近日，中國證監會(huì )網(wǎng)站披露了三峽新能源首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，當前該申請文件已經(jīng)證監會(huì )受理、待發(fā)行審核委員會(huì )審核。根據招股說(shuō)明書(shū)，本次IPO擬募集資金約250億元，主要用于7個(gè)海上風(fēng)電項目建設和補充流動(dòng)資金，項目總裝機超200萬(wàn)千瓦。
近年來(lái)，三峽新能源不斷深耕“風(fēng)光”領(lǐng)域，截至2019年9月30日，其控股的發(fā)電項目裝機容量近千萬(wàn)千瓦，躋身國內新能源企業(yè)第一梯隊。而此次募集資金用于風(fēng)電項目建設，無(wú)疑是其實(shí)施“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”戰略的重要一環(huán)。
擬募資250億元
公開(kāi)資料顯示，三峽新能源為國資委旗下中國長(cháng)江三峽集團有限公司(下稱(chēng)“三峽集團”)控股子公司，是其新能源產(chǎn)業(yè)的戰略實(shí)施主體。當前三峽新能源總股本為200億股，其中三峽集團持有140億股，占比70%;此外，三峽集團控股的三峽資本持有9.98億股，占總股本的4.99%，因此，三峽集團直接和間接持有三峽新能源74.99%的股份。
根據招股說(shuō)明書(shū)，本次A股擬發(fā)行不超過(guò)85.71億股，發(fā)行完成后三峽新能源總股本將增加至285.71億股?？鄢l(fā)行費用后，募集資金凈額將用于風(fēng)電項目建設及補充流動(dòng)資金，包括三峽新能源陽(yáng)西沙扒300MW海上風(fēng)電場(chǎng)項目、昌邑市海洋牧場(chǎng)與三峽300MW海上風(fēng)電融合試驗示范項目、三峽新能源陽(yáng)西沙扒二期400MW海上風(fēng)電場(chǎng)項目等7個(gè)海上風(fēng)電項目，擬投入募集資金合計200億元，另外50億元用于補充流動(dòng)資金。
據悉，上述7個(gè)項目均已取得相應的核準批復、環(huán)評批復，完成用地/用海預審或已取得相關(guān)權屬證書(shū)。
“本次募集資金將主要用于公司海上風(fēng)力發(fā)電項目建設，募投項目建成后，將大幅增加公司裝機規模、增強公司盈利能力、提升公司市場(chǎng)競爭力。同時(shí)，募集資金的到位有助于改善公司資本結構、增加公司資金實(shí)力、拓寬公司融資渠道，為后續公司項目開(kāi)展提供有力支撐。”對于本次募投計劃，三峽新能源如是說(shuō)。
不過(guò)三峽新能源也表示，如因項目進(jìn)度安排，需在本次公開(kāi)發(fā)行募集資金到位前向項目進(jìn)行先期投入，公司將以自籌資金予以投入，并在募集資金到位后予以置換。如實(shí)際募集資金凈額不能滿(mǎn)足募投項目投資需要，缺口部分將由公司自籌解決。
據了解，截至2019年9月30日，三峽新能源控股的發(fā)電項目裝機容量近千萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電558.39萬(wàn)千瓦，光伏發(fā)電413.82萬(wàn)千瓦，中小水電18.78萬(wàn)千瓦。目前公司新能源業(yè)務(wù)已覆蓋全國30個(gè)省(自治區、直轄市)，裝機規模、盈利能力等躋身國內新能源企業(yè)第一梯隊。
應收賬款占比高
那么三峽新能源的財務(wù)狀況和盈利能力如何?
