疫情或影響部分項目開(kāi)工進(jìn)度，難改行業(yè)全年高速增長(cháng)。受到國內新型冠狀病毒肺炎疫情影響，部分項目開(kāi)工或將向后推遲。但是從全年角度來(lái)看，短期項目開(kāi)工推遲不影響全年裝機并網(wǎng)容量。同時(shí)海外訂單觀(guān)望情緒逐步結束，開(kāi)始回暖。同時(shí)3月31日是日本和印度的財年節點(diǎn)，一季度需求較為旺盛。根據印度保障性關(guān)稅政策，印度對光伏組件的保障性關(guān)稅從2020年1月30日起降至15%，印度關(guān)稅下調將帶動(dòng)整體海外需求復蘇。另外當前制造端復工積極，部分龍頭企業(yè)在春節依舊堅持生產(chǎn)沒(méi)有停工。同時(shí)國內新能源制造業(yè)板塊自動(dòng)化程度高，受疫情影響較低。2020年1月23日，國家能源局發(fā)布《國家能源局關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設有關(guān)事項的通知(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》)。隨著(zhù)國內風(fēng)電光伏政策的逐步清晰，2020年國內光伏裝機有望達到50GW，國內較2019年有望大幅增長(cháng)。風(fēng)電項目將繼續搶裝，迎來(lái)并網(wǎng)高峰。

光伏：補貼總額15億元，其中競價(jià)項目補貼總額10億元，預計競價(jià)規模在27.8GW左右，4月底之前完成競價(jià)項目上報工作。戶(hù)用補貼總規模為5億元，具備一個(gè)月緩沖區。根據國家能源局發(fā)布的《征求意見(jiàn)稿》，2020年度新建光伏發(fā)電項目補貼預算總額度為15億元，其中補貼競價(jià)項目補貼為10億元。預計2020年補貼競價(jià)強度在0.03元/kwh左右，對應競價(jià)規模預計在27.8GW左右。競價(jià)項目信息需要在2020年4月30日前(含)上報國家能源局。2020年競價(jià)項目啟動(dòng)時(shí)間較早，有助于推進(jìn)競價(jià)項目穩定建設。2020年戶(hù)用補貼規模為5億元，戶(hù)用光伏納入國家財政補貼范圍的建設規模按照年利用小時(shí)數1000小時(shí)和國家有關(guān)價(jià)格政策測算并按照50萬(wàn)千瓦區間向下取整確定。戶(hù)用項目具備一個(gè)月的緩沖期，有助于保障戶(hù)用光伏用戶(hù)利益。

風(fēng)電：新增需要補貼項目嚴格控制總量，采用競爭性方式進(jìn)行配置，確保消納，穩步推進(jìn)存量項目并網(wǎng)，鼓勵分散式風(fēng)電項目，海上風(fēng)電項目穩步推進(jìn)。根據《征求意見(jiàn)稿》，新增集中式陸上風(fēng)電項目和海上風(fēng)電項目繼續按照競爭性方法進(jìn)行配置。積極推進(jìn)分散式風(fēng)電項目，且不用參與競爭性配置。對于存量項目而言，電網(wǎng)要積極發(fā)揮電網(wǎng)并網(wǎng)關(guān)口作用，嚴格按照規劃和消納能力合理安排并網(wǎng)時(shí)序。2020年風(fēng)電項目有望在保證消納的情況下，迎來(lái)風(fēng)電搶裝高峰。海上風(fēng)電項目各省對照已公示的2020年底前可建成并網(wǎng)、2020年底前可開(kāi)工建設、2021年底前可建成并網(wǎng)的清單合理安排和把握節奏和時(shí)序。從開(kāi)工角度來(lái)說(shuō)，根據明陽(yáng)智能公告，2019年以來(lái)海上風(fēng)電項目積極開(kāi)工，截至2019年前三季度，海上風(fēng)電開(kāi)工項目容量達到8.5GW?？紤]到海上風(fēng)電受海洋作業(yè)窗口期的影響，預計2019年新開(kāi)工的項目會(huì )在未來(lái)兩年陸續并網(wǎng)。

