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　　2018年剛剛開(kāi)始，“協(xié)鑫系”近來(lái)動(dòng)作頻頻又成為了行業(yè)的焦點(diǎn)。近日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱(chēng)正在考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆至A股上市的可能性。作為全球最大的光伏材料供應商，保利協(xié)鑫將分拆上市的消息一出便引起行業(yè)人士的熱議。巧的是，在兩天之后，停牌近5個(gè)月的霞客環(huán)保宣告終止重大資產(chǎn)重組，而“協(xié)鑫系”正是霞客環(huán)保的大股東。兩家公司的公告時(shí)間如此接近，讓人不得不產(chǎn)生聯(lián)想，協(xié)鑫將借殼霞客環(huán)保進(jìn)行光伏材料業(yè)務(wù)分拆上市？

　　

　　

　　

　　光伏材料業(yè)務(wù)將分拆上市

　　

　　2017年12月20日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱(chēng)，公司正考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆（建議分拆）及在深圳交易所或上海交易所獨立上市（獨立上市）的可能性。根據公告，已有若干潛在投資者表示了對保利協(xié)鑫光伏材料業(yè)務(wù)的投資興趣。

　　

　　保利協(xié)鑫目前是全球硅片產(chǎn)能最大的企業(yè)，光伏材料為其核心業(yè)務(wù)。根據財報，保利協(xié)鑫2016年持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總利潤為23.07億元，其中光伏材料業(yè)務(wù)利潤約為23.2億元；2017年上半年保利協(xié)鑫持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)期內利潤為13.89億元，其中光伏材料業(yè)務(wù)獲取的利潤為7.89億元。由此可見(jiàn)，光伏材料業(yè)務(wù)是保利協(xié)鑫利潤的主要來(lái)源，如果光伏材料業(yè)務(wù)分拆上市成功，保利協(xié)鑫的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化。

　　

　　目前，“協(xié)鑫系”旗下有三大上市公司，包括保利協(xié)鑫、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源，其中保利協(xié)鑫于2007年在香港上市，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為多晶硅材料，即光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游；協(xié)鑫集成前身為瀕臨退市的*ST超日，2015年由“協(xié)鑫系”實(shí)控人朱共山注入太陽(yáng)能組件資產(chǎn)，最終“起死回生”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池、組件，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游；協(xié)鑫新能源于2014年在香港聯(lián)交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站EPC及運營(yíng)服務(wù)，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游。

　　

　　從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，保利協(xié)鑫、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源分列光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游；從上市渠道來(lái)看，保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源為港股上市公司，協(xié)鑫集成為A股上市公司。

　　

　　近年來(lái)，由于光伏產(chǎn)業(yè)大熱，國內光伏概念股估值飆升，而處于美股、港股的多家龍頭企業(yè)卻無(wú)法共享A股市場(chǎng)的紅利，只能“望梅止渴”。因此在美股備受冷落的光伏中概股大多開(kāi)始了回歸A股的計劃。保利協(xié)鑫的光伏材料業(yè)務(wù)若在A(yíng)股上市，便能獲得更高的估值和融資能力。

　　

　　專(zhuān)家分析認為，保利協(xié)鑫的光伏材料分拆上市大概有兩種方式，第一，獨立上市；第二，將光伏材料業(yè)務(wù)注入A股上市公司，進(jìn)行借殼上市。眾所周知，在A(yíng)股獨立上市不但要滿(mǎn)足各種條件，而且手續繁復，需要的時(shí)間很長(cháng)，所以很多企業(yè)通過(guò)收購等手段進(jìn)行借殼上市。結合協(xié)鑫集成的誕生史，“協(xié)鑫系”對于借殼上市這一套路可謂是輕車(chē)熟路，既然有霞客環(huán)保這一現成的承接方，將光伏材料業(yè)務(wù)注入霞客環(huán)保從而實(shí)現上市變得十分有可能。

　　

　　借殼霞客環(huán)保朱共山或卷土重來(lái)

　　

　　在保利協(xié)鑫發(fā)布考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆至A股上市公告的兩天之后，停牌近5個(gè)月的霞客環(huán)保也發(fā)布公告稱(chēng)，由于本次收購經(jīng)歷時(shí)間較長(cháng)，各方就業(yè)績(jì)承諾遞延、估值調整等重要后續事項未能達成一致等原因，重大資產(chǎn)重組宣告終止。

　　

　　不少行業(yè)人士猜測，霞客環(huán)保的此次公告與保利協(xié)鑫的分拆上市計劃有所關(guān)聯(lián)，畢竟霞客環(huán)保的大股東是協(xié)鑫科技。而與其他“協(xié)鑫系”企業(yè)一樣，協(xié)鑫科技的實(shí)控人正是有著(zhù)“民營(yíng)電力大王”之稱(chēng)的朱共山。事實(shí)上，朱共山想借霞客環(huán)保以實(shí)現在A(yíng)股上市的這一想法早已付諸行動(dòng)。

　　

