超預期擴張！光伏玻璃小廠(chǎng)3.2mm產(chǎn)品基本零利潤或陷入虧損
光伏產(chǎn)業(yè)網(wǎng)訊
發(fā)布日期：2021-07-12
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超預期擴張！光伏玻璃小廠(chǎng)3.2mm產(chǎn)品基本零利潤或陷入虧損
中銀國際發(fā)布研究報告稱(chēng)，對光伏玻璃公司未來(lái)18個(gè)月利潤展望仍持悲觀(guān)態(tài)度，今年下半年新產(chǎn)能的釋放會(huì )遠超可能退出的產(chǎn)能，持續壓制玻璃價(jià)格。
報告中稱(chēng)，產(chǎn)能擴張將超出預期。據該行最新的行業(yè)供需模型，3Q21至1Q22期間可能點(diǎn)火的新產(chǎn)能或達18290噸/天。光伏玻璃供應可能因此增長(cháng)48%，超出同期的多晶硅供應增長(cháng)和需求恢復的速度。雖然有4000-4500噸/天的老舊小產(chǎn)能可能會(huì )在目前殘酷的價(jià)格環(huán)境下被迫退出市場(chǎng)，但新投產(chǎn)的產(chǎn)能會(huì )令2022-2023年間的在產(chǎn)窯爐的平均窯齡大幅降低。在這種情況下，即使低價(jià)長(cháng)期持續，產(chǎn)能出清仍會(huì )十分困難。
此外，需求受到多晶硅供應限制，3Q21仍存在去庫風(fēng)險。據該行最新的行業(yè)模型，光伏玻璃相較于多晶硅的產(chǎn)能過(guò)剩情況將至少持續至3Q23。短期而言，該行預計光伏行業(yè)目前已累積約25GW組件庫存，三季度去庫存壓力或令光伏玻璃價(jià)格進(jìn)一步承壓。
中銀國際表示，成本方面，不少關(guān)鍵原材料價(jià)格可能在未來(lái)幾個(gè)月中進(jìn)一步上漲。純堿目前占到總生產(chǎn)成本的約15%，其6個(gè)月后交割的期貨價(jià)格較現貨價(jià)格高約20%。天然氣和重油價(jià)格，也在全球需求上升的背景下持續上漲。雖然沒(méi)有具體的時(shí)間序列，但超白石英砂的價(jià)格顯然也在不斷上漲。雖然行業(yè)龍頭可以通過(guò)集中采購優(yōu)勢部分抵消上漲壓力，但成本的上漲疊加價(jià)格疲軟仍會(huì )導致其利潤率受到雙重的壓力。
報告提到，隨著(zhù)成本上升和價(jià)格下降，小廠(chǎng)的3.2mm產(chǎn)品利潤率基本歸零或陷入虧損。越來(lái)越多有能力的廠(chǎng)商轉為生產(chǎn)相對利潤更高的薄玻璃，只要利潤率可以彌補薄玻璃相對較低的良率。該行認為這將會(huì )導致結構性的薄玻璃產(chǎn)量增加，進(jìn)一步壓制2.0mm價(jià)格，最終帶來(lái)溢價(jià)的逐漸消失。雖然龍頭企業(yè)可以享受大尺寸玻璃產(chǎn)品的溢價(jià)，但預計這并不足以彌補薄玻璃利潤率的下降，且未來(lái)新增的產(chǎn)能應都具備薄玻璃和大尺寸玻璃的生產(chǎn)能力。
該行表示，盡管玻璃價(jià)格大幅下降，但根據該行的預測，龍頭光伏玻璃企業(yè)的2022年P(guān)/E仍在20倍以上，相信投資者是憧憬光伏玻璃價(jià)格在明年有一定的反彈。由于該行認為低價(jià)環(huán)境將持續至2022年，因此該行的盈利預測遠低于市場(chǎng)預測，目前的估值在該行看來(lái)仍不夠吸引。