建議關(guān)注：光伏：推薦組件龍頭隆基股份、晶澳科技、東方日升;多晶硅料和電池片龍頭通威股份;硅片龍頭中環(huán)股份和EPC廠(chǎng)商陽(yáng)光電源，和布局新技術(shù)路線(xiàn)和受益于擴產(chǎn)的捷佳偉創(chuàng )、山煤國際、中來(lái)股份、邁為股份、晶盛機電;風(fēng)電：迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的風(fēng)機龍頭金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能和業(yè)績(jì)高速增長(cháng)的零部件企業(yè)天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、雙一科技、金雷股份、日月股份。

風(fēng)險提示：2020年政策正式落地不及預期，疫情發(fā)展超預期。

疫情難改風(fēng)光全年高景氣

受新型冠狀病毒影響，各省復工時(shí)間延后。2020年春節前夕，國內爆發(fā)新型冠狀病毒肺炎疫情，由于本次疫情傳染性較強，各省市落實(shí)突發(fā)公共衛生事件響應，延后城市復工時(shí)間，以防止新型冠狀病毒傳染的疫情擴散和蔓延。部分省市將復工時(shí)間延遲到2020年2月9日24時(shí)之后復工，較原定計劃復工時(shí)間延后一周左右。

能源局建議科學(xué)確定復工節點(diǎn)，一季度新能源國內裝機或受短暫影響。2020年1月30日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于切實(shí)做好疫情防控電力保障服務(wù)和當前電力安全生產(chǎn)工作的通知》，表示面對當前疫情問(wèn)題，電力企業(yè)要堅持時(shí)間服從安全和質(zhì)量，科學(xué)確定復工復產(chǎn)時(shí)間節點(diǎn)，及時(shí)修訂施工作業(yè)方案，重新確定合理工期，嚴禁搶進(jìn)度、趕工期。國內電站裝機或受本次疫情影響，裝機向后推遲。從歷史來(lái)看，雖然1、2月新能源并網(wǎng)數據較高，但是大部分是受前一年項目結轉影響。1、2月多為春節，且天氣較為寒冷，實(shí)際施工項目較少。且土建項目復工時(shí)間普遍在正月十五之后，本次復工延遲對土建項目影響較低。

光伏海外需求逐步復蘇，疫情對出口影響較低。進(jìn)入一月以來(lái)，隨著(zhù)光伏組件價(jià)格逐步企穩，降幅逐步縮小，海外訂單觀(guān)望情緒逐步結束，海外訂單開(kāi)始回暖。同時(shí)3月31日是日本和印度的財年節點(diǎn)，一季度需求較為旺盛。根據印度保障性關(guān)稅政策，印度對光伏組件的保障性關(guān)稅將從2020年1月30日起降至15%，印度關(guān)稅下調將帶動(dòng)整體海外需求復蘇。1月31日，世界衛生組織(WHO)宣布2019新型冠狀病毒疫情現已符合“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛生事件”(PHEIC)標準，但是不建議任何旅行或貿易限制。海外需求復蘇有望推動(dòng)光伏制造業(yè)出口回暖。

部分龍頭企業(yè)春節堅持生產(chǎn)，高自動(dòng)化程度企業(yè)受疫情影響更低，關(guān)注物流情況對行業(yè)影響。通過(guò)調研了解到，受益于下游需求旺盛，部分風(fēng)電光伏龍頭企業(yè)在春節依舊堅持生產(chǎn)沒(méi)有停工。節后制造業(yè)復工積極。同時(shí)國內新能源制造業(yè)板塊自動(dòng)化程度高。通威太陽(yáng)能成都基地A1智能制造車(chē)間有16條全封閉的智能制造高效晶硅電池片自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)，由自動(dòng)抓取的機械臂、智能運輸機器人組成。中環(huán)股份四期項目以工業(yè)4.0為標準，智能化率高，五期項目定位為全球最大、最先進(jìn)、自動(dòng)化程度最高的智慧化太陽(yáng)能電池用單晶硅材料工廠(chǎng)。高自動(dòng)化程度可以緩解人員復工推遲的問(wèn)題。但是受疫情影響，物流運輸或存在一定困難，對訂單交付或有影響。