合并財務(wù)報表顯示，截至2019年9月30日，三峽新能源總資產(chǎn)948.2億元，總負債538.8億元，股東權益合計409.4億元。2017年、2018年以及2019年前三季度分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入67.8億元、73.8億元、64.6億元，凈利潤分別為25.8億元、28.9億元、23.3億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為46.9億元、50.7億元、32.8億元。
三峽新能源主要產(chǎn)品為電力，主要銷(xiāo)售收入來(lái)源于售電收入，其中風(fēng)力發(fā)電占比最大，超過(guò)60%。上述營(yíng)業(yè)周期內，風(fēng)力發(fā)電營(yíng)業(yè)收入分別為40.1億元、46.5億元、38.8億元，分別占比62.87%、63.14%、60.25%;光伏發(fā)電營(yíng)業(yè)收入分別為21.8億元、25.6億元、24.7億元，分別占比34.19%、34.88%、38.44%。
三峽新能源表示，隨著(zhù)公司海上風(fēng)電規模增長(cháng)，且海上風(fēng)電項目上網(wǎng)電價(jià)較高，公司風(fēng)電項目平均上網(wǎng)電價(jià)呈增長(cháng)趨勢，但受光伏標桿電價(jià)下降的影響，公司新建光伏發(fā)電項目上網(wǎng)電價(jià)較以前年度有所下降，導致光伏發(fā)電項目平均上網(wǎng)電價(jià)有所下滑。
值得注意的是，三峽新能源近幾年的應收賬款規模呈快速增長(cháng)狀態(tài)。根據財報，2016年末、2017年末、2018年末和2019年9月末，其應收賬款賬面價(jià)值分別為38億元、50.6億元、73億元和104億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為44.38%、50.12%、50.68%和58.45%。
“近年來(lái)，一方面公司裝機規?？焖僭黾?，發(fā)電收入逐年提高;另一方面，可再生能源補貼發(fā)放周期較長(cháng)，已經(jīng)納入補貼目錄的發(fā)電項目，通常1—3年方能收回補貼，未納入補貼目錄的項目補貼回款周期則可能更長(cháng)，以上因素客觀(guān)上導致公司應收賬款規模逐年增大。”三峽新能源表示，“若可再生能源補貼款的發(fā)放情況持續無(wú)法得到改善，將導致公司應收賬款不能及時(shí)回收，進(jìn)而影響公司的現金流，對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。”
此外，三峽新能源目前部分應收賬款、固定資產(chǎn)已進(jìn)行質(zhì)押和抵押，以獲得銀行借款及融資租賃款，存在主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)質(zhì)押、抵押風(fēng)險。
受“風(fēng)光”政策影響較大
風(fēng)電和光伏等可再生能源作為我國能源產(chǎn)業(yè)轉型升級的重要方向，一直備受政策鼓勵和支持，不少企業(yè)紛紛在相關(guān)領(lǐng)域投資布局。
三峽新能源也不例外。自進(jìn)入新能源發(fā)電領(lǐng)域以來(lái)，公司裝機容量迅速增長(cháng)，由2008年底的14.3萬(wàn)千瓦迅速增長(cháng)如今的近千萬(wàn)千瓦，復合年均增長(cháng)率達51.14%，當前旗下全資及控股子公司多達207個(gè)，均以風(fēng)能和太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)、投資、運營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)。參股公司共24家，同時(shí)另設立了11家分公司。
為聚焦“風(fēng)光”投資開(kāi)發(fā)及運營(yíng)主業(yè)，三峽新能源近年來(lái)陸續進(jìn)行了多次重大資產(chǎn)重組。
自2017年以來(lái)，先后轉讓所持西安風(fēng)電47.74%股份、金海股份40.09%股份。據悉這兩家公司主要從事風(fēng)電設備、風(fēng)電大型鋼結構件的研發(fā)、設計、制造與銷(xiāo)售;與此同時(shí)，于2019年收購了福建能投100%股權，而收購前福建能投為三峽集團在福建區域海上風(fēng)電業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)平臺。
事實(shí)上，自2018年以來(lái)，國家推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)的速度逐步加快，風(fēng)電、光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策密集出臺。2018年光伏行業(yè)“531新政”的實(shí)施，對普通光伏電站及分布式光伏項目建設規模均進(jìn)行了限制，并進(jìn)一步下調了光伏電站標桿上網(wǎng)電價(jià)。多數光伏企業(yè)受到較大影響，甚至出現業(yè)績(jì)大幅虧損。
2019年以來(lái)，國家發(fā)改委、國家能源局陸續發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》(發(fā)改能源〔2019〕19號)、《關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機制有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2019〕761號)、《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2019〕882號)等文件，進(jìn)一步推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)項目的建設，并下調了風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電的指導價(jià)，未來(lái)新核準的風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項目原則上通過(guò)競爭方式確定上網(wǎng)電價(jià)。
“目前國家正在積極推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)和風(fēng)電、光伏資源競爭性配置，如未來(lái)風(fēng)電、光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變動(dòng)，將可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。”三峽新能源表示。
