2020年國內5G基站建設步伐加速，驅動(dòng)儲能電池需求提升。磷酸鐵鋰電池具備高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，除了在追求經(jīng)濟性的電動(dòng)車(chē)型上應用外，未來(lái)有望持續擴大在通信行業(yè)等儲能領(lǐng)域的應用規模。5G基站建設及技術(shù)應用將促進(jìn)數據中心建設規模增長(cháng)，拉動(dòng)通信電源需求提升，相關(guān)供應商有望受益。
據路透社報道，特斯拉與寧德時(shí)代商討在國產(chǎn)版電動(dòng)汽車(chē)上使用無(wú)鈷電池，談判已經(jīng)進(jìn)入到最后階段。從目前電池技術(shù)路線(xiàn)上來(lái)看，大概率將采用磷酸鐵鋰方案。在鐵鋰技術(shù)路線(xiàn)上，我國有著(zhù)明顯的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。隨著(zhù)特斯拉為鐵鋰代言，鐵鋰有望進(jìn)入中高端乘用車(chē)市場(chǎng)，并且供應全球。鐵鋰路線(xiàn)迎來(lái)布局良機。
對比磷酸鐵鋰與三元電池兩種技術(shù)路線(xiàn)，磷酸鐵鋰具有相對的低成本（比相應的三元電池低 10~15%）與安全優(yōu)勢，同時(shí)得益于電池技術(shù)升級，例如，比亞迪的刀片電池技術(shù)與 CATL 的 CTP 技術(shù)使得磷酸鐵鋰電池的優(yōu)勢得到更充分的發(fā)揮，其體積能量密度有大幅提升，為磷酸鐵鋰電池提供更加廣闊的應用空間。雖然目前特斯拉尚未明確將使用寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池，基于電池技術(shù)發(fā)展與應用周期，目前磷酸鐵鋰電池需求得到邊際改善，其產(chǎn)業(yè)鏈具有較好的彈性機會(huì )，磷酸鐵鋰材料類(lèi)企業(yè)以及電池類(lèi)企業(yè)將直接受益。
2019 年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機量 20.8GWh，同比減少 6.35%，占總裝機量的33.4％，較2018 年下滑近6pct；三元動(dòng)力電池裝機量40.5GWh，同比增長(cháng)22.4%，占總裝機量的 65.2％，較 2018 年提升近7pct；其他電池類(lèi)型裝機量0.9GWh， 合計占比 1.4％。磷酸鐵鋰和錳酸鋰動(dòng)力電池主要配套客車(chē)，裝機量分別為13.8GWh和0.4GWh。
2019 年磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)復蘇跡象明顯。國家工信部發(fā)布 2019 年第 8 批《新能源汽車(chē)推廣應用推薦車(chē)型目錄》顯示，總共 246 款車(chē)型，其中磷酸鐵鋰電池配套車(chē)型為 169 款，占比達 69%，超過(guò)半數。2019 年動(dòng)力磷酸鐵鋰電池裝機量有所回潮。在新能源專(zhuān)用車(chē)和客車(chē)領(lǐng)域，磷酸鐵鋰電池已經(jīng)開(kāi)始回溫，裝機量顯著(zhù)提升。傳統公交車(chē)、公路車(chē)載客多，耗油量大，里程相對固定，運行時(shí)間可控，因此成為最早的汽車(chē)電動(dòng)化市場(chǎng)。由于公共用車(chē)對安全性要求極高，磷酸鐵鋰電池在該領(lǐng)域占據了絕對主流地位，占新能源客車(chē)電池裝機量的 90%以上。從新能源汽車(chē)推廣應用推薦車(chē)型目錄來(lái)看，2016-2019年，搭載磷酸鐵鋰電池的純電動(dòng)客車(chē)數量占比不斷提升。
2019年磷酸鐵鋰行業(yè)龍頭效應凸顯，行業(yè)走向集中。過(guò)往行業(yè)長(cháng)期供大于求的環(huán)境下，產(chǎn)品利潤呈現逐步下滑態(tài)勢，最終在比拼成本控制能力的階段，頭部企業(yè)通過(guò)規模效應、客戶(hù)粘性和歷史經(jīng)驗逐步取得競爭優(yōu)勢，市場(chǎng)集中度呈現上升態(tài)勢。過(guò)去一年，德方納米、國軒高科、貝特瑞、北大先行、湖北萬(wàn)潤出貨量分列前五。產(chǎn)業(yè)鏈強強聯(lián)合提速，全鏈條深度綁定協(xié)同成長(cháng)。
2019 年新能源汽車(chē)動(dòng)力電池裝機量 62.38GWh，同比增長(cháng) 47。其中，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機量 19.98GWh，同比下降 7.36%，占總裝機量的 32%。2019 年裝機量排名前四的企業(yè)分別為寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科和億緯鋰能。頭部企業(yè)將通過(guò)規模效應形成成本優(yōu)勢，并不斷在產(chǎn)品性能、管理等方面自我強化。磷酸鐵鋰國內企業(yè)格局基本穩定，出貨和產(chǎn)能集中度比較高，經(jīng)過(guò)一輪洗牌以后，磷酸鐵鋰電池集中度大幅提升形成寧德時(shí)代（56%）、比亞迪（13.8%）、國軒高科（15.1%）為主的一線(xiàn)梯隊。
隨著(zhù)磷酸鐵鋰優(yōu)勢的進(jìn)一步顯現，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望回暖，供需格局有望改善，預測磷酸鐵鋰 2020~2022的需求量分別為14.2萬(wàn)噸、24.1萬(wàn)噸和38.7萬(wàn)噸，對應對應行業(yè)增速為59.6%、69.7%、60.6%。