風(fēng)光政策逐步明顯，全年需求穩步增長(cháng)。2020年1月23日，國家能源局發(fā)布《國家能源局關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設有關(guān)事項的通知(征求意見(jiàn)稿)》。風(fēng)電光伏政策逐步明細，隨著(zhù)正式政策逐步落地，全年需求有望穩步增長(cháng)。

光伏：補貼總額度落地，全年裝機有望大幅增長(cháng)

平價(jià)項目積極推進(jìn)，20年平價(jià)項目在3月中旬前上報。根據國家能源局發(fā)布的《國家能源局關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設有關(guān)事項的通知(征求意見(jiàn)稿)》，2020年的光伏平價(jià)項目將按照《國家發(fā)展改革委國家能源局關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》推進(jìn)建設，項目信息于2020年3月中旬報國家能源局，項目必須在2020年底前能夠核準且開(kāi)工建設。

光伏補貼政策落地，競價(jià)項目總補貼為10億元，4月30日之前完成上報。根據本次《征求意見(jiàn)稿》，2020年度新建光伏發(fā)電項目補貼預算總額度為15億元。其中補貼競價(jià)項目(包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項目)補貼總額為10億元設。競爭配置方法仍按照2019年光伏發(fā)電項目競爭配置工作方案實(shí)行。各省(區、市)能源主管部門(mén)在2020年4月30日前(含)將2020年擬新建的補貼競價(jià)項目、申報上網(wǎng)電價(jià)及相關(guān)信息報送國家能源局。2020年競價(jià)項目啟動(dòng)時(shí)間較早，有助于推進(jìn)競價(jià)項目穩定建設。

2019年競價(jià)補貼總額為17億元，集中電站補貼強度在0.0381~0.0749元/kwh之間，全額上網(wǎng)分布式補貼強度在0.0558~0.0846元/kwh之間。根據國家能源局官方解讀，2019年國內第一次采用光伏競爭性配置機制，納入2019年國家競價(jià)補貼范圍，總裝機容量2278.8642萬(wàn)千瓦，測算年度補貼需求約17億元。2019年競價(jià)項目I類(lèi)資源區，集中式電站平均補貼強度為0.0663元/kwh;全額上網(wǎng)分布式電站平均補貼強度為0.0624元/千瓦時(shí)。II類(lèi)資源區，普通光伏電站平均補貼強度為0.0381元/千瓦時(shí);全額上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0.0558元/千瓦時(shí)。III類(lèi)資源區，普通光伏電站平均補貼強度為0.0749元/千瓦時(shí);全額上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0.0846元/千瓦時(shí)。自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0.0404元/千瓦時(shí)。

組件價(jià)格大幅下降，預計20年補貼競價(jià)強度有望降至0.03元/kwh，競價(jià)項目規模預計在27.8GW左右。2019年隨著(zhù)perc技術(shù)的大規模普及，perc組件價(jià)格大幅下降，當前組件價(jià)格較2019年年中下降0.21~0.35元/w。從全國角度來(lái)看，假設光伏利用小時(shí)數為1200小時(shí)，如果IRR要保持在原有水平，對應補貼下降空間在0.03元/kwh左右。2019年地面電站平均度電補貼強度在0.06元/kwh左右，預計2020年補貼競價(jià)強度在0.03元/kwh左右，對應競價(jià)規模預計在27.8GW左右。

戶(hù)用補貼總規模為5億元，具備一個(gè)月緩沖區。根據本次《征求意見(jiàn)稿》，戶(hù)用補貼規模為5億元，戶(hù)用光伏納入國家財政補貼范圍的建設規模按照年利用小時(shí)數1000小時(shí)和國家有關(guān)價(jià)格政策測算并按照50萬(wàn)千瓦區間向下取整確定。戶(hù)用項目具備一個(gè)月的緩沖期，有助于保障戶(hù)用光伏用戶(hù)利益。

