(chǎng)，國外單晶爐設備廠(chǎng)商已基本退出中國市場(chǎng)。
04
電池片設備：短期受益PERC擴產(chǎn)，中期看HIT量產(chǎn)進(jìn)程
提高光伏電池轉換效率一直是光伏業(yè)界孜孜追求的目標。
光伏行業(yè)主要選擇的高效電池技術(shù)路線(xiàn)有：P型多、單晶PERC電池技術(shù),N型單晶PERT/TOPCon電池技術(shù)，N型單晶HIT電池技術(shù)以及N型單晶IBC電池技術(shù)等。2018年，規?；a(chǎn)的多晶黑硅電池的平均轉換效率達到19.2%，使用PERC電池技術(shù)的單晶和多晶硅電池效率提升至21.8%和20.3%，較2017年分別提升0.5個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，PERC無(wú)疑成為短期內的市場(chǎng)主流。
PERC設備領(lǐng)域看捷佳偉創(chuàng )和邁為股份。其中PERC產(chǎn)線(xiàn)前道設備以捷佳偉創(chuàng )為行業(yè)龍頭;后道設備邁為股份是市場(chǎng)龍頭;激光SE、激光開(kāi)槽設備以帝爾激光為行業(yè)龍頭。
05
HIT有望成下一代主流電池片技術(shù)
捷佳偉創(chuàng )、邁為股份領(lǐng)先布局
HIT電池因其光電轉換效率高、性能優(yōu)異、平價(jià)上網(wǎng)前景好，成為行業(yè)公認的未來(lái)電池技術(shù)終極解決方案，并一度被業(yè)內稱(chēng)為是下一代商業(yè)光伏生產(chǎn)的候選技術(shù)。
由于PERC無(wú)法升級到HIT，電池廠(chǎng)將開(kāi)啟新一輪的資本開(kāi)支周期，設備價(jià)格預計從5億先降到4億，未來(lái)有潛力降到3.5億，對應2020-2025年設備產(chǎn)值10、30、90、240、304、350億元。
HIT電池已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)化初步階段，產(chǎn)業(yè)中新老玩家紛紛加快HIT電池生產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn)，預計2020年國內就將有4-7GW左右的HIT投運。
HIT生產(chǎn)線(xiàn)核心設備有望近期實(shí)現國產(chǎn)化：HIT的4大工藝步驟“制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO制備、電極制備”，對應的設備分別為清洗制絨設備、CVD設備(PECVD為主、HWCVD較少)、PVD/RPD設備、絲網(wǎng)印刷設備。國產(chǎn)大通量低成本PECVD的突破將成為HIT產(chǎn)業(yè)化的發(fā)令槍。
捷佳偉創(chuàng )是太陽(yáng)能電池片龍頭，主要產(chǎn)品包括PECVD設備、擴散爐、制絨設備、刻蝕設備、清洗設備、自動(dòng)化配套設備等。憑借領(lǐng)先的PECVD設備，有望受益于近幾年P(guān)ERC電池產(chǎn)能擴張周期。此外，公司積極研發(fā)N型電池片設備(制絨清洗和TCO設備等),長(cháng)期業(yè)績(jì)值得看好。
邁為股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線(xiàn)成套設備，是國內絲網(wǎng)印刷設備龍頭，主要競爭對手是Baccini和東莞科隆威。公司已向通威提供 250MW 整條 HJT 產(chǎn)線(xiàn)設備，并積極布局長(cháng)短期技術(shù)路線(xiàn)，未來(lái)業(yè)績(jì)有保障。
總的來(lái)說(shuō)，邁為股份和捷佳偉創(chuàng )綜合實(shí)力最強，有望成為設備雙雄。金辰股份引入梅耶博格技術(shù)人員，并聯(lián)合海外技術(shù)專(zhuān)家進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)，也有望分享設備市場(chǎng)。
