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       光伏行業(yè)去補貼是必然趨勢,這將倒逼光伏行業(yè)成本持續下降,從而逐步走向平價(jià)上網(wǎng)。屆時(shí),新增裝機量將從補貼驅動(dòng)下的脈沖式增長(cháng),向漸進(jìn)的內生增長(cháng)轉變,政策的指引和預判占比將逐步減小。光伏制造業(yè)的主線(xiàn)仍是技術(shù)進(jìn)步,橫向整合和技術(shù)進(jìn)步可能是未來(lái)一段時(shí)間的主要機遇;光伏電站的消納,必須在中國電力供需的大環(huán)境下解決,新能源運營(yíng)的拐點(diǎn),可能還需要等待。

補貼退坡是必然趨勢:經(jīng)濟增長(cháng)乏力,可再生能源附加基金征收難度在增大,財政補貼能力下滑;組件價(jià)格快速下降,運營(yíng)商可能會(huì )出現過(guò)度補貼;競價(jià)上網(wǎng)導致企業(yè)超額收益逐步減少,補貼退坡符合理性補貼。

光伏發(fā)電項目點(diǎn)收益率將回歸理性,新政下對項目開(kāi)發(fā)、投資成本與資金成本要求提高:超額收益逐步下降,新政下要保證合理的收益率需要出色的供應鏈管理能力,資金成本控制能力,同時(shí)項目“路條”價(jià)值將進(jìn)一步下降。

新一輪搶裝在即,長(cháng)期國內需求趨于穩定:補貼下降力度較大,新標桿電價(jià)將于2017年執行,預計會(huì )有搶裝效應出現;新政下的項目回報率整體穩中趨降,規模不受限的情況下對專(zhuān)業(yè)的投資者依舊具有吸引力,結合國家規劃與整體減排壓力,未來(lái)每年新增光伏裝機總量范圍將在10-20GW。

平價(jià)上網(wǎng)將會(huì )成為行業(yè)下一輪大發(fā)展的主要驅動(dòng)因素,技術(shù)進(jìn)步中長(cháng)期都將是行業(yè)的主線(xiàn):中、美、日裝機量占全球68%,補貼明確下降的背景下,行業(yè)將會(huì )面臨新的一輪成本下降潮,下一輪行業(yè)高速發(fā)展是全球范圍內的平價(jià)上網(wǎng)帶來(lái)的機會(huì )。但是,與上一輪依靠原料成本下降不同的是,這一輪將會(huì )更加依賴(lài)于技術(shù)點(diǎn)進(jìn)步,高效電池片等領(lǐng)域可能出現比較大的技術(shù)進(jìn)步。

投資建議:強烈推薦晶盛機電,審慎推薦隆基股份、福斯特、通威股份(農業(yè)聯(lián)合推薦)、中來(lái)股份、京運通、陽(yáng)光電源。

風(fēng)險提示:電力需求持續疲軟,制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步低于預期。