　　由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)慘淡，連續的虧損使得霞客環(huán)保于2014年開(kāi)始籌劃資產(chǎn)重整計劃。霞客環(huán)保的“清殼待嫁”引起了“協(xié)鑫系”的注意，2016年初，霞客環(huán)保擬重組收購從事清潔能源發(fā)電行業(yè)的協(xié)鑫有限，實(shí)現后者的借殼上市。但是這一重組方案因為涉及境外資產(chǎn)回歸A股而在2017年6月被迫終止。

　　

　　雖然借殼失敗，但是朱共山依然對霞客環(huán)保念念不忘。2017年11月，霞客環(huán)保披露了第一大股東及實(shí)際控制人更變的公告，公告顯示，霞客環(huán)保的第一、二大股東其所持有的股份全部轉讓給了協(xié)鑫科技，協(xié)鑫科技成為霞客環(huán)保的第一大股東，而朱共山也順理成章的成為了霞客環(huán)保的實(shí)控人。

　　

　　此外，隨著(zhù)從美股退市的360借殼江南嘉捷成功，境外資產(chǎn)回歸A在政策方面似乎有所明朗。因此霞客環(huán)保再一次重大資產(chǎn)重組終止之后，朱共山有望帶領(lǐng)“協(xié)鑫系”卷土重來(lái)。

　　

　　然而聯(lián)系到協(xié)鑫的造車(chē)計劃，霞客環(huán)保與“協(xié)鑫系”的未來(lái)動(dòng)向還有另一種解釋。

　　

　　協(xié)鑫的造車(chē)計劃

　　

　　近年來(lái)，朱共山開(kāi)始致力于將協(xié)鑫從能源企業(yè)轉型為未來(lái)的科技能源企業(yè)。目前，協(xié)鑫集團除了深耕光伏產(chǎn)業(yè)之外，還有儲能、天然氣、智慧城市等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。在新能源汽車(chē)大熱的情況下，“協(xié)鑫系”悄然間布局了“電池+儲能”，為進(jìn)軍新能源汽車(chē)打下了基礎。

　　

　　2017年8月12日，協(xié)鑫集團與國內最大的獨立汽車(chē)設計公司上海同捷科技股份有限公司簽署合作協(xié)議，據了解，雙方將在蘇州高新區共同建立新能源車(chē)整車(chē)基地。該項目總投資將突破百億元，基地投產(chǎn)后年產(chǎn)能將達100萬(wàn)輛。

　　

　　造車(chē)并不是一件很容易的事情，特別是對協(xié)鑫這樣跨界造車(chē)的企業(yè)而言，沒(méi)有技術(shù)，沒(méi)有經(jīng)驗，又如何成就一款成功的品牌？在看慣了各種“PPT造車(chē)”之后，行業(yè)人士早已對跨界造車(chē)審美疲勞，甚至有點(diǎn)嗤之以鼻。面對質(zhì)疑，朱共山卻顯得非常有信心，他強調協(xié)鑫將會(huì )和世界上最優(yōu)秀的技術(shù)公司及世界上最強的汽車(chē)制造公司去整合造車(chē)。據了解，關(guān)于造車(chē)的技術(shù)問(wèn)題，協(xié)鑫已經(jīng)找到了來(lái)自國外的技術(shù)支持，但具體是哪家公司并不清楚。

　　

　　即使是對協(xié)鑫這一龐然大物來(lái)說(shuō)，造車(chē)也是一件充滿(mǎn)挑戰的事情。在既沒(méi)有技術(shù)也沒(méi)有經(jīng)驗的情況下，協(xié)鑫憑借什么在新能源汽車(chē)領(lǐng)域打天下？那只能是資金實(shí)力了?？缃缭燔?chē)之所以難，除了技術(shù)等問(wèn)題之外，最難的大概在于造車(chē)的過(guò)程中所需要的資金了。而協(xié)鑫雖然實(shí)力雄厚，但是跨界造車(chē)所需要的資金依然不是協(xié)鑫單獨就能搞定的。要實(shí)現造車(chē)計劃，協(xié)鑫必然需要進(jìn)行融資。

　　

　　所以有部分專(zhuān)家認為，為了實(shí)現造車(chē)計劃，協(xié)鑫有可能會(huì )以霞客環(huán)保作為轉型新能源汽車(chē)的關(guān)鍵點(diǎn)，依托A股市場(chǎng)良好的融資環(huán)境解決資金問(wèn)題，這樣才能最有效率的加快跨界新能源車(chē)的進(jìn)程。

　　

　　小結

　　

　　目前，協(xié)鑫方面對于這些猜測不予回應，但無(wú)論是光伏業(yè)務(wù)分拆上市還是造車(chē)計劃，都是需要燒錢(qián)的項目。以目前A股新能源產(chǎn)業(yè)的熱度，無(wú)論協(xié)鑫接下來(lái)會(huì )做什么樣的動(dòng)作，霞客環(huán)保對于“協(xié)鑫系”來(lái)說(shuō)都顯得非常重要。“協(xié)鑫系”終究將借霞客環(huán)保的殼進(jìn)行上市，有疑問(wèn)的只是具體將如何布局罷了。