德方納米：
1）磷酸鐵鋰銷(xiāo)量增長(cháng)明顯，市占率提升。2016 年-2018 年，公司納米磷酸鐵鋰銷(xiāo)量分別為 0.59 萬(wàn)噸、1.13 萬(wàn)噸和 1.68 萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率分別為 10.54%、19.44%和 28.77%，呈現明顯上升趨勢。根據統計，2018 和 2019 年公司磷酸鐵鋰產(chǎn)量排名第一。
2）與寧德時(shí)代深度綁定，共享新能源汽車(chē)發(fā)展紅利。公司第一大客戶(hù)寧德時(shí)代 2016-2018 年占公司營(yíng)收比例分別為 63.17、67.61 及 67.90。我們認為， 寧德時(shí)代與特斯拉合作，也有望推動(dòng)公司業(yè)績(jì)進(jìn)一步增長(cháng)。
3）公司目前有佛山 1.5 萬(wàn)噸和曲靖首期 1 萬(wàn)噸產(chǎn)能擴建計劃，隨著(zhù)磷酸鐵鋰電池在新能源乘用車(chē)的滲透率提升，公司有望隨之放量，出貨量保持高增長(cháng)， 從規模、技術(shù)、品質(zhì)與其他可比公司拉開(kāi)差距，擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。
貝特瑞：
1）行業(yè)深耕多年，客戶(hù)優(yōu)質(zhì)。公司于 2000 年開(kāi)始進(jìn)入電池材料行業(yè)，目前是全球領(lǐng)先的負極材料供應商，正極材料的有力競爭者。目前，公司與國內外眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)建立了合作關(guān)系，包括三星、LG、松下、SONY、寧德時(shí)代、比亞迪等，客戶(hù)渠道優(yōu)勢顯著(zhù)。
2）產(chǎn)業(yè)布局完善，公司布局了負極材料全產(chǎn)業(yè)鏈并在積極向正極材料上游延伸。預計未來(lái)公司將會(huì )整合負極材料的優(yōu)勢帶動(dòng)正極材料銷(xiāo)量增長(cháng)，實(shí)現正極材料營(yíng)收和凈利雙增長(cháng)。
升華科技：
1）公司注重研發(fā)，2016-2018 年研發(fā)投入占比分別為3.64、3.92、5.67， 處于行業(yè)領(lǐng)先水平，并依托中南大學(xué)在新材料領(lǐng)域的研究?jì)?yōu)勢，與其合作建立了鋰離子動(dòng)力電池正極材料湖南省工程研究中心，為公司鋰電新材料提供研究與開(kāi)發(fā)服務(wù)。
2）公司目前擁有磷酸鐵鋰產(chǎn)能 2.2 萬(wàn)噸，且在不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，進(jìn)一步擴大高鎳多元材料的生產(chǎn)規模，規模優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。
3）公司18年營(yíng)業(yè)收入大幅下降主要是因為原來(lái)的主要客戶(hù)爆發(fā)債務(wù)危機，目前公司正在積極開(kāi)發(fā)新客戶(hù)，已有部分客戶(hù)完成測試開(kāi)始小批量供貨。公司產(chǎn)品競爭力強，磷酸鐵鋰毛利率行業(yè)領(lǐng)先，預計拓展新客戶(hù)后公司營(yíng)收將重新快速增長(cháng)，回歸盈利。
比亞迪：
1）公司采用磷酸鐵鋰路線(xiàn)的刀片電池 3 月即將量產(chǎn)，相比三元材料電池，磷酸鐵鋰電池更安全可靠，未來(lái)在平衡動(dòng)力電池在能量密度、充電效率和安全系數三者之間的關(guān)系后，磷酸鐵鋰電池將迎來(lái)快速增長(cháng)。
2）公司 2017 年和 2018 年磷酸鐵鋰出貨量都排在第二名，市占率達到 20以上，隨著(zhù)新能源汽車(chē)的持續滲透，公司自產(chǎn)汽車(chē)對磷酸鐵鋰的需求將大大增加。
3）公司正在積極推動(dòng)動(dòng)力電池外銷(xiāo)，先后與長(cháng)安汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、豐田達成協(xié)議，動(dòng)力電池外銷(xiāo)不斷取得突破，預計憑借公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)先的地位將進(jìn)一步促進(jìn)動(dòng)力電池外銷(xiāo)占領(lǐng)更多海內外市場(chǎng)，實(shí)現質(zhì)的飛躍。
國軒高科：
1）公司 2018 年磷酸鐵鋰出貨量排名全國第三，目前公司規劃和在建磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計 19Gwh，產(chǎn)能釋放后將帶動(dòng)公司磷酸鐵鋰市場(chǎng)份額繼續上升。
2）公司磷酸鐵鋰技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，不斷打破鐵鋰能量密度“天花板”，彌補磷酸鐵鋰短板。磷酸鐵鋰體積能量比在現有技術(shù)水平下存在較大的提升空間，如若突破，擠占三元材料市場(chǎng)份額指日可待。
3）補貼退坡，整車(chē)公司更注重成本控制，鐵鋰的低成本優(yōu)勢使得其重回關(guān)注，19 年來(lái)不少電動(dòng)車(chē)型為節約成本，換裝磷酸鐵鋰電池，且在工信部發(fā)布的新能源汽車(chē)推廣應用推薦車(chē)型目錄中客車(chē)和專(zhuān)車(chē)的搭載磷酸鐵鋰電池的比例逐年上升。
來(lái)源：巨豐投顧