光伏競價(jià)政策逐步落地，國內需求有望高速增長(cháng)。2020年國內光伏裝機由2020年競價(jià)+戶(hù)用光伏+2019年結轉+平價(jià)項目+領(lǐng)跑者項目和其他特高壓等專(zhuān)項項目組成。2020年國內光伏裝機有望達到50GW，較2019有望大幅增長(cháng)。

競價(jià)+戶(hù)用方面：新增競價(jià)項目預計在27.8GW左右，戶(hù)用項目規模需要等具體戶(hù)用補貼落地后確定。

19年存量競價(jià)結轉項目：由于2019年國內光伏政策發(fā)布較晚，競價(jià)項目在7月2日之后才落地。而項目前期工作較多，導致部分2019年競價(jià)項目將延期至2020年上半年完成并網(wǎng)。2019年下半年光伏裝機累計15.41GW左右，競價(jià)項目約12.33GW左右，預計有9.6GW項目將在20年一季度并網(wǎng)。根據中電聯(lián)數據，2019年國內新增太陽(yáng)能裝機容量26.81GW，同比下滑18.44GW，預計2019年下半年新增15.41GW。其中，2019年下半年預計新增戶(hù)用項目3.08GW。假設2019年下半年新增光伏項目除了戶(hù)用項目之外，其余所有項目均為19年競價(jià)項目，預計19年實(shí)際并網(wǎng)競價(jià)項目為12.33GW。2019年國內實(shí)際競價(jià)規模為22.8GW，7月之前已完成并網(wǎng)約0.9GW，需要新增21.9GW。約有9.6GW項目需要在20年建成并網(wǎng)。

平價(jià)項目：根據《關(guān)于公布2019年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項目的通知》，第一批光伏平價(jià)項目中4.5GW為2019年并網(wǎng)，9.27GW為2020年并網(wǎng)。第一批平價(jià)項目的陸續啟動(dòng)將提升2020年光伏需求。同時(shí)新一批平價(jià)項目還將陸續啟動(dòng)。

2020年獎勵領(lǐng)跑者：2018年12月，國家能源局下發(fā)《關(guān)于光伏發(fā)電領(lǐng)跑基地獎勵激勵有關(guān)事項的通知》，表示將對2017年光伏領(lǐng)跑者基地給予3個(gè)共1.5GW的激勵獎勵規模，并網(wǎng)節點(diǎn)為2020年6月30日。

風(fēng)電：存量搶裝繼續，平價(jià)項目穩步推進(jìn)

穩步推進(jìn)平價(jià)項目建設，2020年底項目開(kāi)工建設。根據國家能源局發(fā)布的《國家能源局關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設有關(guān)事項的通知(征求意見(jiàn)稿)》，2020年將繼續推進(jìn)平價(jià)項目建設，平價(jià)項目按照《國家發(fā)展改革委國家能源局關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》(發(fā)改能源〔2019〕19號)有關(guān)要求進(jìn)行推進(jìn)，并在2020年3月中旬上報國家能源局，在2020年底前獲得核準并開(kāi)工建設。

國內已基本實(shí)現平價(jià)，平價(jià)項目穩步推進(jìn)助力風(fēng)電健康發(fā)展。根據國家水規總院研究，我國大部分地區的風(fēng)電項目已經(jīng)基本和火電燃煤標桿電價(jià)平價(jià)的條件，國內風(fēng)電平價(jià)市場(chǎng)空間很大。在第一批平價(jià)上網(wǎng)項目中，風(fēng)電項目總規模為4.51GW，其中1GW在2019年底前并網(wǎng)，0.41GW在2020年底前并網(wǎng)，0.1GW在2021年底前并網(wǎng)，另外超過(guò)2GW項目未說(shuō)明具體并網(wǎng)時(shí)間。隨著(zhù)風(fēng)電平價(jià)市場(chǎng)的經(jīng)濟性提升，風(fēng)電平價(jià)項目啟動(dòng)有望加速，風(fēng)電行業(yè)穩步推進(jìn)。

新增需要補貼項目嚴格控制總量，采用競爭性配置工作。對于2020年新增的需要補貼的項目，各省級區域需國家補貼的項目總規模=《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規劃》各省級區域2020年規劃并網(wǎng)目標-2019年底已并網(wǎng)和已核準在有效期并承諾建設的風(fēng)電項目規模(不包括平價(jià)上網(wǎng)風(fēng)電項目和跨省跨區外送通道配置項目)。新增集中式陸上風(fēng)電項目和海上風(fēng)電項目繼續按照競爭性方法進(jìn)行配置。對于存量建設項目而言，電網(wǎng)要積極發(fā)揮電網(wǎng)并網(wǎng)關(guān)口作用，嚴格按照規劃和消納能力合理安排并網(wǎng)時(shí)序。2020年風(fēng)電項目有望在保證消納的情況下，迎來(lái)風(fēng)電搶裝高峰。

鼓勵推進(jìn)分散式風(fēng)電項目，不需要參與競爭性配置。2020年將繼續鼓勵分散式風(fēng)電項目建設，推進(jìn)分散式風(fēng)電參與分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)。同時(shí)新增核準的分散式項目不需要參加競爭性配置。根據2019年5月24日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，2020年風(fēng)電各類(lèi)資源區指導電價(jià)分別為每千瓦時(shí)0.29、0.34、0.38、0.47元。2019年8月，中國風(fēng)能協(xié)會(huì )統計，截至當時(shí)國內分散式風(fēng)電規劃空間在15GW左右，分散式風(fēng)電后續有望大規模發(fā)展。

海上風(fēng)電項目穩步推進(jìn)。本次《征求意見(jiàn)稿》要求各省對照已公示的2020年底前可建成并網(wǎng)、2020年底前可開(kāi)工建設、2021年底前可建成并網(wǎng)的清單合理安排和把握節奏和時(shí)序。從開(kāi)工角度來(lái)說(shuō)，根據明陽(yáng)智能公告，2019年以來(lái)海上風(fēng)電項目積極開(kāi)工，截至2019年前三季度，海上風(fēng)電開(kāi)工項目容量達到8.5GW?？紤]到海上風(fēng)電受海洋作業(yè)窗口期的影響，預計2019年新開(kāi)工的項目會(huì )在未來(lái)兩年集中并網(wǎng)。

2020年12月31日為關(guān)鍵節點(diǎn)，存量陸上風(fēng)電加快施工，行業(yè)持續高景氣。根據2019年發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》：“2018年底之前核準的陸上風(fēng)電項目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼;2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風(fēng)電項目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼。自2021年1月1日開(kāi)始，新核準的陸上風(fēng)電項目全面實(shí)現平價(jià)上網(wǎng)，國家不再補貼。”2020年12月31日是18年之前享受固定電價(jià)補貼的存量陸上風(fēng)電項目的并網(wǎng)節點(diǎn)，項目將加快建設進(jìn)程。根據中電聯(lián)數據，2019年國內新增風(fēng)電并網(wǎng)25.74GW，同比增長(cháng)4.47GW。2020年行業(yè)搶裝迎來(lái)高峰，并網(wǎng)數據有望持續增長(cháng)。

投資建議

隨著(zhù)風(fēng)電光伏政策逐步明晰，疫情對行業(yè)短期開(kāi)工有一定影響，長(cháng)期對行業(yè)需求影響有限。光伏方面，全年國內需求有望大幅增長(cháng)，海外需求穩定增長(cháng)，推薦組件龍頭隆基股份、晶澳科技、東方日升;多晶硅料和電池片龍頭通威股份;硅片龍頭中環(huán)股份和EPC廠(chǎng)商陽(yáng)光電源，和布局新技術(shù)路線(xiàn)和受益于擴產(chǎn)的捷佳偉創(chuàng )、山煤國際、中來(lái)股份、邁為股份、晶盛機電。風(fēng)電方面，國內風(fēng)電搶裝繼續，2020年行業(yè)景氣度持續提升，建議關(guān)注迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的風(fēng)機龍頭金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能和業(yè)績(jì)高速增長(cháng)的零部件企業(yè)天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、雙一科技、金雷股份、日月股份。